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title: "Iron Butterfly: direzione, ali diseguali e rischio di ciclo di vita"
description: "Distinguere iron butterfly short e long, calcolare ali e break-even con commissioni, usare prezzi eseguibili del pacchetto e riconciliare assegnazione e regolamento."
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# Iron Butterfly: direzione, ali diseguali e rischio di ciclo di vita

> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

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## Risposta diretta

Una short iron butterfly, o short iron fly, è una struttura a credito con quattro gambe: acquistare una put a strike inferiore, vendere una put e una call allo strike centrale e acquistare una call a strike superiore. Sottostante, scadenza, quantità, moltiplicatore, deliverable, stile e regolamento devono coincidere. Il profitto a scadenza raggiunge il massimo allo strike centrale e diminuisce verso entrambe le ali.

Una long iron butterfly inverte ogni gamba ed è normalmente una struttura a debito con profilo opposto. L'etichetta non qualificata “iron butterfly” è quindi insicura: verificare direzioni e flusso iniziale con segno. Una perdita a scadenza definita non elimina rischi di legging, liquidità, assegnazione anticipata, pin, margine o regolamento.

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## Procedura controllata

1. Fissare serie e direzione: struttura short o long, sottostante, scadenza, stile americano o europeo, regolamento per contanti o fisico, moltiplicatore `M`, deliverable e quantità `N`.
2. Verificare le quattro gambe con segno e il rapporto. La short è `+P(K_L)-P(K_M)-C(K_M)+C(K_U)` con `K_L<K_M<K_U`; la long inverte tutti i segni. Rifiutare gambe mancanti, duplicate o incompatibili.
3. Usare un eseguito del pacchetto complesso e un registro di cassa con segno. Per la short definire credito lordo `c>0`; per la long debito lordo `d>0`. Registrare bid, ask, quantità, eseguiti parziali e commissioni separatamente.
4. Calcolare le ampiezze `W_D=K_M-K_L` e `W_U=K_U-K_M`. Validare il dominio prima di pubblicare i break-even; ali diseguali richiedono perdite separate.
5. Per la short prima delle commissioni, il profitto centrale è `c`, il P/L inferiore `c-W_D`, quello superiore `c-W_U`; le radici candidate sono `K_M-c` e `K_M+c`. Ogni radice vale solo nella propria ala. Includere le commissioni prima del P/L o dei break-even netti.
6. Separare payoff a scadenza e valutazione durante la vita. Rivalutare spot, IV, skew, tempo, dividendi, prestito titoli, gap e spread; monitorare Gamma, Theta, liquidità, margine e potere d'acquisto.
7. Riconciliare eseguiti, chiusure parziali, esercizio, assegnazione, istruzioni entro i termini, azioni o flusso ufficiale di regolamento, hedge residui, finanziamento, commissioni e imposte. Le ali long non garantiscono protezione simultanea dopo un'assegnazione.

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## Esempi svolti

- **Struttura short con ali uguali:** Con `K_L=90`, `K_M=100`, `K_U=110`, `c=4.00`, `N=1`, `M=100` e senza commissioni, profitto massimo `$400` a `S_T=100`; ogni coda perde `$600`; break-even `96` e `104`. A `S_T=98`, P/L `+$200`; a `S_T=107`, `-$300`.
- **Ali diseguali con commissioni:** Con `K_L=85`, `K_M=100`, `K_U=112`, `c=4.25` lordo, `N=1`, `M=100` e commissioni totali `$6.40`, credito effettivo `4.186` per azione. Profitto centrale netto `$418.60`; perdita massima inferiore `$1,081.40`; superiore `$781.40`; break-even `95.814` e `104.186`. A `S_T=107`, P/L lordo `-2.75` per azione e netto `-$281.40`.
- **Struttura long o inversa:** Invertire le gambe `90/100/110`, pagare `d=3.60`, usare `N=1`, `M=100` e pagare `$5.20` di commissioni. Debito effettivo `3.652`; perdita massima centrale `$365.20`; profitto massimo in ciascuna coda `$634.80`; break-even `96.348` e `103.652`. A `S_T=105`, P/L lordo `+$1.40` per azione e netto `+$134.80`.
- **L'assegnazione non sincronizza la protezione:** Una short iron fly di tre contratti ha `K_M=100` e credito precedente `1.80` per azione. Se due call short sono assegnate senza esercizio automatico dell'ala long, il conto è short `200` azioni e riceve `$20,000` allo strike. Ricomprare a `$103` costa `$20,600`; aggiungendo il credito originale `$540`, restano `-$60` prima delle commissioni. Chiudere i tre pacchetti entro il termine al debito `0.02` avrebbe realizzato `(1.80-0.02)*3*100=$534` prima delle commissioni. È un registro del conto, non la formula di perdita massima.

