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title: "Lista di controllo del giorno di scadenza: ricostruire il conto dagli eventi effettivi"
description: "Riconciliare ogni gamba in scadenza, esecuzione effettiva, istruzione, esercizio, assegnazione, fabbisogno lordo di fondi, regolamento in contanti o titoli, liquidazione del broker e posizione residua del conto."
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# Lista di controllo del giorno di scadenza: ricostruire il conto dagli eventi effettivi

> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

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## Risposta diretta

Una lista di controllo del giorno di scadenza è un **presidio di esecuzione e riconciliazione a livello di conto**, non un diagramma di payoff. Occorre fissare per ogni conto azioni, liquidità, gambe opzionali, ordini aperti, esecuzioni effettive e istruzioni accettate; proiettare separatamente ogni esercizio e assegnazione; verificare la capacità di finanziamento e consegna lorda; quindi riconciliare il saldo finale registrato.

L’identità di riferimento è `ending position = starting position + actual fills + exercise and assignment events`. Gli ordini inviati, ancora attivi, in attesa di cancellazione, rifiutati o eseguiti solo in parte non rendono il conto neutro. Anche una strategia a rischio definito può generare ingenti movimenti lordi di liquidità e azioni prima di qualsiasi compensazione economica.

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## Ricostruire ogni conto da eventi con segno

1. Fissare un’istantanea dell’intero conto, raggruppata per sottostante e scadenza: azioni e liquidità esistenti, ogni serie opzionale esatta, ordini pendenti, esecuzioni confermate, istruzioni accettate e avvisi sui contratti rettificati.
2. Per ogni gamba registrare segno lungo o corto, call o put, quantità `q`, strike `K`, moltiplicatore `M`, deliverable vigente, stile di esercizio, metodo di regolamento, ultimo giorno di negoziazione, termine del cliente, valore ufficiale e data di regolamento.
3. Ricostruire la quantità residua esclusivamente dalle esecuzioni effettive: `Q_end = Q_start + sum(buy fills) - sum(sell fills)`. Registrare separatamente quantità attive, rifiutate, cancellate, in attesa di cancellazione e parzialmente eseguite; confermare rapporto e unità del pacchetto per gli ordini complessi.
4. Costruire scenari indipendenti per esercizio o mancato esercizio della posizione lunga, assegnazione o mancata assegnazione della posizione corta, allocazione parziale, istruzioni contrarie, movimenti in prossimità dello strike e fuori orario, sospensioni, mercati senza denaro e liquidazione del broker.
5. Calcolare gli eventi lordi con segno prima della compensazione di portafoglio. Per una posizione standard con consegna fisica, l’esercizio di una call lunga registra `Delta shares = +qM` e `Delta cash = -KqM`; l’esercizio di una put lunga inverte i segni. L’assegnazione di una call o put corta crea il corrispondente obbligo dello scrittore. I deliverable rettificati prevalgono sulla scorciatoia delle 100 azioni.
6. Aggregare per conto prima i valori lordi e poi quelli netti di azioni, contante di esercizio, payoff regolati in contanti, premi, commissioni, interessi, margine, prestito titoli, dividendi, concentrazione e lotti fiscali. Verificare il massimo fabbisogno di finanziamento e consegna di una singola gamba, non soltanto il payoff finale della strategia.
7. Dopo il trattamento, riconciliare avvisi del broker e dell’OCC, eliminazione delle opzioni, azioni, liquidità, elementi non regolati, tempistica `T+1`, commissioni, interessi, prestito titoli, dividendi e lotti fiscali. Esaminare e gestire ogni residuo prima di considerare completata la lista.

Per una call lunga regolata in contanti, il pagamento è `q x M x max(SET - K, 0)` e le azioni sono pari a zero; per una put si usa `q x M x max(K - SET, 0)`. Fa fede il valore ufficiale di regolamento previsto dal contratto. L’esercizio e l’assegnazione con consegna fisica scambiano invece il deliverable corrente e il corrispettivo allo strike. Lo stile di esercizio americano o europeo non determina se il regolamento sia fisico o in contanti.

Il broker può imporre termini anticipati, margini interni, restrizioni operative e liquidazioni per controllo del rischio in base al contratto e alle regole applicabili. La liquidazione è un intervento di gestione del rischio, non una promessa di intervenire, preservare il rapporto della strategia, ottenere un prezzo equo o scegliere l’esito economicamente preferibile dal cliente. Solo le esecuzioni confermate e gli eventi contabilizzati modificano il registro.

