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title: "Opzioni a rotazione: prezzi di esercizio, scadenze e meccanica degli ordini"
description: "Comprendere il rotolamento su, giù, fuori e dentro; costruire le gambe di chiusura e apertura; controllare il prezzo del pacchetto; e gestire riempimenti parziali, assegnazioni e rischi di sostituzione."
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# Opzioni a rotazione: prezzi di esercizio, scadenze e meccanica degli ordini

> Solo a fini educativi generali; non costituisce consulenza personale d'investimento, legale o fiscale. Le opzioni comportano rischi e possono causare perdite.

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## Risposta diretta

Rollare un'opzione significa chiudere un contratto esistente e aprirne un altro in sostituzione. Un roll può modificare la scadenza, lo strike (prezzo di esercizio), il tipo di opzione, la quantità o più di un attributo, ma non esiste continuità legale o economica tra i contratti: termina il primo scambio e inizia il secondo.

- **Roll out:** sposta a una scadenza successiva.
- **Roll in:** sposta a una scadenza anticipata.
- **Roll up:** passa a uno strike più alto.
- **Rotola verso il basso:** passa a un colpo più basso.
- **Roll su e fuori / giù e fuori:** modifica sia lo strike che la scadenza.

Queste etichette descrivono le coordinate, non se il rischio è migliorato. Il loro effetto si inverte tra Opzioni Call (opzione call, ossia diritto di acquisto) e Opzioni Put (opzione put, ossia diritto di vendita) lunghe e corte e dipende dal premio, dalle greche, dalle partecipazioni sottostanti, dalla garanzia e dal motivo della sostituzione.

**Ambito e data.** Questa pagina è stata verificata il 2026-08-22 per opzioni standardizzate su azioni ed ETF quotate negli Stati Uniti, compensate da OCC e detenute in un conto di intermediazione statunitense. Specifiche, stile di esercizio, regolamento, autorizzazioni e scadenze del broker, margine e imposte variano per prodotto, conto, broker e giurisdizione. Verificare il contratto e le procedure correnti; non è una raccomandazione personale d'investimento né consulenza legale o fiscale.

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## Costruisci ed esegui il tiro

Scrivi entrambe le gambe prima di guardare una quotazione netta. Un breve lancio di Opzione call utilizza comunemente **Buy to Close** sulla vecchia Opzione call e **Sell to Open** sulla nuova Opzione call. Un tiro Opzione put lungo utilizza **Vendi per chiudere** sulla vecchia Opzione put e **Acquista per aprire** sulla nuova Opzione put. Verifica il sottostante, Opzione call/Opzione put, strike, scadenza, quantità, moltiplicatore, deliverable e istruzioni di apertura/chiusura per ogni gamba.

Per un tiro con opzione breve uno a uno:

`net roll cash flow = new premium received − old premium paid to close`

Per un tiro con opzioni lunghe:

`net roll cash flow = old premium received to close − new premium paid`

Invia entrambe le tratte come limite netto di ordine complesso quando l'esecuzione simultanea e il controllo del prezzo del pacchetto sono importanti. Un ordine di pacchetto può mantenere il rapporto specificato una volta completato, ma può rimanere inevaso o riempire meno unità complete di quelle richieste. Controlla la convenzione di pagamento/addebito rispetto a ricezione/credito del broker, poiché i segni e le etichette variano.

Se le gambe vengono inviate separatamente, l'intervallo crea una nuova posizione. La chiusura anticipata può lasciare il conto senza l'esposizione prevista mentre la sostituzione si sposta; l'apertura per prima può raddoppiare temporaneamente l'esposizione o la garanzia. Un ordine di chiusura funzionante non impedisce l'assignment (assegnazione dell’obbligo al venditore dell’opzione) finché non viene completata e l'elaborazione dell'assegnazione può interrompere un tiro pianificato.

Dopo l'esecuzione, registrare tre record: il risultato realizzato del vecchio contratto, l'addebito o l'accredito del giorno di rollio e il rischio autonomo della sostituzione. Il “costo rettificato” può essere utile per la revisione delle serie ma non deve nascondere le transazioni effettive.