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## Rischi e validazione

- **Nome:** Le piattaforme possono usare “iron butterfly” per direzioni opposte.
- **Gamba:** Call, put o segno errati cambiano la strategia.
- **Rapporto:** Quantità diseguali invalidano il payoff standard.
- **Serie:** Scadenza, stile o regolamento incompatibili impediscono una compensazione pulita.
- **Strike:** Ordine errato o ali duplicate cambiano il profilo.
- **Ampiezza:** Ali diseguali producono perdite di coda diverse.
- **Dominio:** Un break-even candidato può cadere fuori dall'ala valida.
- **Segno di cassa:** Credito, debito e costo di chiusura possono essere invertiti.
- **Scala:** Quantità, moltiplicatore e deliverable possono essere applicati male.
- **Commissioni:** Le quattro gambe modificano ogni risultato principale.
- **Quotazione:** Bid, ask e punto medio del pacchetto sono prezzi diversi.
- **Esecuzione:** Eseguiti parziali e legging creano esposizione temporanea scoperta.
- **Liquidità:** Mercati ampi o poco profondi possono impedire l'uscita modellata.
- **Superficie:** Livello e skew di IV possono rivalutare le gambe diversamente.
- **Greek:** Gamma e Theta cambiano rapidamente vicino a centro e scadenza.
- **Evento:** Risultati, notizie macro e gap possono superare il decadimento.
- **Assegnazione:** Call o put short americane possono essere assegnate prima.
- **Carry:** Dividendi, tassi e prestito titoli incidono su esercizio anticipato e obblighi azionari.
- **Pin:** Movimenti after-hours e istruzioni contrarie possono lasciare azioni inattese.
- **Ciclo di vita:** Esercizio, regolamento, margine, liquidazione forzata, finanziamento e imposte vanno riconciliati separatamente.

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## Errori comuni

- **“Iron butterfly indica sempre la struttura short a credito.”** Long e short hanno gambe e payoff opposti.
- **“Rischio definito significa rischio piccolo o nessun problema di finanziamento.”** Perdita e fabbisogno temporaneo possono essere grandi.
- **“Il credito iniziale è già profitto realizzato.”** Il valore di chiusura o regolamento resta dovuto.
- **“Un'azione stabile rende probabile il profitto massimo.”** Il picco richiede scadenza vicinissima a uno strike.
- **“Le ali long evitano automaticamente assegnazione o problemi di margine.”** Elaborazione e obblighi possono avvenire separatamente.

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## Fonti autorevoli

- [OIC Short Iron Butterfly](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-iron-butterfly) — costruzione short standard e profilo a scadenza, non prova di ali diseguali o prezzi eseguibili.
- [OIC Long Iron Butterfly](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-iron-butterfly) — costruzione long inversa, non garanzia di etichette uniformi.
- [OCC Characteristics and Risks](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — diritti, obblighi e ciclo di vita, non adeguatezza della strategia.
- [OIC Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) — meccanica dell'assegnazione, non protezione sincronizzata dell'ala.
- [OIC Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) — esercizio e termini, non consulenza specifica del conto.
- [Cboe Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) — gestione del pacchetto specifica della sede, non esecuzione o prezzo garantiti.
- [FINRA Rule 4210](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) — quadro regolamentare del margine; il broker può richiedere di più.
- [OIC Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options) — stile e regolamento fisico rispetto al contante, non specifiche vincolanti delle serie.

Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/iron-butterfly/index.mdx