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## Quattro esempi svolti

- **La quantità ordinata non è la quantità eseguita.** Un conto invia un ordine di acquisto in chiusura per `10` contratti put corti a `$0.12`, ma ne vengono eseguiti solo `6`. L’esborso effettivo di chiusura è `-$72`; restano `4` put corte, prima delle commissioni. Se ciascuna ha `K = $50`, `M = 100` e tutte e quattro sono assegnate, l’obbligo residuo è `Delta cash = -$20,000` e `Delta shares = +400`.
- **Gli obblighi fisici lordi precedono la compensazione.** L’esercizio di due call lunghe con `K = $50` registra `Delta cash = -$10,000` e `Delta shares = +200`; l’assegnazione di una call corta con `K = $55` registra `Delta cash = +$5,500` e `Delta shares = -100`. Il netto è `Delta cash = -$4,500` e `Delta shares = +100`, ma il conto potrebbe dover sostenere prima il fabbisogno lordo di `$10,000`. Se le call lunghe non vengono esercitate mentre quella corta è assegnata, il risultato diventa `+$5,500` e `-100 shares`.
- **L’assegnazione parziale modifica le azioni già detenute.** Si parte con `+150 shares` e due call corte vicine allo strike `K = $100`. L’assegnazione di zero, uno o due contratti lascia rispettivamente `+150`, `+50` o `-50 shares` e produce incassi allo strike di `$0`, `+$10,000` o `+$20,000`. Nel caso di due assegnazioni, un acquisto eseguito di `50` azioni a `$101.20` costa `-$5,060`, lasciando `0 shares` e un flusso monetario netto dell’evento pari a `+$14,940` prima di commissioni e premio originario.
- **I diritti regolati in contanti non generano azioni.** Tre put lunghe su indice hanno `K = 4,000`, valore ufficiale `SET = 3,988.40` e `M = $100/point`. Il pagamento è `3 x (4,000 - 3,988.40) x $100 = +$3,480` e `Delta shares = 0`. Un prodotto con nome simile ma fisico o rettificato richiede un registro separato del deliverable e del contante allo strike.

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## Controlli in sette fasi e modalità di errore

- L’istantanea del conto può omettere azioni esistenti, un altro conto o ordini pendenti.
- Simbolo, serie, scadenza, segno lungo o corto, call o put o quantità possono essere associati in modo errato.
- Moltiplicatore, corrispettivo complessivo allo strike, deliverable rettificato, contante per frazioni o termini dell’operazione societaria possono essere errati.
- La quantità prevista, inviata, attiva, cancellata o rifiutata può essere scambiata per quella effettivamente eseguita.
- Un ordine complesso può essere eseguito in parte, per singole gambe, rifiutato o lasciare un rapporto strategico diverso.
- I messaggi di cancellazione e sostituzione possono incrociarsi con le esecuzioni e creare un’esposizione duplicata o inattesa.
- Il prezzo medio denaro-lettera, l’ultimo scambio o la quantità visualizzata possono essere trattati come prezzo o quantità garantiti ed eseguibili.
- Il payoff netto finale può nascondere il fabbisogno lordo di contante allo strike, consegna di azioni, margine e tempistica.
- Ultimo giorno di negoziazione, termine del cliente, decisione del titolare, comunicazione del membro o istruzione OCC efficace possono essere confusi.
- Possono essere usati la chiusura designata, il SET ufficiale, la serie AM o PM, l’ETF, il future o il prezzo fuori orario sbagliati.
- Exercise-by-Exception, istruzioni contrarie, esclusioni di classe o procedure in caso di sospensione possono essere assunti in modo errato.
- L’allocazione dell’assegnazione può essere ignota, ritardata, parziale o diversa tra conti.
- Si può presumere erroneamente che una gamba lunga protettiva sia esercitata automaticamente dopo l’assegnazione della corta.
- Potere d’acquisto, margine interno, concentrazione, contante complessivo allo strike o capacità di consegna possono essere insufficienti.
- Prestito titoli, disponibilità, richiamo, pagamento sostitutivo del dividendo o rischio di buy-in della posizione corta possono essere trascurati.
- Il rischio in prossimità dello strike e i gap fuori orario possono cambiare l’economia delle azioni rimaste dopo il trattamento.
- La liquidazione del broker può avvenire in un momento, a un prezzo, per una quantità, con una commissione o in una sequenza di gambe sfavorevoli.
- Una sospensione, un mercato senza denaro, uno spread ampio, un roll non riuscito o una chiusura parziale possono vanificare il piano.
- Regolamento fisico e in contanti oppure stile americano ed europeo possono essere confusi.
- T+1, festività, commissioni, interessi, dividendi, lotti fiscali, elementi non regolati o riconciliazione finale possono essere errati.

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## Idee errate comuni

- “Rischio definito significa regolamento netto automatico.” Gli eventi lordi di esercizio e assegnazione restano separati.
- “Un ordine di chiusura o roll inviato elimina il rischio.” Solo le esecuzioni effettive riducono la quantità con segno.
- “Il broker chiuderà il conto a un prezzo equo o ottimale.” La liquidazione per rischio non offre tale garanzia.
- “Il solo prezzo di chiusura determina ogni esercizio e assegnazione.” Istruzioni, allocazione, valori ufficiali ed economia fuori orario differiscono.
- “Ogni contratto produce lo stesso risultato di 100 azioni.” Prodotti rettificati, regolati in contanti e di altro tipo possono incorporare diritti diversi.

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## Argomenti correlati

- [Data di scadenza](/it/options/expiration-date/)
- [Exercise-by-Exception](/it/options/exercise-by-exception/)
- [Rischio di assegnazione](/it/options/assignment-risk/)

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## Fonti primarie

- [OCC Rules](https://www.theocc.com/getmedia/9d3854cd-b782-450f-bcf7-33169b0576ce/occ_rules.pdf)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Trade Entry & Execution](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/trade-entry-execution)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [2360. Options](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360)
- [2264. Margin Disclosure Statement](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2264)
- [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/)

Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/expiration-day-position-checklist/index.mdx