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title: "Short Strangle: range di profitto più ampio, credito più piccolo, grande rischio di coda"
description: "Comprendere le Call e le Put out-of-the-money (OTM) di uno short strangle, l'intervallo di profitto alla scadenza e i breakeven, i Gamma e Vega negativi, il margine e il rischio di assegnazione."
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# Short Strangle: range di profitto più ampio, credito più piccolo, grande rischio di coda

> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

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## Risposta diretta

Uno **short strangle** vende una Put (opzione put, ossia diritto di vendita) out-of-the-money (OTM) con uno strike (prezzo di esercizio) più basso e una Call (opzione call, ossia diritto di acquisto) out-of-the-money (OTM) con uno strike più alto, normalmente con lo stesso sottostante, scadenza, consegna e quantità. Riceve un premio inferiore rispetto a uno short straddle comparabile con lo stesso strike, ma crea un intervallo di scadenza più ampio in cui entrambe le opzioni possono scadere senza valore.

L'intervallo più ampio non è un rischio definito. Al di sopra dello strike Opzione call, la perdita è teoricamente illimitata; al di sotto dello strike Opzione put, la perdita può essere sostanziale. La posizione è generalmente breve sulla volatilità, corta sulla Gamma, esposta a margini variabili e soggetta all'assignment (assegnazione dell’obbligo al venditore dell’opzione) su entrambe le gambe.

Questa pagina riguarda gli short strangle scoperti realizzati, in un conto a margine, con opzioni standard, a consegna fisica e di tipo americano su singole azioni o ETF quotati negli Stati Uniti. Riflette le specifiche statunitensi e le regole FINRA consultate il `2026-08-22`. Opzioni su indici regolate per contanti, opzioni su futures, opzioni OTC, contratti rettificati, margine di portafoglio e varianti coperte o garantite da liquidità possono funzionare diversamente. Approvazione, margine interno, termini di esercizio e conseguenze fiscali e legali dipendono dal conto, dall'intermediario, dal prodotto e dalla giurisdizione.

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## Payoff ed esposizione alla volatilità

Indichiamo con `Kₚ` lo strike della Put, con `K꜀` quello della Call, con `Kₚ < K꜀`; `C` è il credito totale per azione e `S_T` il prezzo del sottostante a scadenza. Prima di costi e imposte:

`P/L = C − max(Kₚ − S_T, 0) − max(S_T − K꜀, 0)`

- Il profitto massimo è `C`; si ottiene quando `S_T` è compreso tra `Kₚ` e `K꜀`.
- Pareggio inferiore: `Kₚ − C`.
- Pareggio superiore: `K꜀ + C`.
- La perdita al rialzo non ha un massimo teorico.
- Se il sottostante raggiunge lo zero, la perdita al ribasso ammonta a circa `Kₚ − C` per azione.

Il Delta iniziale potrebbe essere vicino allo zero quando i Delta della gamba si spostano, ma non è stabile. La gamma negativa rende la posizione sempre più direzionale dopo una mossa. Un Vega negativo rende costoso un aumento dell'IV e l'inclinazione può rivalutare Opzione put e Opzione call in modo diverso. Theta positivo può aiutare quando altri input rimangono invariati, ma non compensa ogni salto o shock di volatilità.

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## Esempio: short 90 Opzione put e 110 Opzione call

Il titolo quota `$100`. Si vendono una `90 Put` e una `110 Call` per un credito complessivo di `$3.00`. Con due contratti standard su azioni, ciascuno con moltiplicatore `100`, il profitto massimo è `$300`; si ottiene quando `S_T` è compreso tra `$90` e `$110`.

- Pareggio inferiore: `$90 − $3 = $87`.
- Pareggio superiore: `$110 + $3 = $113`.

| Stock alla scadenza | Obbligo intrinseco | P/L per strangolare |
| ---: | ---: | ---: |
| `$100` | `$0` | `+$300` |
| `$90` o `$110` | `$0` | `+$300` |
| `$87` o `$113` | `$3 × 100` | `$0` |
| `$80` | Opzione put la perdita `$10 × 100` meno credito | `−$700` |
| `$130` | Perdita di Opzione call `$20 × 100` meno credito | `−$1,700` |
| `$0` | Opzione put la perdita `$90 × 100` meno credito | `−$8,700` |

Strike apparentemente lontani possono essere superati bruscamente da risultati societari, contenziosi, notizie regolamentari o gap di mercato. Prima della scadenza, un aumento della IV e spread più ampi possono causare una perdita rilevante anche se il titolo resta tra `$90` e `$110`.

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## Controlli per una posizione bilaterale scoperta

- Verificare che l'intermediario abbia approvato il conto per le opzioni e consenta espressamente la vendita scoperta; leggere l'ODD vigente e l'informativa per i venditori di opzioni scoperte.
- Utilizzare un ordine di pacchetto con credito netto, ove possibile; riempimenti separati possono lasciare una gamba nuda.
- Dimensionare la posizione per stress simultanei di gap, IV e margine, non in base al premio incassato o al potere d'acquisto corrente.
- Trattare le posizioni correlate come un unico gruppo e riservare liquidità per gli aumenti del margine interno.
- Definire le risposte per un movimento verso uno dei due colpi; rotolare da un lato realizza la sua economia attuale e crea una nuova struttura.
- Prepararsi per l'assegnazione Opzione call creando azioni short e Opzione put assegnazione creando azioni long.
- Controlla i risultati finali rettificati, i dividendi, l'esposizione difficile da prendere in prestito, i regolamenti e i limiti di scadenza del broker.
- In prossimità della scadenza, monitorare il rischio di pin e after-hour anziché dare per scontato che lo stato "out-of-the-money (OTM)" sia definitivo.

Un iron condor aggiunge una Put lunga e una Call lunga più esterne. Le ali limitano la perdita a scadenza, ma riducono il credito e non eliminano i rischi di esecuzione, assignment, pin o liquidità.

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## Errori comuni

- "Lontano dai soldi significa sicuro." La liquidità è la distanza attuale, non un limite di perdita o una garanzia di probabilità.
- “L'intervallo `$90–$110` è redditizio anche prima della scadenza.” È l'intervallo di profitto massimo a scadenza; prima, il valore dipende anche da volatilità, tempo, tassi, dividendi e liquidità.
- "Un credito inferiore rispetto a uno straddle significa un rischio totale inferiore." La distanza di attacco cambia probabilità e premio, ma rimangono le code nude.
- "Delta neutrale significa che entrambe le parti si proteggono a vicenda." Dopo una mossa, il Gamma negativo fa dominare la parte perdente.
- "Rotolando il lato testato si rimuove la perdita." Chiude un'esposizione e ne apre un'altra ai prezzi correnti.
- "Solo una gamba conta alla scadenza." Le assegnazioni e gli spostamenti fuori orario possono lasciare una posizione azionaria inaspettata.

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## Fonti autorevoli

- [Short Strangle](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-strangle)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [ETF Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/etf-options)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [2360. Options](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360)
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210)

Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/short-strangle/index.mdx