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title: "Regolamento AM e PM delle opzioni: controllare la sequenza della scadenza"
description: "Identifica la serie esatta e verifica ultimo orario di negoziazione, dati AM o PM, valore ufficiale, importo e sequenza di contabilizzazione."
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# Regolamento AM e PM delle opzioni: controllare la sequenza della scadenza
> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
## Risposta diretta
Il **regolamento AM** ricava normalmente il valore ufficiale di regolamento per esercizio dai dati di apertura del giorno di scadenza. Il **regolamento PM** lo ricava normalmente dai dati di chiusura. Le sigle indicano una convenzione di osservazione, non un orario garantito. Da sole non stabiliscono ultimo orario di negoziazione, stile di esercizio, regolamento monetario o fisico, moltiplicatore, simbolo del valore, pubblicazione o contabilizzazione del broker.
Per una posizione regolata in contanti con valore ufficiale `S_settle`, strike `K`, moltiplicatore `M` e quantità di contratti `Q`:
`I_call = max(S_settle - K, 0) × M × Q`
`I_put = max(K - S_settle, 0) × M × Q`
`I` è l'accredito monetario lordo per il long e l'addebito lordo per lo short, prima di premi, commissioni, imposte, effetti sul margine o rettifiche del broker. Usa il valore designato dalla borsa per la serie esatta. Chiusura precedente, indice in tempo reale, ETF collegato, future, prezzo teorico dell'opzione o stima del broker sono soltanto indicatori approssimativi.
## Separare i cinque orologi
1. **Ultimo orario di negoziazione:** l'ultimo momento per chiudere o rinnovare la serie in scadenza, comprese sessioni aggiuntive o festività specifiche del prodotto.
2. **Osservazione di regolamento:** prezzi di apertura, chiusura, asta o altri dati definiti dal contratto.
3. **Pubblicazione del valore ufficiale:** l'autorità di calcolo pubblica il valore di regolamento per esercizio, talvolta con un simbolo diverso dalla radice dell'opzione.
4. **Elaborazione dell'esercizio:** regole applicabili, scadenze del broker ed elaborazione OCC determinano quali posizioni generano obblighi.
5. **Contabilizzazione e riconciliazione:** i registri di compensazione e del broker rilevano addebiti o accrediti; rettifiche e visualizzazione del conto possono seguire tempi diversi.
Secondo le specifiche Cboe attuali, le opzioni SPX standard con scadenza il terzo venerdì sono regolate AM e normalmente cessano di essere negoziate il giorno lavorativo precedente; le scadenze SPXW sono regolate PM e normalmente negoziano fino al limite del giorno di scadenza. È una distinzione a livello di serie: vedere “SPX” sulla piattaforma non basta. Verifica insieme radice, scadenza e specifica.
La quotazione speciale di apertura (SOQ) di SPX usa la prima operazione ufficiale di ciascun componente sul suo mercato principale. I componenti non aprono tutti insieme. La SOQ viene pubblicata solo dopo la determinazione delle aperture richieste; se un componente non apre si applica una regola sostitutiva prevista. Può quindi differire dalla chiusura precedente, dal primo livello visualizzato, dall'indice in tempo reale alla pubblicazione e perfino dall'intervallo massimo-minimo mostrato quel giorno.
Il regolamento PM usa normalmente dati di chiusura del giorno di scadenza, ma resta un calcolo ufficiale del contratto. Aste di chiusura, sospensioni, chiusure anticipate, regole di calcolo e limite proprio dell'opzione possono separare l'ultimo prezzo negoziabile dal valore finale di regolamento.
Il regolamento AM o PM è indipendente da:
- **stile di esercizio:** americano, europeo o altro calendario consentito;
- **metodo di regolamento:** contanti, titoli o altro bene da consegnare;
- **frequenza di quotazione:** mensile standard, settimanale, giornaliera, trimestrale o fine mese;
- **dimensione del contratto:** moltiplicatore, consegna rettificata e quantità.
## La chiusura non è il valore di regolamento
Supponiamo che una call e una put su indice, entrambe regolate AM, smettano di negoziare giovedì. L'indice visualizzato chiude a `5,000`. Le aperture di venerdì producono un valore ufficiale di `4,930`. Entrambe hanno strike `4,950`, moltiplicatore `100` e quantità `1`:
`Call: max(4,930 - 4,950, 0) × 100 × 1 = $0`
`Put: max(4,950 - 4,930, 0) × 100 × 1 = $2,000`
Alla chiusura di giovedì la call sembrava in the money di `50` punti e la put out of the money. Quei dati non determinavano il regolamento. Il valore ufficiale di venerdì ha invertito l'esito apparente quando le opzioni non erano più negoziabili.
Per confronto, una serie PM ipotetica con stesso strike, moltiplicatore e quantità, ma chiusura ufficiale di scadenza pari a `5,005`, dà:
`Call: max(5,005 - 4,950, 0) × 100 × 1 = $5,500`
Ciò non rende il regolamento PM più sicuro o redditizio. Isola solo la regola: l'osservazione ufficiale del contratto esatto determina il regolamento del valore intrinseco. Per uno spread, calcola ogni gamba dallo stesso valore ufficiale applicabile e poi compensa il contante; non mescolare prezzi teorici di giovedì, indicatori di venerdì e valori ufficiali.
