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title: "Ratio put spread: esposizione ribassista a basso costo con rischio di forte discesa"
description: "Comprendere uno short ratio put spread 1 a 2, calcolare i due possibili punti di pareggio e la perdita massima e gestire i rischi di margine, assegnazione, scadenza ed esecuzione."
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# Ratio put spread: esposizione ribassista a basso costo con rischio di forte discesa

> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

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## Risposta diretta

Questo articolo definisce lo **short ratio put spread 1:2** come l'acquisto di una put con prezzo di esercizio più alto `K_H` e la vendita di due put con prezzo di esercizio più basso `K_L`, tutte con la stessa scadenza e `K_H > K_L`. La put acquistata compensa una sola put venduta. Sotto `K_L`, a scadenza il pacchetto ha l'effetto economico di una put netta venduta più un bear put spread di valore fisso.

La seconda vendita può ridurre l'esborso netto o consentire l'apertura a credito. In cambio, la strategia mira a un calo limitato verso `K_L`, non a un crollo. L'utile a scadenza raggiunge il massimo al prezzo di esercizio inferiore e poi diminuisce se il sottostante continua a scendere. Per un'azione ordinaria o un ETF il cui prezzo non può scendere sotto zero, la perdita può essere molto elevata, ma è finita.

I nomi variano a seconda della sede di negoziazione e dell'intermediario. The Options Industry Council chiama questa posizione con quantità dotate di segno **Short Ratio Put Spread**; il rapporto quantitativo opposto, comunemente detto Long Ratio Put Spread o Put Ratio Backspread, ha una coda diversa in caso di crollo. Occorre verificare il verso e il numero dei contratti anziché affidarsi all'etichetta.

Ambito: la parte operativa è aggiornata al `2026-08-22` e riguarda opzioni di tipo americano su azioni ordinarie o ETF, quotate su mercati statunitensi, compensate da OCC e regolate con consegna fisica, detenute in un conto autorizzato per spread e vendita scoperta di put. Le opzioni su indici regolate per contanti, l'esercizio europeo, i contratti rettificati, le norme non statunitensi, i requisiti interni dell'intermediario e il trattamento fiscale possono essere diversi. Il contenuto è formazione generale, non consulenza individuale in materia di investimenti, diritto o fisco.

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## Risultato a scadenza per intervalli

Sia `C` il credito netto per azione; in caso di addebito si usa un `C` negativo. Prima dei costi, l'utile per azione a scadenza è:

`Π(S_T) = max(K_H−S_T,0) − 2max(K_L−S_T,0) + C`

- `S_T ≥ K_H`: tutte le put scadono senza valore; l'utile è `C`.
- `K_L ≤ S_T < K_H`: solo la put acquistata ha valore intrinseco; l'utile aumenta al diminuire del prezzo e raggiunge `K_H − K_L + C` in `K_L`.
- `S_T < K_L`: l'utile è `K_H − 2K_L + S_T + C`; ogni ulteriore dollaro di ribasso riduce l'utile di un dollaro.
- Il punto di pareggio inferiore, quando ricade nell'intervallo inferiore, è `2K_L − K_H − C`.
- Se `C < 0`, esiste anche un punto di pareggio superiore in `K_H + C`; se `C ≥ 0`, a scadenza non vi è un'area di perdita superiore.

L'utile massimo a scadenza è `K_H − K_L + C` in `K_L`. Per un sottostante limitato inferiormente da zero, la perdita massima per azione è `max(−C, 2K_L − K_H − C, 0)`: occorre confrontare l'addebito iniziale con la perdita a prezzo zero, senza presumere quale dei due prevalga. Prima della scadenza, le greche nette dipendono dal prezzo spot, dal tempo e dallo skew di volatilità; vicino e sotto il prezzo di esercizio delle put vendute, la posizione può assumere Delta positivo e Gamma negativo, quindi un'ulteriore discesa può danneggiarla.

