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title: "Esercizio e assegnazione delle opzioni"
description: "Segui esercizio del titolare, assegnazione al venditore, istruzioni a scadenza e registri risultanti di opzioni, azioni, cassa e regolamento."
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# Esercizio e assegnazione delle opzioni
> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
## Risposta diretta
L’**esercizio** è l’uso di un diritto da parte del titolare. L’**assegnazione** attribuisce l’obbligo corrispondente a un venditore. OCC elabora l’esercizio di un partecipante diretto e attribuisce l’obbligo a un partecipante con posizione short; l’impresa lo assegna poi a un conto cliente con il metodo approvato. Titolare originario e venditore infine assegnato non sono abbinati direttamente.
Vendere un’opzione long per chiuderla non è esercizio; riacquistare un’opzione short non è assegnazione. La chiusura trasferisce o elimina la posizione al prezzo eseguibile. L’esercizio estingue il diritto long e genera il regolamento; l’assegnazione estingue lo short attribuito e impone l’obbligo corrispondente.
Il diagramma presume un contratto fisico standard elaborato con deliverable di `100` azioni. Mostra variazioni con segno di azioni e cassa allo strike, non premio, inventario esistente, costi, assegnazione parziale, deliverable rettificato, regolamento cash, imposte o restrizioni.
## Costruire il registro del ciclo di vita
1. Fissare sottostante, serie, tipo, strike, scadenza, moltiplicatore, deliverable, stile, regolamento, ultimo giorno di negoziazione e memo di rettifica.
2. Registrare i segni: call long esercitata aumenta azioni e riduce cassa; call short assegnata fa l’opposto; put long esercitata riduce azioni e aumenta cassa; put short assegnata fa l’opposto.
3. Confrontare vendita eseguibile e alternativa completa di esercizio: extrinsic, bid/ask azionario, costi, funding, prestito, dividendi, imposte e restrizioni. Il premio originario entra nel P/L totale, ma è un costo sommerso per la scelta incrementale.
4. Separare istruzione del titolare, cutoff del broker, invio del partecipante, elaborazione e attribuzione OCC, assegnazione al cliente e regolamento. Negli scenari short la catena inizia con l’istruzione di un altro titolare.
5. Registrare separatamente ogni orario. Exercise by exception è una procedura amministrativa, non una promessa al cliente; un’istruzione contraria valida inverte il trattamento predefinito.
6. Elaborare separatamente ogni contratto e gamba. L’assegnazione può essere anticipata o parziale; una protezione long non viene esercitata o venduta automaticamente. Ricalcolare opzioni, azioni, cassa, margine, prestito, dividendi e potere d’acquisto.
7. Riconciliare avvisi, rimozioni, titoli consegnati, cassa, regolamento, costi, funding, lotti fiscali e rischio residuo; segnalare le differenze.
Le opzioni standard USA su azioni rappresentano spesso `100` azioni, sono americane, fisiche e consegnano a `T+1`; contratti rettificati e altri prodotti possono differire. Stile e metodo di regolamento sono indipendenti; prevalgono specifica e memo OCC vigenti.
## Quattro esempi svolti
- **Vendere o esercitare.** Azione `$63.00/$63.10`, call standard `K=$55`, bid `$9.25`. Esercizio: `-$5,500`, `+100 shares`. Vendita call e acquisto azioni: `+$925-$6,310=-$5,385` anziché `-$5,500`, risparmio `$115`. Contro il bid, intrinseco `$800`, extrinsic `$125`; lo spread azionario di `$10` spiega la differenza tra `$125` e `$115`.
- **Fisico o cash.** Put short fisica `K=$70` assegnata a un conto già short `40` azioni: `Delta cash=-$7,000`, `Delta shares=+100`, restano `+60 shares`. Put short separata su indice, `K=4,000`, `SET=3,988.40`, `M=$100/point`: `Delta cash=-(4,000-3,988.40)x100=-$1,160`, `Delta shares=0`.
- **Istruzione a scadenza.** Tre call fisiche `K=$100`, riferimento `$100.04`. Se si applica l’elaborazione per eccezione senza istruzione contraria: `Delta cash=-$30,000`, `Delta shares=+300`. Con bid after-hours `$99.20`, perdita di riferimento `300x(99.20-100)=-$240`. Un DNE accettato evita la consegna ma abbandona i diritti.
- **Una gamba assegnata.** Tre call long `K=$50`, tre short `K=$55`. Una short assegnata crea `+$5,500`, `-100 shares`; restano due spread e una call long aggiuntiva. Ask azione `$60.00`, bid call `$10.40`: vendere e comprare azioni dà `5,500+1,040-6,000=+$540`; esercitare dà `5,500-5,000=+$500`, perdendo `$40`.
## Procedura in sette fasi e controlli
- Sottostante, serie, tipo, strike, scadenza o posizione errati.
- Ipotesi di `100` azioni su contratto rettificato o non azionario.
- Stile americano/europeo confuso con regolamento fisico/cash.
- Ultimo scambio, cutoff, deadline, riferimento o regolamento confusi.
- Soglia per eccezione trattata come istruzione garantita.
- Istruzione contraria o DNE tardiva, rifiutata o comunicata male.
- Quotazioni obsolete, non eseguibili o prive di size.
- Extrinsic sacrificato senza confronto vendita-esercizio.
- Funding, potere d’acquisto, collateral o margine indisponibili.
- Azioni long inattese dopo put assegnata o call esercitata.
- Azioni short inattese dopo call assegnata o put esercitata.
- Prestito indisponibile, ritirato, costoso o soggetto a buy-in.
- Assegnazione anticipata per distribuzione o carry.
- Assegnazione parziale che cambia rapporto ed esposizione lorda.
- Gamba long ritenuta automatica dopo assegnazione della short.
- Pin risk, notizia after-hours, sospensione o SET diverso dalla chiusura.
- Moltiplicatore o valore ufficiale cash errato.
- Operazione societaria, distribuzione, fusione o deliverable rettificato ignorati.
- Costi, slippage, funding, dividendi, payment in lieu o imposte omessi.
- Avviso, rimozione, cassa, azioni, lotti e inventario finale non riconciliati.
## Errori comuni
- “Vendere un’opzione long è esercitarla.” La vendita trasferisce il diritto; l’esercizio invoca il regolamento.
- “L’acquirente originario sceglie il venditore originario.” Compensazione e assegnazione interrompono l’abbinamento.
- “Un’opzione ITM viene elaborata come mostra lo schermo.” Contano istruzioni, cutoff, riferimenti, regole e conto.
- “Un’opzione americana short viene assegnata solo a scadenza.” Può esserlo prima finché resta aperta.
- “L’assegnazione indica il fallimento della strategia.” È un esito contrattuale; il fallimento è non poter finanziare, consegnare o gestire.
## Argomenti correlati
- [Rischio di assegnazione](/it/options/assignment-risk/)
- [Non esercitare](/it/options/do-not-exercise/)
- [Esercizio anticipato](/it/options/early-exercise/)
## Fonti autorevoli
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [OCC Rules](https://www.theocc.com/getmedia/9d3854cd-b782-450f-bcf7-33169b0576ce/occ_rules.pdf)
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment)
Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/exercise-and-assignment/index.mdx