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title: "Spread a debito: costo eseguibile, rischio definito a scadenza e controllo dell'assegnazione"
description: "Analizza call spread rialzisti e put spread ribassisti a debito con costo d'ingresso eseguibile, commissioni, quantità e deliverable abbinati, break-even validi, credito di chiusura, assegnazione e regolamento in contanti."
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# Spread a debito: costo eseguibile, rischio definito a scadenza e controllo dell'assegnazione
> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
## Risposta diretta
Uno **spread a debito** standard è un verticale abbinato che compra un'opzione e ne vende una con strike più lontano dello stesso tipo, diritto sottostante, scadenza, stile di esercizio, metodo di regolamento, moltiplicatore, deliverable e quantità. Un call spread rialzista compra la call con strike più basso e vende quella con strike più alto; un put spread ribassista compra la put con strike più alto e vende quella con strike più basso.
Il debito iniziale è denaro pagato per un diritto con valore a scadenza limitato, non una garanzia che il percorso del conto sia sempre limitato a tale importo. La perdita a scadenza è definita solo finché le gambe esatte restano valide e abbinate. Commissioni, prezzi eseguibili, esecuzioni parziali, assegnazione anticipata, deliverable rettificati, quantità non corrispondenti, liquidazione per margine e operazioni di regolamento possono rendere il percorso del conto diverso dal semplice diagramma a scadenza.
## Registro firmato ed eseguibile dello spread
Sia `Q` il numero di unità abbinate dello spread, `M` il moltiplicatore compatibile del premio, `K_l` lo strike della gamba lunga, `K_s` lo strike della gamba corta, `A_l` l'ask eseguibile di apertura della lunga, `B_s` il bid eseguibile di apertura della corta e `F_entry` tutte le commissioni iniziali. Definire il debito iniziale complessivo come `N_entry = Q × M × (A_l − B_s) + F_entry` e il debito netto per unità del sottostante come `D_net = N_entry / (Q × M)`. Nel call rialzista standard `K_l < K_s`; nel put ribassista standard `K_l > K_s`; in entrambi i casi l'ampiezza è `W = |K_s − K_l|`.
1. Bloccare per ogni gamba root, tipo di opzione, lato, strike, scadenza, stile, regolamento, valuta, moltiplicatore, deliverable corrente e quantità. Un ticker familiare o un moltiplicatore 100 non dimostra che diritti rettificati siano compatibili.
2. Costruire il registro iniziale con `A_l` e `B_s` eseguibili e sincronizzati, quantità visibile, effettiva esecuzione dell'ordine complesso e `F_entry`. Midpoint, valori di modello, ultimi prezzi o un'etichetta debit senza convenzione di segno non determinano il denaro a rischio.
3. Per un call rialzista abbinato a scadenza, calcolare `Π_call(S_T) = Q × M × max(S_T − K_l, 0) − Q × M × max(S_T − K_s, 0) − N_entry`. Per un put ribassista abbinato, calcolare `Π_put(S_T) = Q × M × max(K_l − S_T, 0) − Q × M × max(K_s − S_T, 0) − N_entry`.
4. Solo quando `0 ≤ D_net ≤ W` e le gambe restano abbinate, la perdita massima a scadenza è `N_entry`, il profitto massimo è `Q × M × W − N_entry`, il break-even del call rialzista è `K_l + D_net` e quello del put ribassista è `K_l − D_net`. Un debito non positivo o superiore all'ampiezza è un'eccezione di controllo, non una conclusione standard.
5. Prima della scadenza, valutare entrambe le gambe sui lati eseguibili sincronizzati. Se vendere la lunga incassa `B_l`, riacquistare la corta costa `A_s` e le commissioni di chiusura sono `F_close`, i proventi netti di chiusura sono `N_close = Q × M × (B_l − A_s) − F_close` e il P/L realizzato delle opzioni è `N_close − N_entry`; non è la variazione di un midpoint.
6. Gestire separatamente esercizio e regolamento. Le gambe corte americane possono essere assegnate anticipatamente o in parte; l'intermediario non esercita o vende necessariamente la lunga in automatico. Le gambe europee regolate in contanti usano il valore ufficiale del contratto e generano addebiti o accrediti in denaro, non azioni.
7. Riconciliare eseguiti, rapporto, contratti residui, azioni, contante per esercizio, valore ufficiale, commissioni, margine, rettifiche societarie, lotti fiscali e registri dell'intermediario. Conservare la gamba lunga finché l'obbligo corto non è chiuso o sostituito deliberatamente e confrontarne il valore estrinseco eseguibile prima dell'esercizio.
La linea a scadenza non è una quotazione corrente. Prima della scadenza ogni gamba incorpora valore intrinseco ed estrinseco, Delta, Gamma, Theta, Vega, skew della volatilità implicita e profondità bid-ask. La gamba corta spesso riduce costo, decadimento temporale ed esposizione alla volatilità rispetto alla sola opzione lunga, ma limita anche il valore abbinato a scadenza e non elimina il rischio di percorso o di esecuzione.
## Esempi svolti
- **Apertura e chiusura eseguibili di un call rialzista.** Comprare `Q = 2` call con `K_l = $50.00` a `A_l = $2.10` e venderne due con `K_s = $55.00` a `B_s = $0.75`, con `M = 100` e una commissione di `$0.65` per ciascuno dei quattro contratti iniziali. Quindi `F_entry = $2.60`, `N_entry = $272.60`, `D_net = $1.3630`, la perdita massima a scadenza è `$272.60`, il profitto massimo è `$1,000 − $272.60 = $727.40` e il break-even è `$51.3630`. A `S_T = $53.00`, il P/L è `$600 − $272.60 = +$327.40`; a `S_T = $57.00`, le call corte limitano il valore dello spread a `$1,000` e il P/L resta `+$727.40`. Se successivamente il bid della lunga è `$4.20`, l'ask della corta `$1.15` e le commissioni di chiusura `$2.60`, allora `N_close = ($4.20 − $1.15) × 200 − $2.60 = $607.40` e il P/L realizzato è `+$334.80`.
