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title: "Strategia guts: strike incrociati, costo eseguibile e assegnazione"
description: "Verifica guts long e short mediante strike incrociati, domini del payoff al netto delle commissioni, esecuzioni del pacchetto, esercizio anticipato, assegnazione e registri di regolamento."
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# Strategia guts: strike incrociati, costo eseguibile e assegnazione

> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

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## Risposta diretta

Un **guts** long acquista una call con strike inferiore `K_c` e una put con strike superiore `K_p`, con `K_c < K_p` e stesso sottostante, scadenza, rapporto, moltiplicatore, deliverable, stile e regolamento. Per definire entrambe le gambe inizialmente in-the-money, deve valere anche `K_c < S_0 < K_p`. Il payoff per azione a scadenza e `G(S_T) = max(S_T - K_c, 0) + max(K_p - S_T, 0)`.

L'identita `G(S_T) = (K_p - K_c) + max(K_c - S_T, 0) + max(S_T - K_p, 0)` mostra un floor fisso pari alla distanza tra gli strike piu il payoff di uno strangle out-of-the-money. Il floor spiega gran parte dell'elevato debito, ma non e cassa immediatamente prelevabile e puo essere alterato operativamente da esecuzioni non abbinate, esercizio anticipato, assegnazione o termini di regolamento diversi.

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## Costruire posizione e ciclo di vita in sette passaggi

1. Fissare nome del prodotto e gambe esatte: long o short, strike call `K_c`, strike put `K_p`, stesso sottostante, scadenza, rapporto quantitativo, moltiplicatore, deliverable, stile di esercizio e metodo di regolamento.
2. Verificare `K_c < K_p` e lo spot di ingresso se si definiscono entrambe le gambe ITM. Leggere gli avvisi di rettifica correnti anziche presumere che un contratto rappresenti sempre `100 shares`.
3. Registrare bid, ask e size sincronizzati per gamba, esecuzione netta effettiva del pacchetto, quantita e tutte le commissioni del ciclo. Distinguere esecuzione del pacchetto, riferimenti sommati, midpoint, eseguiti parziali e ordini previsti.
4. Sia il debito long all-in per azione `d = D + F_L / (qM)`. Allora `Pi_long = qM[G(S_T) - d]`. Se `d >= K_p - K_c`, la perdita massima e `qM[d - (K_p - K_c)]`, con break-even candidati `K_p - d` e `K_c + d`; validare ogni radice nel proprio ramo e sopra il floor zero del titolo.
5. Sia il credito netto short per azione `c = C - F_S / (qM)`. Allora `Pi_short = qM[c - G(S_T)]`. Il profitto massimo centrale e `qM[c - (K_p - K_c)]` quando positivo; la perdita al rialzo e illimitata, mentre la perdita a `S_T = 0` e `qM[K_p - c]` quando positiva.
6. Confrontare valore temporale netto e prezzi eseguibili di guts, straddle, strangle e alternative azione-opzione. Rivalutare integralmente volatilita, skew, tempo, tassi, dividendi, prestito, spread deep-ITM ed economia dell'esercizio anticipato.
7. Gestire ogni gamba separatamente mediante chiusure, esercizio del titolare, assegnazione al venditore, assegnazione parziale, istruzioni a scadenza, cassa e azioni per consegna fisica, regolamento ufficiale in contanti, deliverable rettificati, inventario residuo, margine, commissioni, imposte e riconciliazione finale.

