--- title: "Credito o debito netto: il flusso di cassa non è profitto" description: "Scopri come la chiusura della vecchia opzione e l'apertura della nuova generano un credito o debito netto, perché non cancellano il risultato precedente e come valutare la posizione sostitutiva." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Credito o debito netto: il flusso di cassa non è profitto > Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite. ## Risposta diretta Un'opzione **roll** chiude un'opzione esistente e ne apre una sostitutiva, comunemente con una scadenza successiva, uno strike (prezzo di esercizio) diverso o entrambi. Il suo avere o debito netto non è altro che il flusso di cassa combinato di quelle esecuzioni: `roll cash flow = cash from new position + cash flow to close old position` Un risultato positivo è un credito netto ricevuto; un risultato negativo è un debito netto pagato. Nessuno dei due numeri, di per sé, è un profitto o una prova che l’aggiustamento abbia migliorato la posizione. La vecchia operazione realizza il proprio guadagno o perdita, mentre la nuova operazione inizia con una nuova esposizione, utilizzo del capitale, eventi e rischio di assignment (assegnazione dell’obbligo al venditore dell’opzione). ## Tre registri separati **P&L della vecchia posizione** confronta i flussi di cassa di apertura e chiusura della vecchia opzione, comprese le commissioni. Chiudendolo cristallizza quel risultato. Un nuovo premio non può modificare retroattivamente la vecchia esecuzione. **Flusso di cassa roll-day** Put (opzione put, ossia diritto di vendita) in rete buy-to-close e sell-to-open, oppure sell-to-close e buy-to-open, a seconda della posizione. Spiega solo il movimento di cassa immediato. **L'economia della nuova posizione** inizia dal prezzo di esecuzione dell'opzione di sostituzione. Valuta il guadagno e la perdita massimi, il pareggio, le greche, i requisiti di potere d'acquisto, la scadenza, la liquidità, gli eventi, lo stile di exercise (esercizio dell’opzione da parte del titolare) e il piano di uscita come se fosse una nuova operazione. La documentazione di Cboe descrive gli ordini multileg come eseguiti entro un prezzo netto e un rapporto prestabiliti. Un roll inserito come ordine limite complesso consente di controllare il flusso di cassa del pacchetto e riduce l'intervallo fra le gambe. Non unisce i risultati contabili né garantisce l'esecuzione al midpoint visualizzato. ## Un credito che non cancella una perdita Supponiamo che un trader abbia venduto un'opzione put da $ 50 per $ 2,00, ricevendo $ 200. Dopo che il titolo scende, riacquistarlo costa $ 6,00, quindi la vecchia posizione si realizza: `old short-put P/L = ($2.00 - $6.00) × 100 = -$400` prima delle tasse. Allo stesso tempo, il trader vende un'opzione put da $ 45 del mese successivo per $ 7,00. Il flusso di cassa giornaliero è: `short-put roll cash flow = ($7.00 - $6.00) × 100 = +$100` un credito netto di $ 1,00. I record dovrebbero ancora mostrare una vecchia perdita realizzata di $ 400 e una nuova opzione put corta da $ 45 aperta per $ 700. Se la nuova opzione put scade successivamente senza valore, il risultato della serie combinata è di $ 300 prima delle commissioni: −$ 400+$ 700. Se assegnato o chiuso in perdita, il risultato è inferiore. "Lanciato per un credito" non ha riparato il primo scambio. Un addebito può anche essere economicamente razionale. Supponiamo che un venditore di Opzione call coperte riacquisti un'opzione call da $ 50 e venda una successiva Opzione call da $ 55 per un debito netto di $ 1,20. Se le azioni alla fine vengono ritirate al di sopra di $ 55, lo strike più alto aggiunge $ 5,00 per azione ai proventi della vendita; al netto dell'addebito roll, l'importo incrementale è di $ 3,80 per azione. Ma l’investitore mantiene anche l’esposizione al ribasso delle azioni più a lungo e supera ulteriori date di eventi e dividendi. ## Lista di controllo per decidere il roll - Calcola separatamente i profitti e le perdite realizzati della vecchia operazione, utilizzando i riempimenti effettivi, il moltiplicatore, le quantità, le commissioni e le spese. - Scrivere esplicitamente le gambe di chiusura e di apertura; verificare l'acquisto o la vendita, l'apertura o la chiusura, lo strike, la scadenza, la quantità, il rapporto e il risultato finale. - Conferma se l'anteprima del pacchetto dice Paga/Addebito o Ricevi/Accredito. Le convenzioni sui segni dei broker possono differire. - Utilizzare un ordine limite complesso quando sono importanti la sostituzione simultanea e il controllo