## Procedura di controllo alla scadenza
1. **Identificare la serie.** Registra radice, simbolo completo, indice sottostante, call o put, strike, scadenza, quantità e conto.
2. **Fissare i termini.** Registra stile di esercizio, metodo di regolamento, convenzione AM o PM, moltiplicatore, consegna, simbolo del valore ufficiale e autorità di calcolo.
3. **Uniformare la sequenza.** Inserisci limite di negoziazione, sessione di osservazione, pubblicazione prevista, limite di esercizio e contabilizzazione attesa nello stesso fuso; adegua le festività.
4. **Pianificare l'intervallo non negoziabile.** Sottoponi a stress gap notturni, movimenti d'asta, aperture sfalsate, sospensioni e rischio di base dopo l'ultima possibilità di chiusura.
5. **Usare il valore ufficiale.** Ottienilo dalla borsa o autorità designata e conserva simbolo, orario e fonte; non dedurlo da un grafico.
6. **Calcolare il contante con segno.** Applica la formula a ogni gamba e quantità, accredita i long, addebita gli short e separa premi e commissioni.
7. **Riconciliare il conto.** Confronta valore ufficiale, registrazione di esercizio o scadenza, importi lordi per gamba, contante netto, commissioni, rettifiche e posizioni residue con il registro del broker.
## Rischi principali
- **Errore di serie:** contratti mensili, settimanali, giornalieri, mini o di fine mese vicini possono avere termini diversi.
- **Intervallo non negoziabile:** i dati di regolamento possono formarsi dopo l'ultima opportunità di chiusura.
- **Dispersione in apertura o chiusura:** le aste dei componenti avvengono a prezzi diversi e, in apertura, in momenti diversi.
- **Base dell'indicatore:** un ETF, future o indice in tempo reale può divergere dal calcolo ufficiale.
- **Errore di simbolo o dati:** radice dell'opzione, indicazione del sottostante e simbolo di regolamento possono differire.
- **Procedura eccezionale:** sospensioni, aperture mancanti, festività e decisioni della borsa possono cambiare dati o tempi.
- **Pressione su contante e margine:** un addebito short, una registrazione tardiva o una liquidazione forzata contano anche con payoff contrattuale limitato.
- **Modifica delle specifiche:** documentazione storica o una catena generica possono essere obsolete; prevale il documento attuale della serie.
## Errori comuni
- **“AM significa chiusura precedente.”** Il regolamento AM usa in genere dati di apertura specificati; ogni sostituzione dipende dal contratto.
- **“PM significa l'ultimo prezzo sullo schermo.”** Vale il calcolo ufficiale di chiusura, non una quotazione qualsiasi.
- **“L'opzione resta negoziabile fino alla pubblicazione.”** Alcune serie AM smettono il giorno lavorativo precedente.
- **“L'indice in tempo reale deve uguagliare la SOQ.”** Usano insiemi di prezzi diversi e non sincroni.
- **“L'esercizio europeo implica regolamento AM.”** Opportunità di esercizio e osservazione di regolamento sono campi distinti.
- **“Il regolamento monetario elimina il rischio di scadenza.”** Elimina la consegna dell'attivo, non rischi di prezzo, tempo, liquidità, contante o operativi.
- **“Uno spread a rischio limitato non richiede riconciliazione.”** Ogni gamba viene prima regolata secondo il proprio contratto; il conto deve riflettere il netto corretto.
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- [Opzioni su indici](/it/options/index-options/)
- [Lista di controllo delle posizioni alla scadenza](/it/options/expiration-day-position-checklist/)
## Fonti autorevoli
- [Caratteristiche e rischi delle opzioni standardizzate](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation; diritti contrattuali, esercizio, regolamento e rischi generali.
- [Opzioni su azioni e opzioni su indici](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options) - The Options Industry Council; convenzioni AM/PM, valori ritardati e regolamento monetario.
- [Specifiche delle opzioni sull'indice S&P 500](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) - Cboe Global Markets; termini attuali di negoziazione e scadenza di SPX e SPXW.
- [Regolamento delle opzioni standard AM sull'indice S&P 500](https://cdn.cboe.com/resources/spx/Settlement_of_Standard_AM_Settled_SP_500_Index_Options.pdf) - Cboe Global Markets; costruzione, pubblicazione e sostituzione della SOQ e divergenza dall'indice visualizzato.
- [Valori di regolamento degli indici](https://www.cboe.com/index_settlement_values/) - Cboe Global Markets; valori ufficiali pubblicati e relative etichette distinte.
- [Metodologia matematica degli indici](https://www.spglobal.com/spdji/en/methodology/article/index-mathematics-methodology/) - S&P Dow Jones Indices; metodologia principale per il calcolo degli indici.
Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/option-settlement-am-pm/index.mdx