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title: "Prezzo di esercizio: contratto, moneyness e selezione"
description: "Spiega cosa determina il prezzo di esercizio, il rapporto con valore intrinseco e moneyness e come la scelta modifica premio, pareggio, esercizio e risultato a scadenza."
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# Prezzo di esercizio: contratto, moneyness e selezione

> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

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## Risposta diretta

Il **prezzo di esercizio** è una condizione contrattuale fissa che determina cosa accade all'esercizio o al regolamento. In un'opzione con consegna fisica, il titolare della call può acquistare il bene da consegnare al prezzo di esercizio e quello della put può venderlo. In un'opzione regolata per contanti, il prezzo serve a calcolare l'importo del regolamento; non consente di negoziare i componenti di un indice a quel prezzo. Stile di esercizio, scadenza, moltiplicatore, bene da consegnare e regolamento restano parti essenziali del contratto.

Non è il premio, il prezzo corrente del sottostante, un prezzo obiettivo o una previsione. Di norma resta fisso mentre variano moneyness, valore intrinseco, Delta e premio. Un'operazione societaria può rettificare formalmente prezzo di esercizio, moltiplicatore o bene da consegnare.

Ambito: opzioni su azioni, ETF e indici quotate negli Stati Uniti, secondo fonti pubbliche consultate fino al 2026-08-22. Sono escluse opzioni per dipendenti, warrant, opzioni OTC, su futures e su criptoattività. Specifiche del prodotto, regole della borsa e OCC, contratto con l'intermediario, autorizzazione e regime di cassa o margine del conto, posizione fiscale e giurisdizione possono cambiare il risultato. Non è consulenza individuale d'investimento, legale o fiscale.

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## Come cambia il contratto

Sia `S` il valore pertinente del sottostante o di regolamento e `K` il prezzo di esercizio. Il valore intrinseco per unità è:

`Call intrinsic value = max(S - K, 0)`

`Put intrinsic value = max(K - S, 0)`

Una call è in the money se `S > K`; una put se `S < K`. Se `S = K`, è at the money. Quando `S` è tra due strike, talvolta si definisce at the money quello più vicino. Il moneyness non indica la redditività, perché esclude premio e costi.

A parità di sottostante, bene da consegnare, moltiplicatore e scadenza, con altre condizioni comparabili:

- Una call con strike più basso ha normalmente valore intrinseco almeno pari e premio maggiore di una call con strike più alto.
- Una call con strike più alto costa normalmente meno, ma richiede un rialzo maggiore per guadagnare a scadenza.
- Una put con strike più alto ha normalmente valore intrinseco almeno pari e premio maggiore di una put con strike più basso.
- Una put con strike più basso costa normalmente meno, ma offre un livello di vendita o protezione inferiore.

Lo strike da solo non determina il pareggio. Prima dei costi, una call lunga usa `long call expiration break-even = K + premium paid` e una put lunga `long put expiration break-even = K - premium paid`. Sono punti a scadenza; prima contano anche valore temporale, volatilità implicita, tassi, dividendi e prezzi eseguibili.

Il premio delle opzioni azionarie statunitensi è solitamente quotato per azione; il contante del contratto è la quotazione moltiplicata per il moltiplicatore effettivo. Un contratto standard rappresenta normalmente `100` azioni, ma uno rettificato può differire. Le opzioni su indici sono spesso regolate per contanti e le regole variano. Occorre leggere specifiche della serie e avvisi di rettifica OCC.