- **Scadenza eseguibile di un put ribassista.** Comprare una put con `K_l = $100.00` a `$4.20`, venderne una con `K_s = $90.00` a `$1.30`, usare `M = 100` e pagare `F_entry = $1.30`. Quindi `N_entry = $291.30`, `D_net = $2.9130`, il break-even è `$97.0870`, il profitto massimo è `$1,000 − $291.30 = $708.70` e la perdita massima è `$291.30`. A `S_T = $96.00`, il P/L a scadenza è `$400 − $291.30 = +$108.70`; a `S_T = $88.00`, la put corta compensa il valore sotto `$90.00` e il P/L resta `+$708.70`.
- **Assegnazione e valore estrinseco della gamba lunga sono distinti.** In un call rialzista fisico `50/55`, supporre che la call corta `K_s = $55.00` venga assegnata quando l'ask del titolo è `$56.25`. Il conto consegna `100 shares`, riceve `$5,500` e resta con `−100 shares`, mentre la call lunga `K_l = $50.00` rimane aperta. Se il bid eseguibile della call lunga è `$6.35`, venderla e comprare le azioni produce un flusso dell'evento di `$5,500 + $635 − $5,625 = +$510`. Esercitarla invece produce `$5,500 − $5,000 = +$500`; venderla conserva `$10` di valore estrinseco eseguibile. Entrambi i valori escludono il debito e le commissioni originali dello spread.
- **La quantità non corrispondente elimina il limite; il regolamento in contanti cambia il registro.** Comprare due call `K_l = $50.00` ma venderne tre con `K_s = $55.00`, tutte con `M = 100`, e pagare `N_entry = $300`. A `S_T = $100.00`, il P/L è `$10,000 − $13,500 − $300 = −$3,800`; sopra `$55.00`, ogni ulteriore aumento di `$1` perde `$100`, quindi non è uno spread a debito 1:1 a rischio definito. Separatamente, un call rialzista su indice abbinato e regolato in contanti con `K_l = 4000`, `K_s = 4050`, `M = $100 per point`, `N_entry = $1,800` e `S_settle = 4072` ufficiale ha P/L di regolamento `$7,200 − $2,200 − $1,800 = +$3,200`. Non crea azioni e un ETF o la chiusura sullo schermo non sostituisce il valore ufficiale.
## Rischi e controlli
- Root, classi di azioni, scadenze o valute simili possono rappresentare diritti diversi.
- Invertire lato acquisto-vendita o segno debito-credito cambia strategia e registro di cassa.
- L'ordine degli strike determina se è un call rialzista o un put ribassista.
- Quantità o moltiplicatori diversi lasciano esposizione residua scoperta.
- Eventi societari possono cambiare deliverable e distruggere la compatibilità apparente.
- Stili di esercizio o metodi di regolamento diversi impediscono la normale compensazione verticale.
- Ask eseguibile della lunga e bid della corta possono essere peggiori del midpoint mostrato.
- La profondità del book complesso può non supportare le unità desiderate.
- Esecuzioni separate o parziali possono creare esposizione scoperta temporanea o permanente.
- Commissioni, oneri di borsa, costi di assegnazione ed esercizio aumentano il debito e cambiano il break-even.
- `N_entry` è denaro pagato per un diritto aperto, non prova del suo valore corrente o futuro.
- I proventi di chiusura usano bid lungo e ask corto eseguibili, non un mark obsoleto.
- Opzioni corte americane possono essere assegnate prima per dividendi o incentivi finanziari.
- Assegnazione parziale può creare azioni e lasciare uno spread residuo non abbinato.
- La lunga non viene esercitata o venduta automaticamente quando la corta è assegnata.
- Esercitare la lunga può sacrificare valore estrinseco eseguibile.
- Pin, movimenti after-hours, exercise-by-exception, istruzioni contrarie e cutoff dell'intermediario influenzano la posizione a scadenza.
- Il regolamento in contanti usa un valore ufficiale; quello fisico può richiedere un paniere rettificato esatto.
- Margine regolamentare o interno, potere d'acquisto e politica di liquidazione possono cambiare dopo l'apertura.
- Gap, volatilità, skew, liquidità, imposte, eventi societari ed errori di registro possono compromettere il risultato pianificato.
## Errori comuni
- «Un debito più basso significa un'operazione migliore.» Un costo minore può riflettere ampiezza più stretta, cap più vicino, liquidità peggiore o una diversa distribuzione delle probabilità.
- «La perdita massima è sempre il debito.» Richiede quantità, moltiplicatore, deliverable, scadenza, regolamento e gambe integre e abbinate, ed esclude costi successivi.
- «La gamba lunga impedisce l'assegnazione.» Limita l'economia abbinata a scadenza ma non può impedire l'esercizio della corta.
- «Le due gambe eliminano l'esposizione al tempo e alla volatilità.» Le greche nette variano con spot, tempo, skew e sensibilità di ciascuna gamba.
- «Chiudere o rollare cancella la perdita.» La chiusura realizza il vecchio spread; un roll aggiunge un nuovo debito e una nuova obbligazione.
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## Fonti autorevoli
- [Bull Call Spread (Debit Call Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-call-spread-debit-call-spread) - The Options Industry Council
- [Bear Put Spread (Debit Put Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bear-put-spread-debit-put-spread) - The Options Industry Council
- [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - The Options Industry Council
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council
- [Cboe US Options Exchange Complex Orders](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation
Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/debit-spread/index.mdx