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title: "Moneyness delle opzioni: in, at e out of the money"
description: "Scopri come lo strike e il prezzo del sottostante determinano lo stato ITM, ATM e OTM di call e put, e perché la moneyness non equivale a profitto, probabilità o valore."
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# Moneyness delle opzioni: in, at e out of the money

> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza d'investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

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## Risposta diretta

La **moneyness** classifica un'opzione confrontandone lo strike con il prezzo o il livello corrente del sottostante. Indica se l'opzione possiede valore intrinseco in quel momento. Non indica se la posizione è redditizia.

Per una call standard, l'opzione è **in the money (ITM)** quando il sottostante è sopra lo strike e **out of the money (OTM)** quando è sotto. Per una put standard, la relazione si inverte: è ITM sotto lo strike e OTM sopra. Formalmente, **at the money (ATM)** significa che lo strike è esattamente uguale al prezzo del sottostante. Poiché gli strike quotati sono discreti, gli operatori usano comunemente ATM per indicare lo strike più vicino o una fascia ristretta attorno al prezzo spot; non esiste una soglia percentuale universale per questo uso più ampio.

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  <figcaption>La moneyness descrive il valore di esercizio rispetto allo strike; non indica la redditività dopo il premio, le commissioni o le imposte.</figcaption>
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<a id="mechanism"></a>

## Come classificare la moneyness

Sia `S` il prezzo del sottostante e `K` lo strike:

| Contratto | ITM | ATM | OTM |
| --- | --- | --- | --- |
| Call | `S > K` | `S` vicino a `K` | `S < K` |
| Put | `S < K` | `S` vicino a `K` | `S > K` |

I valori intrinseci corrispondenti sono:

`Call intrinsic value = max(S - K, 0)`

`Put intrinsic value = max(K - S, 0)`

Lo strike normalmente resta fisso, ma la moneyness può cambiare ogni volta che il sottostante lo attraversa. Lo stesso contratto può passare da OTM ad ATM, poi a ITM, e tornare indietro prima della scadenza.

Le espressioni «deep ITM» e «deep OTM» descrivono una distanza maggiore dallo strike. Non esiste un'unica soglia valida per ogni azione, indice, regime di volatilità o tempo residuo alla scadenza. La distanza in dollari, la distanza percentuale, Delta e le probabilità basate su modelli sono misure diverse e non devono essere considerate intercambiabili.

Prima della scadenza, un'opzione OTM può ancora avere valore di mercato perché potrebbe terminare ITM. Il premio di un'opzione ITM generalmente comprende il valore intrinseco e può comprendere il valore temporale. Secondo la definizione basata sull'uguaglianza esatta, un'opzione ATM ha valore intrinseco pari a zero, ma può avere un notevole valore temporale. La sola moneyness non permette di individuare né il contratto più liquido né quello migliore per una strategia.

<a id="example"></a>

## Un'azione, sei classificazioni

Supponiamo che un'azione sia negoziata a `$72.00`:

| Strike | Stato della call | Valore intrinseco della call | Stato della put | Valore intrinseco della put |
| --- | --- | ---: | --- | ---: |
| $65 | ITM | $7.00 | OTM | $0.00 |
| $72 | ATM | $0.00 | ATM | $0.00 |
| $80 | OTM | $0.00 | ITM | $8.00 |

Con un moltiplicatore standard di `100`, la call con strike `$65` ha un valore intrinseco corrente di `$7.00 x 100 = $700`. Questo non significa che il suo acquirente abbia un profitto di `$700`. Se l'acquirente ha pagato `$10.20`, il contratto è costato `$1,020`, e `$3.20`, ossia `$320`, di quel premio eccedevano il valore intrinseco all'apertura.

Supponiamo che l'azione quoti `$73.00` alla scadenza. La call con strike `$65` è ancora ITM di `$8.00`, ma il risultato per l'acquirente è:

`($73.00 - $65.00 - $10.20) x 100 = -$220`

Il suo punto di pareggio alla scadenza, prima di commissioni e imposte, è `$75.20`. «ITM» descrive il valore intrinseco di `$8.00` alla scadenza; non recupera l'intero premio di `$10.20`.

