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title: "Margine dell'opzione: potere d'acquisto, assegnazione e rischio di liquidazione forzata"
description: "Comprendere il margine di opzione come garanzia e capacità di potere d'acquisto, non come perdita massima; confrontare opzioni lunghe, put garantite in contanti, call coperte, spread e opzioni corte scoperte."
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# Margine dell'opzione: potere d'acquisto, assegnazione e rischio di liquidazione forzata
> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
## Risposta diretta
Il **Margine di opzione** è la capacità collaterale o di potere d'acquisto di cui un broker ha bisogno per sostenere gli obblighi attuali e potenziali. Non è in ogni caso il premio, una commissione, il saldo del prestito o la perdita massima della posizione. Un requisito può aumentare al variare del sottostante, della volatilità implicita, della concentrazione, del tempo, della liquidità o della politica del broker, anche prima che si realizzi una perdita.
Le regole Exchange e FINRA stabiliscono quadri normativi, mentre i broker possono imporre **requisiti interni** più severi, limitare le strategie o liquidare posizioni in base ad accordi sui conti. Il numero autorevole per un conto effettivo è l'anteprima dell'ordine corrente del broker e la divulgazione del margine, sottoposto a stress test per modifiche e assegnazioni avverse.
## Come la struttura cambia il requisito
**Opzioni acquistate.** Un'opzione lunga interamente pagata richiede generalmente il premio e le commissioni anziché la garanzia collaterale dell'opzione corta. Il premio può essere perso e l'exercise (esercizio dell’opzione da parte del titolare) può creare una posizione azionaria o in contanti molto più grande. Acquistare a margine o combinare l'opzione con altre posizioni può modificare il trattamento del conto.
**Put (opzione put, ossia diritto di vendita) garantita in contanti** La liquidità è riservata per acquistare il prodotto finale allo strike (prezzo di esercizio), se assegnato. Il premio ricevuto riduce il costo economico netto, ma il conto deve comunque essere in grado di pagare l'importo di acquisto dello prezzo di esercizio. La gestione del credito premio e degli interessi da parte del broker è diversa.
**Covered Call (opzione call, ossia diritto di acquisto).** Le azioni coprono l'obbligo di consegna, ma la posizione può perdere a causa di un calo delle azioni e le azioni possono essere richiamate. La copertura dipende dalla quantità corretta, dai risultati consegnabili e dal riconoscimento del conto; non garantisce il dividendo né elimina l'assignment (assegnazione dell’obbligo al venditore dell’opzione).
**Spread verticale a rischio definito.** Quando scadenze, quantità, risultati finali e fasi coincidono, i requisiti basati sulla strategia riflettono generalmente l'ampiezza dello strike meno il credito netto per uno spread di credito. Una gamba sbagliata, un riempimento parziale, un adeguamento delle azioni societarie, un’assegnazione anticipata o la chiusura della sola copertura possono eliminare la compensazione e aumentare l’utilizzo del potere d’acquisto.
**Opzione short scoperta.** Il requisito è un buffer di rischio, non un limite alle perdite. un'opzione call breve può avere una perdita illimitata all'aumentare delle azioni; un'opzione put corta può avvicinarsi al valore di esercizio meno il premio se le azioni diventano prive di valore. Le formule e le compensazioni variano a seconda dei conti, dei prodotti, dei broker e degli stati di mercato basati sulla strategia e sui margini di portafoglio.
**Margine di portafoglio.** Il trattamento del portafoglio basato sullo scenario può riconoscere le compensazioni tra le posizioni idonee, ma la scomposizione della correlazione, la concentrazione, gli shock di volatilità, le commissioni minime o la perdita di coperture possono far aumentare i requisiti. Un minore utilizzo iniziale del potere d’acquisto non significa un minor rischio di coda economica.
## Tre importi da tenere separati
- **Premio flusso di cassa:** importo pagato o ricevuto all'ingresso.
- **Perdita massima del payoff:** peggiore payoff del contratto in base alle ipotesi di scadenza dichiarate, quando finito.
- **Requisito di margine o potere d'acquisto:** capacità calcolata dal broker riservata ora, che può cambiare.
Calcola anche il **finanziamento della assegnazione** e la **perdita da liquidazione per stress**. Nessuno dei due è necessariamente uguale ai tre importi sopra indicati.
## Quattro strutture in prezzo di esercizio da 50 dollari
Assumi contratti standard da 100 azioni e ignora le commissioni.
**Opzione lunga:** Acquista un'opzione call per `$2.40`. Il premio pagato e la perdita massima alla scadenza sono `$2.40 x 100 = $240`. Se esercitato con uno strike `$50`, l'acquisto di 100 azioni richiede `$5,000`, quindi la capacità di esercizio è separata dal rischio di premio.
**Opzione put garantito in contanti:** vendi un `$50 Put` per `$2.00`. L'assegnazione acquista 100 azioni per `$5,000`; dopo il `$200` premio, la base di scadenza effettiva è `$4,800` o `$48` per azione. Un broker può riservare l'intero importo in contanti accreditando il premio separatamente. Se le azioni perdono valore, la perdita economica alla scadenza è `$4,800` prima delle commissioni.
