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title: "Volatilità implicita e realizzata: come confrontarle"
description: "Confronta la volatilità implicita previsionale con la volatilità successivamente realizzata utilizzando orizzonti abbinati, varianza ed esposizione alle opzioni chiaramente definita."
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# Volatilità implicita e realizzata: come confrontarle

> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

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## Risposta diretta

La volatilità implicita (IV) è un input di volatilità annualizzato dedotto dal prezzo di un'opzione in un determinato momento. La volatilità realizzata (RV) è una statistica annualizzata calcolata a partire dai rendimenti che si verificano effettivamente durante un intervallo definito. L'IV è nota al momento dell'osservazione, ma dipende dal contratto quotato, dai dati di mercato e dal modello; la RV futura corrispondente è sconosciuta fino al termine dell'intervallo.

Un confronto valido fissa lo stesso sottostante, l'istante di osservazione, le date future, l'orizzonte, la frequenza di campionamento, la regola di annualizzazione e preferibilmente lo stesso strike pertinente o una misura di varianza senza modello. L'attuale IV a 30 giorni non può essere confrontata con la RV dell'anno scorso come se entrambe descrivessero lo stesso periodo.

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  <figcaption>L'IV è dedotta dai prezzi delle opzioni mediante un modello; la RV è calcolata da una serie di rendimenti osservati. Nessuna delle due è una previsione garantita.</figcaption>
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## Cosa misura (e cosa non misura) il confronto

Al momento `t`, un modello di opzione risolve l'IV dalla quotazione dell'opzione. Dopo l'orizzonte, una semplice stima RV ravvicinato è:

`RV = standard deviation of daily returns × √252`

Questa è solo una convenzione per camper. I ricercatori e le piattaforme possono utilizzare la varianza realizzata, i rendimenti intraday, i dati sugli intervalli, diverse regole umilianti o diversi conteggi dei giorni di negoziazione. La misura prevista deve essere registrata prima di confrontare i risultati.

Poiché il valore dell'opzione non è lineare in termini di volatilità, l'analisi spesso confronta la **varianza**, il quadrato della volatilità:

`implied variance = IV²`

`realized variance = RV²`

IV contiene più di una previsione di punto neutro. La domanda e l’offerta di opzioni, la compensazione per il rischio di salto e di volatilità, l’inclinazione, i tassi, i dividendi e le ipotesi del modello possono tutti influenzarlo. La letteratura accademica documenta i premi per il rischio di varianza, ma il loro segno e la loro dimensione non sono garantiti per ogni attività, prezzo di esercizio o periodo.

Anche l’esposizione commerciale è importante. Una Call (opzione call, ossia diritto di acquisto) o uno straddle senza copertura combina direzione, convessità, decadimento temporale e volatilità. Un’opzione con copertura dinamica del delta isola più direttamente la variazione di prezzo realizzata, ma il suo risultato dipende dai tempi di copertura, dai gap, dai costi di transazione, dal finanziamento, dal ribilanciamento discreto e dal cambiamento della Grecia. La “volatilità lunga” non è quindi un unico vantaggio.

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## Esempio di orizzonte abbinato

Il 4/1, supponiamo che una misura di opzione at-the-money (ATM) su 30 giorni di calendario mostri un IV di `36%`. L'intervallo di confronto è fissato in anticipo: dal 4/1 al 5/1, utilizzando 21 rendimenti log di chiusura aggiustati e annualizzando con 252 giorni di negoziazione.

Dopo il 5/1, tali rendimenti producono una deviazione standard giornaliera di `1,512%`:

`RV = 1,512% × √252 = 24,00%`

La differenza di volatilità è di `36% - 24% = 12` punti. I corrispondenti dati di varianza annualizzata sono:

`0.36² = 0.1296`

`0.24² = 0.0576`

`implied variance - realized variance = 0.0720`

Questa osservazione ex post afferma che l’input implicito selezionato ha superato la variabilità da vicino a vicino misurata successivamente. Di per sé non calcola il profitto di un'operazione.