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## Confronto tra tre call

Si supponga un'azione a `$100.00` e tre call con consegna fisica, stessa scadenza, moltiplicatore di `100` azioni e i seguenti premi per azione:

| Strike della call | Premio | Valore intrinseco attuale | Valore temporale attuale | Pareggio a scadenza |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: |
| $92.50 | $9.80 | $7.50 | $2.30 | $102.30 |
| $100.00 | $5.20 | $0.00 | $5.20 | $105.20 |
| $110.00 | $1.70 | $0.00 | $1.70 | $111.70 |

Se a scadenza l'azione vale `$108.00` e le opzioni sono esercitate o regolate al valore intrinseco, prima delle spese:

- Call `$92.50`: `($108.00 - $92.50 - $9.80) x 100 = +$570`
- Call `$100.00`: `($108.00 - $100.00 - $5.20) x 100 = +$280`
- Call `$110.00`: `(max($108.00 - $110.00, 0) - $1.70) x 100 = -$170`

La call `$110.00` costa `$170` per contratto, ma in questo scenario perde l'intero premio. La `$92.50` costa `$980` e guadagna `$570`; la `$100.00` costa `$520` e guadagna `$280`. Un solo esito non stabilisce lo strike migliore: contano movimento atteso, orizzonte, volatilità, liquidità, limite di perdita e finalità.

Esercitare una call azionaria standard da `$92.50` richiede `$9,250` per ricevere `100` azioni. L'intermediario può richiedere fondi o margine, chiudere la posizione prima della scadenza secondo il contratto e applicare l'esercizio per eccezione. Una call su indice regolata per contanti genera un importo basato sul valore ufficiale e sul moltiplicatore.

Il calcolo presume il mantenimento fino a scadenza e omette commissioni, oneri, slippage, imposte, dividendi e finanziamento. Prima della scadenza va usato il prezzo di chiusura eseguibile, non la formula di pareggio a scadenza.

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## Lista di controllo

- Confermare sottostante, classe, call o put, stile, scadenza e ultimo orario di negoziazione.
- Verificare strike, moltiplicatore, bene da consegnare, regolamento e avvisi OCC.
- Confrontare denaro e lettera eseguibili, non prezzi vecchi o solo il punto medio.
- Separare premio unitario e contante totale, includendo commissioni, oneri e slippage.
- Calcolare valore intrinseco, temporale, pareggio, perdita massima e guadagno massimo.
- Provare più prezzi alla data obiettivo e a scadenza; un obiettivo non è certo.
- Confrontare Delta e Gamma sapendo che cambiano con prezzo, tempo e volatilità.
- Controllare volatilità implicita e skew; pari distanza non significa pari volatilità.
- Controllare open interest, volume, quantità quotata e spread.
- Allineare scadenza e tesi; un movimento successivo non aiuta un'opzione scaduta.
- Pianificare esercizio, assegnazione, esercizio automatico e mancato esercizio prima dei termini.
- Verificare che il conto sostenga azioni, contanti, margine o posizione corta risultante.
- Considerare un'opzione economica out of the money capace di perdere il `100%` del premio.
- Rivedere le regole e ottenere indicazioni d'investimento, legali o fiscali adeguate se necessario.

Scegliere lo strike significa progettare la posizione, non ordinare per premio minimo o Delta massimo. Prima si fissano obiettivo e limite di perdita, poi si confrontano strike della stessa scadenza con dati coerenti ed esecuzione realistica.

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## Errori comuni

- **“Lo strike è il prezzo finale atteso dal mercato.”** È una condizione contrattuale, non una previsione.
- **“In the money significa profitto.”** Il valore intrinseco può essere inferiore a premio e costi.
- **“Lo strike si muove con il sottostante.”** Cambia il moneyness; lo strike solo con rettifica formale.
- **“Il premio più basso è la scelta meno rischiosa.”** Può andare perso per intero e più contratti aumentano l'esposizione.
- **“Ogni opzione quotata controlla 100 azioni.”** È usuale per opzioni standard, non necessariamente per quelle rettificate o regolate per contanti.
- **“Un'opzione in the money diventa sempre automaticamente la posizione voluta.”** Istruzioni, termini, eccezioni, capacità del conto e regolamento possono cambiare l'esito.

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## Argomenti correlati

- [Opzioni call e put](/it/options/call-and-put/)
- [In, at e out of the money](/it/options/moneyness/)
- [Premio dell'opzione](/it/options/premium/)

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## Fonti primarie

- [Options Basics](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-basics)
- [Options Pricing](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-pricing)
- [Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options)
- [Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/strike-price/index.mdx