--- title: "Albero decisionale per il roll delle opzioni: chiudere, sostituire o lasciare scadere" description: "Usa un albero decisionale a fasi per confrontare chiusura, mantenimento, assegnazione, esercizio e roll di un'opzione senza considerare il nuovo premio come recupero di una perdita precedente." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Albero decisionale per il roll delle opzioni: chiudere, sostituire o lasciare scadere > Solo a fini educativi generali; non costituisce consulenza individuale in materia di investimenti, legale o fiscale. Le opzioni comportano rischi e possono causare perdite. ## Risposta diretta Il roll di un'opzione consiste nel **chiudere il contratto esistente e aprire un contratto sostitutivo**, spesso con una scadenza successiva, un prezzo di esercizio diverso o entrambi. Non modifica il vecchio contratto né trasforma la sua perdita economica in un guadagno. La sostituzione deve essere giustificabile come nuova operazione sulla base dei prezzi e dei fatti attuali. Segui questa regola: chiudi un'esposizione che non desideri più; mantienila solo se il profilo di rendimento residuo e il percorso operativo sono accettabili; esegui il roll soltanto se sia la chiusura della vecchia posizione sia l'apertura indipendente della sostituzione specifica sono preferibili alle alternative disponibili. Ambito: questo schema è stato verificato al 2026-08-22 per opzioni standardizzate su azioni ed ETF, quotate negli Stati Uniti, compensate da OCC e detenute presso un conto di intermediazione statunitense. Specifiche contrattuali, regolamento, stile di esercizio, orari limite del broker, autorizzazioni, margine e trattamento fiscale possono variare in base a prodotto, conto, broker e giurisdizione. Verifica il contratto vigente e le procedure del broker e rivolgiti a professionisti qualificati per decisioni personali di investimento, legali o fiscali. ## L'albero decisionale a fasi ### Fase 1: La vecchia esposizione deve rimanere? Riesamina la tesi, il profilo di rendimento residuo, il tempo, la volatilità, la liquidità, gli eventi, l'esercizio o l'assegnazione, il regolamento e la capacità del conto. Se la tesi non è più valida, il rischio supera il limite, il contratto non è quello corretto o il conto non può sostenere una consegna indesiderata, **chiudi o riduci**. Non usare una scadenza successiva per evitare questa decisione. ### Fase 2: Apriresti oggi la sostituzione partendo dalla liquidità? Annota la nuova scadenza, il prezzo di esercizio e la quantità esatti, oltre a perdita massima, garanzie, greche, calendario degli eventi e regola di uscita. Confronta la sostituzione con il restare senza posizione e con altri impieghi del capitale. Se non la apriresti in assenza della vecchia posizione, **non eseguire il roll**. Questa fase elimina il ragionamento basato sui costi irrecuperabili. ### Fase 3: La transizione è operativamente accettabile? Verifica se sia già avvenuta un'assegnazione o un esercizio, l'orario limite del broker, il potere d'acquisto, il sottostante da consegnare, il moltiplicatore, le questioni fiscali che richiedono consulenza professionale e l'effetto di un'esecuzione parziale. Un'opzione americana venduta può essere assegnata mentre l'ordine di roll è ancora ineseguito. Se una delle due gambe, da sola, crea un obbligo inaccettabile, usa un ordine limite multileg adeguato oppure chiudi senza sostituire. ### Fase 4: Il pacchetto è eseguibile entro il valore della nuova operazione? Per sostituire un'opzione venduta: `roll cash flow = premium received to open new option − cost to close old option` Tienilo separato da: `old contract economic P/L = old opening cash flow + old closing cash flow` Stabilisci un debito massimo o un credito minimo in base all'economia della sostituzione, non al desiderio di “tornare in pareggio”. Se spread, profondità, costi o movimenti di mercato spingono il pacchetto oltre quel