del prezzo del pacchetto. - Imposta un prezzo netto walk-away. Il punto medio non è una promessa di esecuzione. - Chiedere se la sostituzione sarebbe interessante se non esistesse la vecchia posizione. Le perdite precedenti non sono un motivo per aggiungere nuovi rischi. - Ricalcola il nuovo guadagno massimo, perdita massima, pareggio, garanzia collaterale, margine, Delta, Gamma, Theta e Vega. - Identificare ciò che ha prodotto il credito: più tempo, uno strike meno favorevole, una maggiore esposizione alla volatilità, un rischio più ampio o una combinazione di questi. - Identificare cosa comporta un addebito: uno strike più favorevole, un'esposizione ridotta, una protezione aggiuntiva o semplicemente tempo costoso. - Controllare utili, dividendi, azioni societarie, comunicati economici e altri eventi appena attraversati dalla scadenza. - Per le opzioni brevi di tipo americano, si presuppone che l'assegnazione rimanga possibile mentre l'opzione è esercitabile; i piani mobili possono essere interrotti prima dell'esecuzione. - Confronta il rotolamento con il chiudere e non fare nulla. Dal momento della decisione in avanti, la chiusura rimuove l'esposizione dell'opzione; il rotolamento lo sostituisce. - Conservare nel diario ogni lancio come operazione di chiusura e operazione di apertura distinta. Mantieni anche un totale a livello di serie senza nascondere le perdite realizzate. - Riconciliare le esecuzioni parziali e annullare immediatamente gli ordini residui. Una singola gamba riempita può creare rischi involontari o direzionali. - Includere offerta/domanda, commissioni, tasse ove applicabili e il costo opportunità della garanzia continuata. - Definire le azioni di uscita, ulteriore rotazione, esercizio, assegnazione e scadenza per la nuova posizione prima dell'ingresso. ## Errori comuni - "Un credito netto significa che il tiro ha fruttato denaro." Descrive il flusso di cassa immediato, non il P&L totale. - "Un credito recupera la perdita precedente." La vecchia perdita resta realizzata; la nuova opzione short aggiunge una nuova obbligazione contingente. - "Un roll a debito è sempre negativo." Può acquistare uno strike migliore o ridurre il rischio, ma lo scambio va quantificato. - "Lanciare evita di subire una perdita." Chiude un'operazione e ne apre un'altra; le etichette contabili non cambiano l’economia. - "Più tempo garantisce il recupero." Più tempo estende anche l'esposizione e aggiunge eventi. - "Abbassare una short opzione put riduce tutti i rischi." Lo strike più basso può aiutare, ma la scadenza successiva e il nuovo premio comportano continui rischi di ribasso e di assegnazione. - "Il lancio di un'opzione call coperta crea un rialzo gratuito." L’addebito, il tempo di detenzione extra, il ribasso delle azioni e le alternative rinunciate contano. - "La base dei costi rettificati della piattaforma è sufficiente." Potrebbe oscurare quale decisione abbia prodotto ciascun risultato realizzato e non realizzato. - "Aspettare fino alla scadenza è sempre efficace." Gamma, spread, assegnazione e liquidità possono peggiorare in prossimità della scadenza. - "È necessario completare un tiro." Se la sostituzione non è appetibile, chiudere senza riaprire è un valido paragone. ## Argomenti correlati - [Roll di una call coperta](/it/options/covered-call-roll/) - [Opzione put roll garantito in contanti](/it/options/cash-secured-put-roll/) - [Rischio di assegnazione](/it/options/assignment-risk/) - [Aggiustamento del prezzo dell'ordine su più tratte](/it/options/multileg-order-price-adjustment/) - [Roll delle opzioni](/it/options/options-rolling/) - [Albero decisionale per il roll](/it/options/options-roll-decision-tree/) ## Fonti primarie - [Cboe: Processo di contabilizzazione complessa delle opzioni statunitensi](https://www.cboe.com/document/tech-spec/document/technical-specifications/cboe-titanium-u.s.-options-complex-book-process) - [OIC: Glossario delle opzioni: debito](https://www.optionseducation.org/ReferenceLibrary/optionsglossary?filter=D) - [OIC: Domande frequenti sulla strategia](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/strategies) - [OCC (Options Clearing Corporation, camera di compensazione delle opzioni quotate negli Stati Uniti): Caratteristiche e rischi delle opzioni standardizzate](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - [Cboe: Gestione degli ordini complessi](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - [OCC: Specifiche delle opzioni azionarie](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/net-roll-credit-debit/index.mdx