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title: "Put ratio backspread: convessità ribassista e valle di perdita"
description: "Comprendi il put ratio backspread 1 a 2, ricavane i pareggi condizionati e gestisci assegnazione, volatilità, liquidità e scadenza."
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# Put ratio backspread: convessità ribassista e valle di perdita

> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza personalizzata in materia di investimenti, diritto o fiscalità. Le opzioni comportano rischi e possono causare perdite.

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## Risposta diretta

Un **put ratio backspread 1 a 2** vende una put allo strike superiore `K_H` e compra due put allo strike inferiore `K_L`, sullo stesso sottostante e con la stessa scadenza, dove `K_H > K_L`. Accetta una valle di perdita presso lo strike inferiore in cambio di profitti crescenti al ribasso sotto un pareggio abbastanza basso. Può essere aperto a credito netto, costo zero o debito netto.

L'ambito è essenziale. Il testo modella, al `2026-08-22`, opzioni standard su azioni quotate negli USA ed emesse da OCC: stile americano, regolamento fisico e normalmente 100 azioni per contratto. I contratti rettificati possono avere un altro consegnabile. Opzioni su indici, cash-settled, europee, su ETF o non USA possono avere regole diverse. Occorre un conto abilitato; autorizzazioni, margine e liquidazione variano per intermediario.

I nomi non sono uniformi. Alcune piattaforme chiamano “ratio spread” il rapporto opposto, con diverso rischio di coda. Fanno fede le gambe con segno `−1/+2`, strike, scadenza, moltiplicatore e consegnabile.

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## Risultato a scadenza per intervalli

Sia `C` il credito netto per azione; un debito entra come `C` negativo. Esclusi i costi:

`Π(S_T) = −max(K_H−S_T,0) + 2max(K_L−S_T,0) + C`

- `S_T ≥ K_H`: profitto `C`.
- `K_L ≤ S_T < K_H`: profitto `S_T − K_H + C`; radice candidata `K_H − C`.
- `0 ≤ S_T < K_L`: profitto `2K_L − K_H − S_T + C`; radice candidata `2K_L − K_H + C`.
- Il minimo a `S_T = K_L` è `C − (K_H − K_L)`. La perdita massima per azione è `max(K_H − K_L − C, 0)`.

Una radice è un pareggio solo nel proprio intervallo. Un credito usuale inferiore alla distanza tra strike ne produce due. Con debito non c'è pareggio superiore perché `K_H − C > K_H`; può essercene uno inferiore se non negativo. Premi insoliti o strike distanti possono produrne meno. Poiché `S_T` non scende sotto zero, il profitto ribassista è finito: a zero vale `2K_L − K_H + C`.

Prima della scadenza questa linea non valuta la posizione. Delta, Gamma, Vega e Theta netti dipendono da prezzo, tempo, volatilità e skew di ogni gamba, tassi, dividendi e prezzo eseguibile del pacchetto. Vega è spesso positiva all'apertura, ma può cambiare segno presso scadenza e strike superiore.

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## Esempio uno a due con 100/95

Con l'azione presso `100`, vendi una put `100`, compra due put `95` e ricevi `1.00` di credito netto. Si assumono contratti standard da 100 azioni, senza commissioni, oneri di borsa e slippage:

| Azione a scadenza | Risultato opzioni per azione | Utile/perdita per azione | Utile/perdita posizione |
| ---: | ---: | ---: | ---: |
| `105` o `100` | `0` | `1` | `+$100` |
| `99` | `−1` | `0` | `$0` |
| `95` | `−5` | `−4` | `−$400` |
| `91` | `−1` | `0` | `$0` |
| `85` | `5` | `6` | `+$600` |
| `50` | `40` | `41` | `+$4,100` |
| `0` | `90` | `91` | `+$9,100` |

Le radici `99` e `91` appartengono ai rispettivi intervalli e sono pareggi. La perdita massima è `$400` a `95`; sotto `91`, ogni dollaro di calo aggiunge un dollaro di profitto. A zero il risultato è `$9,100`, non illimitato.

La put corta `100` finanzia parte delle due put `95`, ma crea la valle e l'obbligo di acquistare azioni se assegnata. Al bear put spread manca la seconda put lunga inferiore e quindi la stessa partecipazione crescente al ribasso.

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## Lista di rischi ed esecuzione

- Verifica `−1/+2`, sottostante e scadenza comuni, strike, moltiplicatore, consegnabile ed eseguito reale.
- Controlla ogni radice nel suo intervallo; non chiamare pareggio una radice irraggiungibile.
- Il credito è flusso iniziale, non profitto garantito; l'azione può scadere nella zona di perdita.
- Includi commissioni, oneri, spread denaro-lettera e slippage; spostano risultato e pareggi.
- Una put corta americana può essere assegnata ogni giorno lavorativo. Si comprano azioni a `K_H`; le due put lunghe restano aperte.
- Conferma abilitazione, potere d'acquisto, margine e liquidazione. Il riconoscimento della copertura non garantisce di poter detenere le azioni.
- Usa un ordine complesso limitato se disponibile e valuta il mercato netto; eseguire gambe separate può cambiare rapporto e prezzo.
- Prova calo lento, immobilità, crollo di volatilità, variazione dello skew e tempo; prima della scadenza non è una copertura spot pura.
- Pianifica exercise-by-exception, istruzioni contrarie e pin risk ai due strike; il termine del broker può precedere OCC.
- Verifica prodotto e regole vigenti. L'esempio non stabilisce adeguatezza, obblighi legali o trattamento fiscale per persona o giurisdizione.

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## Errori comuni

- “Un credito esclude perdite.” La perdita presso `K_L` può superare il credito.
- “Ci sono sempre due pareggi.” Un debito elimina quello superiore e una radice inferiore sotto zero è irraggiungibile.
- “Ogni calo produce profitto.” Un calo moderato tra gli strike può causare la perdita massima.
- “Il profitto nel crollo è illimitato.” Un'azione ordinaria ha zero come limite e il profitto a scadenza è finito.
- “Due put lunghe impediscono l'assegnazione.” Non annullano il diritto di esercizio né finanziano automaticamente le azioni.
- “IV più alta aiuta sempre.” Volatilità e skew variano per gamba; Vega netta cambia con prezzo e tempo.

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## Argomenti correlati

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- [Put ladder](/it/options/put-ladder/)
- [Rischio di assegnazione](/it/options/assignment-risk/)
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## Fonti primarie e autorevoli

- [1x2 Ratio Volatility Spread with Puts](https://www.fidelity.com/learning-center/investment-products/options/options-strategy-guide/1x2-ratio-volatility-spread-puts)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Equity Options Product Specifications](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/)

Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/put-ratio-backspread/index.mdx