--- title: "Valore intrinseco e temporale: quotazioni, limiti ed esercizio" description: "Scomporre i prezzi delle opzioni con lati di quotazione sincronizzati, distinguere il valore di esercizio americano dai limiti europei attualizzati e confrontare i flussi di vendita, esercizio e regolamento." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Valore intrinseco e temporale: quotazioni, limiti ed esercizio > Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite. ## Risposta diretta Il valore intrinseco convenzionale riferito allo spot è l'importo favorevole dell'esercizio immediato, con limite inferiore pari a zero: `I_call=max(S-K,0)` e `I_put=max(K-S,0)`. Per un prezzo dell'opzione selezionato e sincronizzato `V`, il residuo comunemente chiamato valore temporale o estrinseco è `E=V-I`. Questa scomposizione dipende dalla quotazione: bid, ask, punto medio e valore di modello possono produrre residui differenti. Il valore intrinseco non è profitto e il residuo non è un addebito giornaliero fisso. Un'opzione americana standard immediatamente esercitabile ha normalmente, prima delle frizioni, un limite inferiore pari al valore di esercizio immediato. Un'opzione europea non può essere esercitata anticipatamente; il suo prezzo può quindi essere legittimamente inferiore al valore intrinseco spot convenzionale e restare sopra il corretto limite inferiore attualizzato. Un `E` negativo è dunque un indicatore diagnostico il cui significato dipende da stile, carry, dati ed esecuzione, non una prova automatica di arbitraggio.
Premio dell'opzione suddiviso tra valore intrinseco e valore temporale Premio dell'opzione suddiviso tra valore intrinseco e valore temporale
Il valore intrinseco ha un limite inferiore pari a zero. Il valore temporale è un residuo specifico della quotazione, la cui interpretazione dipende da stile di esercizio, carry ed esecuzione.
## Procedura controllata 1. Fissare la serie esatta, il segno lungo o corto, lo stile americano o europeo, gli orari di scadenza ed esercizio, il regolamento per contanti o fisico, il moltiplicatore e il deliverable effettivo, comprese le comunicazioni di rettifica. 2. Fissare un solo istante e registrare il riferimento del sottostante, bid, ask, punto medio o valore di modello dell'opzione, quantità esposta e azione prevista. L'uscita da una posizione lunga fa normalmente riferimento a un bid eseguibile; un nuovo acquisto a un ask. 3. Calcolare l'importo contrattuale di esercizio corrente usando il sottostante o deliverable corretto. Per azioni ordinarie usare `I_call=max(S-K,0)` o `I_put=max(K-S,0)`; i contratti rettificati e regolati per contanti richiedono unità e valori di riferimento propri. 4. Calcolare `E=V-I` per azione, contratto e posizione con segno, indicando il lato di prezzo selezionato. Tenere distinti premio di ingresso, valore corrente e conto economico. 5. Verificare il limite pertinente. Con carry continuo costante, i limiti europei sono `C>=max(S*exp(-q*T)-K*exp(-r*T),0)` e `P>=max(K*exp(-r*T)-S*exp(-q*T),0)`; l'analisi americana include il diritto di esercizio immediato e il valore di continuazione. 6. Per il titolare di un'opzione americana, confrontare mantenimento, vendita in chiusura ed esercizio usando prezzi eseguibili dell'opzione e dell'azione, flusso monetario dello strike, dividendi, prestito titoli, finanziamento, commissioni, imposte e vincoli del conto. Il venditore riceve un'assegnazione, non sceglie l'esercizio. 7. Riconciliare eseguiti e istruzioni effettive fino alla scadenza: ultimo orario di negoziazione, termine dell'intermediario, valore ufficiale di regolamento e correzioni, consegna di denaro o azioni, assegnazione, posizione azionaria residua, commissioni, finanziamento e base fiscale. ## Esempi svolti - **Scomposizione per lato di quotazione:** Con `S=$48`, `K=$42`, bid della call `$8.10` e ask `$8.30`, il valore intrinseco è `$6.00`. L'uscita da una posizione lunga ha un residuo di `$2.10`; un nuovo acquisto di `$2.30`; il punto medio `$8.20` ha un residuo di `$2.20`, ma non garantisce l'esecuzione. Con `M=100`, vendere al bid restituisce `$810`, rispetto a `$600` di valore lordo dell'esercizio immediato, una differenza di `$210` prima delle commissioni. - **Residuo europeo negativo legittimo:** Per una put europea con `S=80`, `K=100`, `T=1`, `r=5%`, `q=0` e `sigma=20%`, il prezzo è `16.982362022884`. Il valore intrinseco spot è `20`, quindi il residuo convenzionale è `-3.017637977116`. Tuttavia, `D=exp(-0.05)=0.951229424501`, il limite inferiore europeo è `100*D-80=15.122942450071` e il prezzo lo supera di `1.859419572813`. Non viene violato alcun limite europeo di non arbitraggio. - **Vendita rispetto all'esercizio per dividendo:** Una call americana con consegna fisica ha `K=$90`, riferimento dell'azione `$100`, bid eseguibile della call `$12.40`, ask dell'azione `$100.05` e dividendo il giorno successivo di `$1.50`. L'esercizio richiede un flusso netto di `-$90` per azione per ricevere le azioni. Vendere la call e acquistare le azioni richiede `-$87.65`, conserva `$2.35` per azione o `$235` per contratto da `100` azioni prima di commissioni e imposte e mantiene le azioni per il dividendo. Il dividendo da solo non rende ottimale l'esercizio. - **Regolamento ufficiale per