Supponiamo che uno straddle at-the-money (ATM) senza copertura sia stato venduto per `US$8.20` con un moltiplicatore di 100 azioni. Se il titolo termina `US$3.00` dallo strike, il suo profitto alla scadenza è `US$3.00` e l'utile lordo è `(US$8.20 - US$3.00) × 100 = US$520`. Se termina `US$10.00` dallo prezzo di esercizio, il risultato lordo è `(US$8.20 - US$10.00) × 100 = -US$180`. Sono escluse le commissioni, l'exercise (esercizio dell’opzione da parte del titolare), la assignment (assegnazione dell’obbligo al venditore dell’opzione) e l'eventuale uscita anticipata. Il solo RV non specifica la distanza terminale o il percorso, quindi non può sostituire il calcolo del profitto.

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## Rischi e checklist di confronto

- **Discordanza dell'orizzonte:** confronta l'osservazione IV con RV nelle stesse date successive, non semplicemente in una finestra storica con nome simile.
- **Mancata corrispondenza della superficie:** l'IV di un colpo include l'inclinazione; la quotazione ATM, l'indice di volatilità e il tasso di varianza swap non sono intercambiabili.
- **Discordanza dello stimatore:** il RV da chiusura a chiusura può omettere il movimento intraday e può differire dalla varianza realizzata o dagli stimatori dell'intervallo.
- **Rischio di percorso e salto:** un gap può dominare il P&L dell'opzione e una posizione con copertura discreta anche quando un RV riepilogativo sembra moderato.
- **Resistenza all'esecuzione:** gli spread denaro-lettera, le commissioni, lo slittamento della copertura, i prestiti e i finanziamenti possono consumare uno spread statistico.
- **Esposizione non lineare:** Delta, Gamma, Theta e Vega cambiano nel tempo; la voce IV meno RV finale non è una formula P&L.
- **Rischio di coda e di assegnazione:** le opzioni corte possono creare perdite, richieste di margini, assegnazione anticipata e posizioni azionarie superiori al premio ricevuto.

Registra la data e l'ora dell'IV e il lato del prezzo, lo strike e la scadenza, il calendario degli eventi, la formula e le date del RV, la regola di copertura, i flussi di cassa, i costi e il profitto finale prima di attribuire un risultato alla volatilità. Per testare un’operazione usa denaro/lettera eseguibili; il confronto al midpoint è solo diagnostico.

<a id="misconceptions"></a>

## Errori comuni

- **"IV è l'esatta previsione della volatilità del mercato."** Si tratta di un input di prezzo implicito nel modello che può includere premi di rischio ed effetti tecnici.
- **“Il RV è noto al momento dell'acquisto dell'opzione.”** Il RV passato è noto; il futuro RV che corrisponde all'orizzonte dell'opzione non lo è.
- **"Il IV sopra il RV dimostra che le opzioni erano troppo costose."** Il confronto omette la forma del payoff, la copertura, i salti, l'inclinazione e i costi.
- **“Un venditore di volatilità guadagna ogni volta che IV supera RV.”** Il contratto e il percorso effettivi determinano profitti e perdite.
- **"I punti di volatilità e la varianza sono gli stessi."** `36% - 24%` e `0.36² - 0.24²` sono quantità diverse.
- **“Il basso RV passato rende abbastanza improbabile un salto futuro da poter essere ignorato.”** La calma storica non può rimuovere eventi o rischi estremi.

<a id="related"></a>

## Argomenti correlati

- [volatilità implicita](/it/options/implied-volatility/)
- [Volatilità storica](/it/options/historical-volatility/)
- [Swap di varianza](/it/options/variance-swap/)

<a id="sources"></a>

## Fonti autorevoli

- [Informazioni tecniche: come viene misurata la volatilità?](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/technical-information) — Options Industry Council (accesso 2026-08-22)
- [Metodologia dell’indice di volatilità](https://cdn.cboe.com/api/global/us_indices/governance/VIX_Methodology.pdf) — Cboe Global Markets (accesso 2026-08-22)
- [Premi per il rischio di varianza](https://doi.org/10.1093/rfs/hhn038) — The Review of Financial Studies (2009; accesso 2026-08-22)
- [Caratteristiche e rischi delle opzioni standardizzate](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — OCC (accesso 2026-08-22)

Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/iv-and-rv/index.mdx