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## Quattro esempi svolti

- **Guts long al netto delle commissioni.** Un'unita ha `K_c = $95`, `K_p = $105`, debito quotato `D = $17`, commissioni totali `F_L = $4` e `M = 100`, quindi `d = $17.04`. Il floor e `$10/share`, la perdita massima `$704` e i break-even `$87.96` e `$112.04`. A `S_T = $85` o `$115`, il P/L netto e `+$296`; a `$100`, e `-$704`.
- **Guts short al netto delle commissioni.** Due unita hanno `K_c = $90`, `K_p = $110`, credito `C = $23/share`, commissioni totali `F_S = $6` e `M = 100`, quindi `c = $22.97`. Il profitto massimo e `$594`, con break-even `$87.03` e `$112.97`. A `S_T = $0`, la perdita e `-$17,406`; a `$130`, e `-$3,406`; la perdita al rialzo resta illimitata.
- **Esecuzione del pacchetto rispetto ai riferimenti.** Tre unita long hanno esecuzione effettiva `D = $17.55` e commissioni `F_L = $9`; il debito totale di premio e `$5,265`, `d = $17.58`, la perdita massima `$2,274` e i break-even `$87.42` e `$112.58`. Un midpoint visualizzato di `$17.10` non e l'esecuzione e non puo sostituire il registro.
- **Ciclo fisico rispetto a regolamento in contanti.** Per un'unita fisica abbinata, esercitare la call da `$95` crea `+100 shares` e `-$9,500`; esercitare la put da `$105` crea `-100 shares` e `+$10,500`. Se entrambe vengono elaborate, le azioni nette sono `0` e la cassa degli strike e `+$1,000` prima di premio e commissioni. Se ne viene elaborata solo una, restano azioni e cassa. Un'unita comparabile regolata in contanti creerebbe invece due importi di `$500` senza azioni, secondo i termini ufficiali.

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## Rischi di payoff, esecuzione e ciclo di vita

- Usare sottostanti, root, scadenze, stili o regolamenti diversi tra le gambe.
- Presumere moltiplicatore o deliverable standard dopo una rettifica societaria.
- Disallineare rapporti, quantita con segno, moltiplicatori o allocazioni di conto.
- Invertire `K_c` e `K_p` o definire entrambe ITM senza verificare lo spot.
- Usare quotazioni obsolete, asincrone, indicative, incrociate o senza size.
- Trattare midpoint o somma delle gambe come esecuzione del pacchetto.
- Ignorare eseguiti parziali, legging, rifiuti, gare di cancellazione ed esposizione residua.
- Omettere commissioni, oneri di borsa, esercizio, assegnazione e chiusura.
- Ignorare finanziamento e carry dell'elevato debito o credito intrinseco.
- Trascurare timing del dividendo, costo e disponibilita del prestito o recall.
- Trattare il payoff a scadenza come valore precedente mentre volatilita e skew cambiano.
- Ignorare Theta, tassi, struttura a termine e valore temporale di ogni gamba deep-ITM.
- Presumere che profondita e spread del sottostante implichino liquidita delle opzioni profonde.
- Esercitare una gamba long senza confrontare vendita eseguibile e valore estrinseco residuo.
- Presumere che una gamba long protegga o chiuda automaticamente una short assegnata.
- Omettere margine, potere d'acquisto, concentrazione, regole del broker e liquidazione forzata.
- Ignorare pin risk, movimenti after-hours, Ex-by-Ex, istruzioni contrarie e cutoff.
- Confondere stile americano o europeo con regolamento fisico o in contanti.
- Perdere deliverable rettificati, valori ufficiali, operazioni societarie o mercati sospesi.
- Non riconciliare premio, esecuzioni, esercizio, assegnazione, azioni, cassa, funding, imposte e residui.

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## Idee errate comuni

- **"L'elevato debito e l'importo a rischio."** Gli strike incrociati creano un floor contrattuale se entrambe le gambe abbinate sopravvivono e regolano come previsto.
- **"Entrambe le gambe ITM garantiscono profitto."** Il profitto dipende dal costo all-in e da domini di break-even validi.
- **"Guts e solo un altro nome per straddle."** Uno straddle condivide uno strike; guts usa strike incrociati.
- **"Long guts ha profitto illimitato in entrambe le direzioni."** Il floor zero del titolo limita il profitto al ribasso.
- **"Short guts e reddito stabile e il midpoint dimostra arbitraggio."** Assegnazione, perdita al rialzo illimitata, esecuzione, carry e commissioni possono dominare.

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## Fonti primarie

- [Strategie speculative con opzioni su Treasury](https://www.cmegroup.com/content/dam/cmegroup/education/files/speculative-strategies-with-treasury-options.pdf)
- [Caratteristiche e rischi delle opzioni standardizzate](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Opzioni su azioni](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [Esercizio delle opzioni](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise)
- [Assegnazione delle opzioni](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Gestione degli ordini complessi](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/)
- [2360. Opzioni](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360)
- [4210. Requisiti di margine](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210)

Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/guts-straddle/index.mdx