contanti:** Una call su indice regolata per contanti ha `K=5,000`, valore ufficiale `SET=5,032.40`, `M=100`, premio di ingresso `$28.60`, commissione di ingresso `$2.50` e commissione di regolamento `$3.00`. Il regolamento lordo è `(5,032.40-5,000)*100=$3,240`, il flusso del premio è `$2,860` e il conto economico netto è `$374.50`. Al regolamento finale il residuo è zero, ma una normale chiusura o l'ultimo scambio non sostituiscono il `SET` contrattuale. ## Rischi e validazione - **Rischio di identità:** Serie, classe o sottostante errati modificano il diritto di esercizio. - **Rischio di deliverable:** Azioni, contanti, unità e moltiplicatori rettificati richiedono calcoli specifici del contratto. - **Rischio di stile:** Esercizio immediato americano e limiti europei attualizzati sono differenti. - **Rischio di timestamp:** Prezzi non sincronizzati di azione e opzione creano residui falsi. - **Rischio di lato:** Bid, ask, punto medio e valore di modello rispondono a domande diverse. - **Rischio di liquidità:** Quotazioni obsolete, incrociate, ampie o senza quantità possono non essere eseguibili. - **Rischio di riferimento:** Spot, futures, ETF, regolamento ufficiale e valori dei deliverable rettificati differiscono. - **Rischio di curva:** Tassi, capitalizzazione e convenzione di calcolo dei giorni influenzano limiti europei e carry. - **Rischio di dividendo:** Importo, data ex dividendo e data di pagamento influenzano continuazione ed esercizio. - **Rischio di prestito titoli:** Costi hard-to-borrow e rebate possono modificare prezzi ed economia dell'esercizio. - **Rischio di tassi negativi:** I confronti con il valore intrinseco spot possono cambiare in regimi di carry insoliti. - **Rischio di esercizio:** L'esercizio immediato può eliminare un valore residuo eseguibile. - **Rischio di termine:** Le scadenze di intermediario e clearing possono precedere l'orario di scadenza apparente. - **Rischio di assegnazione:** Il venditore non controlla se e quando arriverà un'assegnazione. - **Rischio di regolamento:** Valori ufficiali, metodi AM o PM e correzioni determinano il flusso finale. - **Rischio di consegna:** L'esercizio fisico crea flusso dello strike e posizione azionaria, non valore intrinseco in contanti. - **Rischio di scala:** Unità per azione, contratto e posizione con segno possono essere confuse. - **Rischio di costi:** Commissioni, finanziamento e imposte possono invertire un piccolo vantaggio della vendita rispetto all'esercizio. - **Rischio di conto economico:** Un valore intrinseco positivo non recupera il premio di ingresso del titolare. - **Rischio di modello:** IV, percorso, rivalutazione per eventi e Theta non lineare possono dominare il trascorrere del tempo. ## Errori comuni - **“Il valore temporale diminuisce di un importo fisso ogni giorno.”** È un residuo variabile, non un addebito programmato. - **“Ogni valore temporale negativo è arbitraggio gratuito.”** Carry europeo e restrizioni di esercizio possono rendere negativo il residuo convenzionale. - **“Un'opzione in-the-money dovrebbe sempre essere esercitata immediatamente.”** Una vendita eseguibile può preservare più valore. - **“Un valore intrinseco positivo significa che l'operazione è redditizia.”** Premio di ingresso, commissioni e flussi di copertura determinano ancora il conto economico. - **“Il normale prezzo di chiusura determina sempre il valore alla scadenza.”** Prevalgono valori di regolamento e deliverable contrattuali. ## Argomenti correlati - [Esercizio anticipato](/it/options/early-exercise/) - [Spread denaro-lettera](/it/options/bid-ask-spread/) - [Data di scadenza](/it/options/expiration-date/) ## Fonti autorevoli - [OIC Options Basics](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-basics) — definizioni didattiche di valore intrinseco e temporale, non prezzi eseguibili o limiti rigorosi. - [OIC Bid and Ask](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) — distinzioni tra lati di quotazione ed esecuzione, non liquidità garantita. - [OIC Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options) — esercizio del titolare e alternative di vendita, non una decisione ottimale specifica del conto. - [OIC Put/Call Parity](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/put-call-parity) — logica europea di carry e parità sotto ipotesi, non arbitraggio eseguibile senza frizioni. - [OCC Characteristics and Risks](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — diritti, obblighi e rischi del ciclo di vita, non una valutazione in tempo reale. - [OCC Equity Options Specifications](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) — convenzioni standard americane, fisiche e di moltiplicatore; prodotti rettificati e altri richiedono termini separati. - [Cboe Theoretical Options Methodology](https://cdn.cboe.com/api/global/us_indices/governance/Cboe_American_and_European-Style_Theoretical_Options_Calculation_Methodology.pdf) — convenzioni pubblicate di modello e stile, non un eseguito. - [Merton, Theory of Rational Option Pricing](https://doi.org/10.2307/3003143) — teoria di carry, esercizio e non arbitraggio sotto ipotesi, non regole contrattuali o fiscali correnti. Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/intrinsic-and-time-value/index.mdx