**Inserisci spread di credito:** vendi `$50 Put` per `$3.00` e acquista `$45 Put` per `$1.00`. Il credito netto è `$2.00`; la larghezza è `$5.00`; la perdita massima alla scadenza è:
`($5.00 - $2.00) x 100 = $300`
L’uso del potere d’acquisto basato sulla strategia spesso si allinea con quella perdita definita quando il broker riconosce lo spread intatto. Ma se la Opzione put corta viene assegnata per prima, il conto acquista `$5,000` di azioni mentre la Opzione put lunga rimane aperta. Il finanziamento operativo può temporaneamente differire dal diagramma delle perdite alla scadenza.
**Opzione call short scoperta:** Il premio ricevuto può essere ridotto rispetto a un ampio rialzo azionario. Un requisito iniziale di qualsiasi importo indicato non limita la perdita né garantisce che il requisito rimanga invariato.
Supponiamo che un conto inizi con un patrimonio netto di `$25,000` e un requisito di `$8,000`. Uno shock che crea una perdita di `$5,000` e aumenta il requisito a `$15,000` lascia `$20,000` patrimonio netto ma solo `$5,000` eccesso rispetto al requisito. Un requisito di casa `$18,000` più severo lascia `$2,000`. Ulteriori movimenti, spread più ampi o altre posizioni possono innescare una richiesta di margine o una liquidazione del broker in un momento sfavorevole.
## Elenco di controllo per la revisione del margine
- Identificare il trattamento dei conti in contanti, a margine, pensionistici, basati su strategia o con margine di portafoglio.
- Verificare il livello di approvazione dell'opzione e se è consentita la scrittura scoperta.
- Registra il fabbisogno iniziale, il fabbisogno di mantenimento, l'effetto del potere d'acquisto e i componenti aggiuntivi della broker house.
- Calcola separatamente il flusso del premio di cassa, la perdita massima alla scadenza, la perdita da stress e il finanziamento di assegnazione.
- Divari tra i punti di stress, espansione IV, cambiamenti di inclinazione, tempo, concentrazione e offset ridotti insieme.
- Verificare se una copertura è idonea, abbinata correttamente e riconosciuta dal broker.
- Modello di esecuzioni parziali, assegnazione anticipata, esercizio, obblighi di dividendi e spread rotti.
- Ricalcolare le azioni risultanti: l'assegnazione standard delle azioni significa comunemente 100 azioni per contratto, ma i risultati finali rettificati differiscono.
- Lasciare una riserva di liquidità anziché consumare quasi tutto il potere d’acquisto disponibile.
- Includere altre posizioni le cui perdite o fabbisogni possono aumentare contemporaneamente.
- Leggere i diritti di liquidazione della casa; i broker possono agire senza attendere un prezzo conveniente o la risposta del cliente.
- Controlla se ordini, prelievi, coperture in scadenza o azioni societarie modificano gli offset.
- Monitorare le date di scadenza e stacco dividendo; i requisiti possono sopravvivere alla forma strategica prevista.
- Utilizzare prezzi eseguibili negli stress test, non solo voti medi o teorici.
- Non dare per scontato che il deposito del minimo curi un deficit in rapido movimento.
- Conserva le conferme dei broker, le istantanee dei requisiti e gli avvisi di assegnazione.
## Errori comuni
- "Il margine è la perdita massima." È un calcolo collaterale e può essere molto inferiore alla perdita.
- "Ricevere il premio significa che non è necessario denaro." Le opzioni brevi possono richiedere garanzie sostanziali e finanziamenti per la assegnazione.
- "Rischio definito significa nessuna variazione del margine." Uno spread rotto, non corrispondente, aggiustato o assegnato può utilizzare più potere d’acquisto.
- "Covered Opzione call significa assenza di rischio di ribasso." Le azioni possono diminuire sostanzialmente.
- "La Opzione put garantita da contanti non può perdere molto." Se le azioni perdono valore, gli approcci alla perdita colpiscono la liquidità meno il premio.
- "Il margine di portafoglio rende la strategia più sicura." Cambia la metodologia della garanzia, non il rendimento del contratto.
- "I requisiti del broker sono identici." Le regole interne, le approvazioni, le compensazioni e le politiche di liquidazione differiscono.
- "Una richiesta di margine garantisce tempo per depositare fondi." Gli accordi di intermediazione possono consentire la liquidazione immediata.
- "Contano solo le variazioni di prezzo." IV, concentrazione, liquidità, tempi e cambiamenti politici possono aumentare i requisiti.
- “La gamba lunga protegge sempre operativamente la gamba corta.” Potrebbe non essere esercitato dopo l'assegnazione o perdere l'idoneità alla compensazione.
- “Il potere d’acquisto inutilizzato è denaro inutilizzato”. È la capacità di movimenti, requisiti e soluzioni avverse.
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## Fonti primarie
- [Regola FINRA 4210: Requisiti di margine](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210)
- [Cboe: margine basato sulla strategia](https://www.cboe.com/us/options/strategy_based_margin/)
- [SEC (Securities and Exchange Commission, autorità statunitense di vigilanza sui mercati finanziari) Investor.gov: conto con margine](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/margin-account)
- [OCC (Options Clearing Corporation, camera di compensazione delle opzioni quotate negli Stati Uniti): Caratteristiche e rischi delle opzioni standardizzate](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/option-margin/index.mdx