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## Un ratio spread 100/95 di uno a due

Con l'azione vicina a `100`, si acquista una put `100`, si vendono due put `95` e si incassa un credito netto di `1.00`. Ipotizzando un moltiplicatore standard di `100` azioni e prima dei costi:

| Azione a scadenza | Valore delle opzioni per azione | Utile/perdita per azione | Utile/perdita della posizione |
| ---: | ---: | ---: | ---: |
| `105` o `100` | `0` | `1` | `+$100` |
| `96` | `4` | `5` | `+$500` |
| `95` | `5` | `6` | `+$600` |
| `90` | `0` | `1` | `+$100` |
| `89` | `−1` | `0` | `$0` |
| `80` | `−10` | `−9` | `−$900` |
| `0` | `−90` | `−89` | `−$8,900` |

L'utile massimo è `$600` in `95` e il punto di pareggio inferiore è `89`. Sotto `89`, ogni ulteriore calo di `$1` genera altri `$100` di perdita per il pacchetto. In `0`, la perdita massima è `$8,900`. Il credito iniziale di `$100` non misura quindi il rischio economico.

Per un'apertura con addebito, si sostituisce un `C` negativo: il risultato sopra `K_H` diventa la perdita dell'addebito, l'utile massimo diminuisce e compare un punto di pareggio superiore in `K_H + C`. Utilizzare il prezzo di esecuzione effettivo della combinazione e il moltiplicatore reale del contratto.

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## Lista di controllo di rischi ed esecuzione

- Verificare le quantità `+1/−2`, la stessa scadenza, il moltiplicatore, il bene da consegnare e la presenza di un addebito o credito. Invertire il rapporto inverte anche la coda in caso di crollo.
- Calcolare entrambi i punti di pareggio applicabili e `max(−C, 2K_L − K_H − C, 0)`; non interrompere il grafico del rischio al prezzo di esercizio delle put vendute.
- Verificare che il conto sia autorizzato per spread e put vendute allo scoperto. Riservare il potere d'acquisto richiesto dall'intermediario e liquidità sufficiente per un'assegnazione; il margine è una politica di garanzia, non la perdita massima.
- Utilizzare un ordine limite multileg. Un'esecuzione parziale può lasciare due put vendute allo scoperto o un'altra posizione indesiderata.
- Le put vendute di tipo americano possono essere assegnate prima della scadenza, imponendo l'acquisto del sottostante anche se la put acquistata resta aperta.
- L'assegnazione di una gamba non esercita automaticamente la put acquistata né chiude l'altra posizione corta. Gestire espressamente ogni posizione risultante.
- Pianificare il rischio di scadenza e di pin in `K_L`: alcuni, tutti o nessuno dei contratti venduti possono essere assegnati e le istruzioni di esercizio possono riflettere movimenti fuori orario.
- Controllare i beni da consegnare rettificati e il moltiplicatore effettivo; non tutti i contratti quotati continuano a rappresentare il numero standard di azioni.
- L'acquisto di un'altra put con prezzo di esercizio inferiore può limitare la perdita in caso di forte ribasso, ma crea una struttura diversa a quattro gambe e modifica premio e punti di pareggio.

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## Errori comuni

- «Una put acquistata copre due put vendute.» Ne compensa solo una; sotto `K_L` rimane una put netta venduta.
- «Un'apertura a credito non può perdere.» Un calo profondo può assorbire molto più del credito iniziale.
- «La strategia guadagna con qualsiasi discesa.» L'utile raggiunge il massimo in `K_L`; una discesa maggiore finisce per produrre una perdita.
- «La perdita massima è la distanza tra i prezzi di esercizio.» Questo descrive un vertical spread `1:1`, non questo rapporto `1:2`.
- «Il prezzo di esercizio delle put vendute è sempre l'unico punto di pareggio.» È il punto di massimo utile; un'apertura con addebito crea anche un punto di pareggio superiore.
- «La perdita al ribasso è illimitata.» Per azioni ordinarie ed ETF è limitata dal prezzo zero del sottostante, anche se può comunque essere molto grave.
- «È uguale a un Put Ratio Backspread.» Un Backspread normalmente acquista più put di quante ne venda e ha l'esposizione opposta a un crollo.

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## Argomenti correlati

- [Bear Put Spread](/it/options/bear-put-spread/)
- [Put Ratio Backspread](/it/options/put-ratio-backspread/)
- [Put Ladder](/it/options/put-ladder/)
- [Rischio di assegnazione](/it/options/assignment-risk/)

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## Fonti primarie

- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Short Ratio Put Spread](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-ratio-put-spread)
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment)
- [Regulatory Notice 21-15: Options Account Approval, Supervision and Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/notices/21-15)

Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/ratio-put-spread/index.mdx