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## Lanciando una breve Opzione call su e giù

Un investitore ha venduto una `$100` Opzione call per `$2.40`, ricevendo `$240`. Ora il riacquisto costa `$5.60`. Una successiva Call `$105` può essere venduta per `$3.10`.

`old Call P/L = ($2.40 − $5.60) × 100 = −$320`

`roll cash flow = ($3.10 − $5.60) × 100 = −$250`

Immediatamente dopo la sostituzione, la liquidità cumulativa dell'opzione è `$240 − $560 + $310 = −$10` e l'investitore si trova a corto di una nuova `$105` Opzione call. Se la Opzione call è coperta da 100 azioni e tali azioni vengono successivamente assegnate al `$105`, lo strike più alto consente `$500` maggiori proventi di vendita rispetto al vecchio strike `$100`. Al netto dell'addebito `$250`, la modifica dello strike contribuisce `$250` più dell'accettazione della vendita a `$100`, prima di commissioni, imposte, dividendi e dell'effetto di detenere le azioni più a lungo.

Ciò non rende il tiro automaticamente favorevole. Le azioni mantengono il loro pieno ribasso durante il mese aggiunto, il nuovo Opzione call limita il rialzo a `$105`, può verificarsi un'assegnazione anticipata e gli eventi o il costo opportunità possono dominare l'importo incrementale `$250`. Senza 100 azioni consegnabili, la Short Opzione call ha un profilo di rischio diverso e potenzialmente molto più ampio.

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## Lista di controllo operativa

- Confermare che la sostituzione sarebbe accettabile come nuova operazione; utilizzare l'albero decisionale separato prima di costruire l'ordine.
- Salva Bid, Ask, dimensione, prezzo del sottostante, IV, greche e quotazione del pacchetto per entrambe le gambe.
- Indicare il debito massimo o il credito minimo e il totale in dollari dopo il moltiplicatore e la quantità.
- Utilizzare istruzioni di apertura/chiusura esatte; un flag sbagliato può aggiungere anziché sostituire l'esposizione.
- Verificare se i riempimenti parziali si verificano solo in unità di rapporto complete e riconciliare la quantità rimanente.
- Trattare una richiesta di annullamento come attiva fino alla conferma della cancellazione; evitare ordini di sostituzione duplicati.
- Controllare l'assegnazione, l'exercise (esercizio dell’opzione da parte del titolare), lo stacco del dividendo, la scadenza, il regolamento e la chiusura del broker prima dell'invio.
- Ricalcolare il potere d'acquisto e le conseguenti obbligazioni azionarie se si verifica una sola gamba o una assegnazione.
- Include commissioni, spese contrattuali e di cambio, spread, slippage, finanziamenti e utilizzo esteso delle garanzie.
- Registra nuovi utili, rilasci macro, dividendi e azioni societarie attraversate dalla scadenza della sostituzione.
- Definire il piano di uscita e scadenza della sostituzione prima di aprirla.
- Non tirare ripetutamente i dadi semplicemente per preservare un tasso di vincita favorevole o per evitare di registrare una perdita.

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## Errori comuni

**“Un rotolo modifica il contratto esistente.”** I contratti elencati sono standardizzati; si chiude quello vecchio e se ne apre uno diverso.

**"Su e fuori riduce sempre il rischio."** Potrebbe migliorare uno strike estendendo al tempo stesso l'esposizione, cambiando le greche, aggiungendo eventi e consumando capitale più a lungo.

**"Un tiro complesso non può creare rischio di riempimento parziale."** Può riempire meno unità strategiche complete di quanto richiesto e l'assegnazione o la limitazione manuale possono comunque interrompere la posizione prevista.

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## Fonti autorevoli

- [OCC (Options Clearing Corporation, camera di compensazione delle opzioni quotate negli Stati Uniti), caratteristiche e rischi delle opzioni standardizzate](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [FINRA, Opzioni](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options)
- [Cboe, Ordini complessi](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/)
- [Cboe, regolamento sulle opzioni USA](https://www.cboe.com/us/options/regulation/rule_book/)

Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/options-rolling/index.mdx