La call con strike `$80` è OTM quando il sottostante quota `$72` e non ha valore intrinseco, ma prima della scadenza può comunque essere scambiata sopra lo zero. Se in seguito l'azione sale a `$83`, diventa ITM di `$3`. L'eventuale profitto dell'acquirente dipende ancora dal premio e dai costi di transazione. Lo stesso ragionamento vale al contrario per le put.

<a id="risks"></a>

## Rischi dell'uso della sola etichetta

- **Confusione con il profitto:** ITM non tiene conto del premio, delle commissioni o del prezzo al quale è stata aperta la posizione.
- **Distorsione delle opzioni economiche:** un contratto deep OTM può costare poco perché richiede un ampio movimento prima della scadenza e può perdere l'intero premio.
- **Omissione del valore temporale:** un'opzione OTM può avere valore prima della scadenza, mentre un'opzione ITM può perdere valore anche se rimane ITM.
- **Scorciatoia probabilistica:** Delta e la moneyness sono talvolta usati come approssimazioni della probabilità, ma nessuno dei due garantisce una probabilità di esercizio, assegnazione o profitto.
- **Rischio in prossimità dello strike alla scadenza:** un piccolo movimento attorno allo strike può modificare l'esito dell'esercizio e dell'assegnazione. Contano anche gli orari limite del broker e le procedure di esercizio automatico.
- **Contratti rettificati:** frazionamenti, fusioni, scorpori o distribuzioni speciali possono modificare il sottostante da consegnare o il moltiplicatore, quindi un semplice confronto tra prezzo spot e strike può essere fuorviante.
- **Qualità delle quotazioni:** i prezzi medi tra denaro e lettera non sono prezzi di esecuzione garantiti e gli spread possono variare notevolmente tra gli strike.
- **Contesto della strategia:** una gamba corta OTM in uno spread non è un biglietto della lotteria isolato; il suo rischio dipende da tutte le gambe e dalla conseguente esposizione all'assegnazione.

Usa la moneyness come prima classificazione. Controlla quindi il premio, il valore intrinseco e temporale, la scadenza, la volatilità implicita, Delta, lo spread denaro-lettera, il moltiplicatore, il sottostante da consegnare, le condizioni di regolamento e il profilo di risultato dell'intera posizione.

<a id="misconceptions"></a>

## Errori comuni

**«ITM significa redditizio».** Il profitto dipende dal premio pagato all'apertura, dal valore di uscita o di regolamento, dalle commissioni e dalle imposte, non soltanto dal valore intrinseco.

**«OTM significa senza valore».** Ora ha valore intrinseco pari a zero, ma può conservare valore temporale prima della scadenza.

**«ATM significa sempre che lo strike è esattamente uguale al prezzo spot».** L'uguaglianza esatta è la definizione formale, ma gli strike quotati sono discreti. Nel linguaggio di mercato, ATM indica comunemente lo strike più vicino o una fascia ristretta attorno al prezzo spot.

**«Un'opzione deep ITM non può scadere senza valore».** Il sottostante può attraversare lo strike prima della scadenza.

**«La moneyness indica la probabilità di profitto».** Non incorpora il punto di pareggio basato sul premio, la volatilità futura, il percorso del prezzo, i costi di negoziazione o il momento di uscita.

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## Fonti autorevoli

- [Spiegazione delle opzioni in the money, at the money e out of the money](https://www.optionseducation.org/videolibrary/in-the-money-at-the-money-and-out-of-the-money-opt) - Options Industry Council (consultato 2026-08-22)
- [Panoramica sulle opzioni per gli investitori](https://www.optionseducation.org/getattachment/8d382efb-64ba-431f-9b87-b7fc9b0916bf/OIC-Options-Overview-For-Investors-final.pdf?lang=en-US) - Options Industry Council (consultato 2026-08-22)
- [Caratteristiche e rischi delle opzioni standardizzate](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - OCC (consultato 2026-08-22)

Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/moneyness/index.mdx