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title: "Rapporto Call Spread: rialzo a basso costo con rischio di rally scoperto"
description: "Comprendi uno spread delle Call con rapporto 1 per 2, calcola il profitto massimo e il pareggio superiore e gestisci rally, margine, assegnazione ed rischio di esecuzione illimitati."
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# Rapporto Call Spread: rialzo a basso costo con rischio di rally scoperto

> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

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## Risposta diretta

Questo articolo definisce, per opzioni standard e non rettificate su azioni o ETF quotati nelle borse statunitensi, uno **spread delle Call (opzione call, ossia diritto di acquisto) con rapporto 1 per 2** come l'acquisto di un'opzione call con uno strike (prezzo di esercizio) inferiore `K_L` e la vendita di due Opzioni call con uno strike più alto `K_H`, tutte con una scadenza e `K_L < K_H`. L'analisi presuppone per tutte e tre le gambe lo stesso sottostante, stile di esercizio, regolamento, moltiplicatore e attività consegnabile; i contratti su indici, futures, con regolamento in contanti, rettificati o non statunitensi possono differire. Un'opzione call lunga compensa solo un'opzione call breve; sopra `K_H`, la posizione ha la coda economica di una short opzione call scoperta.

La seconda vendita può ridurre il debito o creare un credito di entrata. In cambio, la posizione ha un risultato preferito ristretto: apprezzamento moderato verso `K_H`. Un rally sufficientemente ampio produce perdite che crescono senza un limite superiore fisso. Non si tratta quindi semplicemente di uno “spread rialzista più economico”.

La terminologia relativa alla diffusione del rapporto varia. Alcune piattaforme invertono le quantità o chiamano la struttura opposta backspread. Registrare sempre le quantità firmate prima di analizzare il nome. Questo è un modello didattico per i conti di intermediazione statunitensi, valido solo al 2026-08-22; approvazione, margine, termini per l'esercizio e liquidazione forzata variano per intermediario. Non costituisce consulenza individuale d'investimento, legale o fiscale; prevalgono i documenti contrattuali e le norme locali vigenti.

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## Payoff con scadenza a tratti

Sia `C` il credito netto per azione; utilizza il negativo `C` per un addebito. L’utile alla scadenza per azione è:

`Π(S_T) = max(S_T−K_L,0) − 2max(S_T−K_H,0) + C`

- `S_T ≤ K_L`: ogni Opzione call scade senza valore; il profitto è `C`.
- `K_L < S_T ≤ K_H`: solo la Opzione call lunga ha valore intrinseco; il profitto sale a `K_H − K_L + C`.
- `S_T > K_H`: il profitto è `2K_H − K_L − S_T + C`; ogni ulteriore dollaro di rally riduce il profitto di un dollaro.
- Con un credito netto (`C ≥ 0`) il pareggio superiore è `2K_H − K_L + C`; con un debito netto (`C < 0`) il pareggio inferiore è `K_L − C` e quello superiore è `2K_H − K_L + C`.

Il profitto massimo alla scadenza si verifica alle `K_H`. La perdita al rialzo è teoricamente illimitata poiché il sottostante non ha un tetto fisso. Prima della scadenza, Delta, Gamma, Theta e Vega netti variano con spot e inclinazione. Man mano che il prezzo sale attraverso lo strike breve, la posizione può diventare sempre più corta con Delta e Gamma negativa.

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## Uno spread di 100/105 uno a due

Con le azioni vicine a `100`, acquista una Call `100`, vendi due Opzione call `105` e ricevi un credito netto `1.00`. Con un moltiplicatore di 100 azioni e al lordo delle commissioni:

| Stock alla scadenza | Payoff delle opzioni per azione | Utile/perdita per azione | Profitto/perdita posizione |
| ---: | ---: | ---: | ---: |
| `90` o `100` | `0` | `1` | `+$100` |
| `104` | `4` | `5` | `+$500` |
| `105` | `5` | `6` | `+$600` |
| `110` | `0` | `1` | `+$100` |
| `111` | `−1` | `0` | `$0` |
| `120` | `−10` | `−9` | `−$900` |
| `150` | `−40` | `−39` | `−$3,900` |

Il profitto massimo è `$600` a `105` e il pareggio superiore è `111`. Sopra `111`, ogni aumento aggiuntivo di `$1` crea un'altra perdita di `$100` per il pacchetto uno per due. Il credito di ingresso `$100` non è una misura del rischio massimo.

Se lo spread si apre con un debito, sostituiscilo con un `C` negativo: il profitto inferiore a `K_L` diventa la perdita di debito, il pareggio inferiore è `K_L − C`, il picco del profitto diminuisce e il pareggio superiore si sposta verso il basso. È necessario utilizzare il prezzo effettivo della combinazione.

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## Lista di controllo dei rischi e dell'implementazione

- Verifica le quantità `+1/−2`, una scadenza, moltiplicatore e debito o credito. L’inversione del rapporto inverte la coda del rally.
- Calcolare il pareggio superiore e le perdite molto al di sopra di esso; non fermare il grafico del rischio allo strike più alto.
- Confermare l'approvazione delle opzioni call scoperte, il potere d'acquisto e la politica di liquidazione del broker. Il margine può aumentare rapidamente durante un rally.
- Utilizzare un ordine limite multi-leg. I riempimenti parziali possono lasciare due Opzioni call nude o un'altra posizione non prevista.
- Le Opzioni call short in stile americano possono essere assegnate prima della scadenza, soprattutto in caso di deep in-the-money (ITM) o in prossimità della data di stacco del dividendo.
- L'assignment (assegnazione dell’obbligo al venditore dell’opzione) di una gamba corta può creare azioni corte mentre persistono le opzioni rimanenti; la lunga Opzione call non viene esercitata automaticamente per riparare il pacco.
- Pianifica il rischio di pin e scadenza a `K_H`, dove è possibile assegnare una, entrambe o nessuna delle opzioni call short a seconda delle decisioni sull'exercise (esercizio dell’opzione da parte del titolare).
- Per limitare le perdite nel rally, acquistare uno strike opzione call ancora più elevato, creando una diversa struttura a rischio limitato a quattro gambe con aspetti economici diversi.

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## Errori comuni

- "Due Opzioni call brevi sono coperte da un'opzione call lunga." Viene compensato solo un corto; l'altro è scoperto sopra `K_H`.
- "Una registrazione di credito non significa alcuno svantaggio." Potrebbe trarre profitto al di sotto di `K_L`, ma la perdita al rialzo rimane illimitata.
- "Trae beneficio da qualsiasi rally." Il profitto raggiunge il picco a `K_H`; un rally più ampio alla fine perde denaro.
- "La perdita massima equivale all'ampiezza dello spread." Ciò si applica a un rapporto verticale 1:1, non a questo rapporto 1:2.
- "il prezzo di esercizio breve è il pareggio." È il punto di picco del profitto; il pareggio si trova al di sopra di esso e dipende dal premio.
- "È lo stesso dell'opzione call ratio backspread." Un backspread normalmente ha Opzioni call più lunghe che corte e la coda al rialzo opposta.
- "Il margine è la perdita massima." Il margine è una politica collaterale e può essere molto inferiore alla perdita teorica di un rally estremo.

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## Fonti autorevoli

- [Short Ratio Call Spread](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-ratio-call-spread) - The Options Industry Council
- [Caratteristiche e rischi delle opzioni standardizzate](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Opzioni di trading: comprensione dell'assegnazione](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - FINRA
- [Regulatory Notice 22-08](https://www.finra.org/rules-guidance/notices/22-08) - FINRA

Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/ratio-call-spread/index.mdx