limite, **annulla, limita l'operazione alla chiusura o rivaluta**. Superare tutte e quattro le fasi consente di considerare il roll, ma non lo rende mai obbligatorio. Chiudere, mantenere secondo un piano definito, accettare l'assegnazione, esercitare quando opportuno o non fare nulla dopo la scadenza può comunque essere l'alternativa migliore. ## Un roll che non recupera la perdita precedente Una put con prezzo di esercizio `$50` è stata venduta a `$2.00`, incassando `$200`. Dopo la discesa del titolo a `$45`, riacquistare la put per chiuderla costa `$6.00`. Il risultato economico della vecchia operazione è: `($2.00 − $6.00) × 100 = −$400` Una put del mese successivo con prezzo di esercizio `$45` può essere venduta a `$3.00`. Il flusso di cassa del roll simultaneo è: `($3.00 − $6.00) × 100 = −$300` Subito dopo il roll, tutti i flussi di cassa ammontano a `$200 − $600 + $300 = −$100`; il conto ha inoltre il nuovo obbligo derivante dalla put venduta a `$45`. Se la nuova put scade senza valore, la serie delle due operazioni termina a `−$100` prima dei costi. In caso di assegnazione, il conto deve acquistare 100 azioni per `$4,500`; il nuovo premio non limita il rischio di ribasso del titolo. L'albero chiede se, secondo l'analisi attuale, sia accettabile detenere quelle azioni a un costo economico approssimativo della serie di `$46` per azione (`$4,500 + $100` di esborso netto, diviso per 100). In caso contrario, il premio di `$3.00` della nuova opzione è irrilevante: chiudi la vecchia posizione e resta senza posizione. Il costo fiscale e il momento o la natura del reddito imponibile possono differire da questo calcolo economico di monitoraggio. ## Registrazione pre-roll - Registra le esecuzioni effettive di apertura e chiusura della vecchia posizione, i costi, la quantità, il moltiplicatore e il risultato economico. - Esponi la tesi della sostituzione in una frase, senza citare la perdita precedente. - Confronta, in scenari identici, sola chiusura, mantenimento, assegnazione o esercizio e almeno una sostituzione. - Ricalcola guadagno massimo, perdita massima, pareggio, Delta, Gamma, Theta, Vega, garanzia collaterale e concentrazione. - Individua risultati societari, dividendi, eventi macroeconomici, operazioni societarie, scadenze e regolamenti che il periodo più lungo ora comprende. - Controlla denaro, lettera, quantità esposta, mercato del pacchetto e un prezzo netto limite invalicabile. - Verificare le istruzioni di acquisto/vendita e apertura/chiusura; riconciliare esecuzioni parziali prima di sostituire un ordine. - Preservare la liquidità per l'assegnazione, l'esercizio, le modifiche dei margini e le risultanti posizioni azionarie. - Definisci quando la sostituzione sarà chiusa, mantenuta, esercitata, assegnata o valutata per un altro roll. - Limita i roll ripetuti in base al tempo, al numero o al rischio cumulativo, affinché una tesi fallita non venga prolungata indefinitamente. ## Errori comuni **“Il roll evita di realizzare una perdita.”** La chiusura fissa il risultato economico del vecchio contratto e la gamba di apertura avvia una nuova operazione. Il trattamento fiscale può non coincidere con questa registrazione economica semplificata. **“Un roll dovrebbe sempre produrre un credito.”** Un credito può implicare più rischio o più tempo, mentre un aggiustamento razionale per ridurre il rischio può richiedere un debito. **"Più tempo aumenta la probabilità di recupero."** Aggiunge inoltre eventi, esposizione, utilizzo della garanzia collaterale e opportunità per il sottostante di muoversi ulteriormente. ## Argomenti correlati - [Credito o debito netto del roll](../net-roll-credit-debit/) - [Roll di una covered call](../covered-call-roll/) - [Roll di una put garantita da liquidità](../cash-secured-put-roll/) - [Rischio di assegnazione](../assignment-risk/) ## Fonti autorevoli - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/options-roll-decision-tree/index.mdx