--- title: "Azione sintetica: replicare posizioni lunghe o corte con le opzioni" description: "Come call e put abbinate creano posizioni sintetiche lunghe e corte, come la parità put-call ne lega i prezzi e in cosa differiscono dalle azioni." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Azione sintetica: replicare posizioni lunghe o corte con le opzioni > Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite. ## Risposta diretta Un'azione sintetica combina una call e una put con **lo stesso sottostante, prezzo di esercizio, scadenza, stile di esercizio e oggetto della consegna contrattuale** per replicare una direzione simile all'azione fino alla scadenza: - **Posizione lunga sintetica:** comprare la call e vendere la put. Valore terminale: `max(S_T−K,0) − max(K−S_T,0) = S_T−K`. - **Posizione corta sintetica:** comprare la put e vendere la call. Valore terminale: `max(K−S_T,0) − max(S_T−K,0) = K−S_T`. La prima guadagna dollaro per dollaro quando il titolo sale e perde quando scende; la seconda fa l'opposto. In un contratto standard statunitense su azioni con unità di 100 azioni, una coppia abbinata offre normalmente a scadenza un'esposizione paragonabile a 100 azioni. I contratti rettificati possono avere consegne diverse. «Sintetica» descrive la relazione di profitto, non un'identità operativa. Il pacchetto scade, incorpora finanziamento e dividendi attesi, richiede autorizzazione e garanzie per la gamba corta, può essere esercitato o assegnato e non attribuisce voto né dividendi da azionista. **Ambito al 2026-08-22:** l'articolo riguarda opzioni su azioni statunitensi quotate, in un conto di intermediazione individuale. Le opzioni standard su azioni sono generalmente americane e regolate fisicamente in azioni; molte opzioni su indici sono europee e regolate per contanti. Regole dell'intermediario, termini di esercizio, requisiti di margine o liquidità e trattamento fiscale e legale variano per prodotto, conto e giurisdizione. È formazione generale, non consulenza individuale d'investimento, legale o fiscale. ## Meccanismo e parità put-call Per opzioni europee abbinate su un titolo senza dividendi, `C − P = S₀ − PV(K)`. Una call lunga meno una put equivale quindi all'esposizione corrente al titolo meno il valore attuale del prezzo di esercizio: economicamente è un **forward lungo**, non azioni gratuite. Invertendo tutti i segni si ottiene la posizione corta sintetica. Con dividend yield continuo `q`, `C − P = S₀e^(−qT) − PV(K)`; per dividendi discreti noti si usa il loro valore attuale. A scadenza la sintetica lunga è positiva sopra `K`, perché la call è in the money, e negativa sotto `K`, perché la put corta ha perdita intrinseca. La sintetica corta si comporta al contrario. Tranne quando il titolo vale esattamente `K`, solo una delle opzioni abbinate ha valore intrinseco; la differenza genera una linea retta di profitto. Prima della scadenza, la Delta per azione è di solito vicina a `+1` per la sintetica lunga o a `−1` per la corta. Con ipotesi coerenti, Gamma e Vega di call e put abbinate si compensano. Esercizio anticipato americano, dividendi, vincoli sul prestito titoli, spread, quotazioni obsolete e rischio di esecuzione separata possono allontanare i prezzi osservati dal riferimento europeo. Le azioni dirette non hanno scadenza opzionale. Un azionista lungo può ricevere dividendi dichiarati e votare; la sintetica lunga no. La vendita allo scoperto diretta richiede prestito titoli e compensazione dei dividendi; la sintetica corta concentra il rischio in opzioni, garanzie e durata fissa. Assegnazione o esercizio di un'opzione standard su azioni crea normalmente una posizione azionaria, mentre i prodotti cash-settled pagano l'importo previsto dalle specifiche. ## Esempio Supponiamo che il titolo valga `$100`. Una call 100 con la stessa scadenza costa `$7` e la put 100 costa `$5`. Solo per l'esempio ignoriamo interessi, dividendi, commissioni ed esercizio anticipato. La sintetica lunga costa un debito netto di `$2`; la corta incassa un credito netto di `$2`. | `S_T` | Valore call lunga − put corta | Profitto sintetico lungo | Valore put lunga − call corta | Profitto sintetico corto | | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | | `$70` | `−$30` | `−$32` | `$30` | `$32` | | `$100` | `$0` | `−$2` | `$0` | `$2` | | `$130` | `$30` | `$28` | `−$30` | `−$28` | Il pareggio lungo è `K + net debit = $102`. Il guadagno massimo è illimitato; a titolo azzerato, la perdita massima è `$102` per azione, o `$10,200` per una coppia standard di 100 azioni. Il pareggio corto è `K + net credit = $102`; il guadagno massimo a zero è `$102` per azione, mentre la perdita è illimitata se il titolo sale. Il livello effettivo comune di `$102` non segnala arbitraggio. Con tassi e dividendi diversi da zero, la parità cambia la differenza call-put. Contano anche quotazioni eseguibili, commissioni, garanzie, imposte, stile di esercizio, metodo di regolamento e rettifiche contrattuali. ## Lista dei rischi - Abbinare esattamente sottostante, oggetto della consegna, prezzo di esercizio, scadenza, stile di esercizio, metodo di regolamento e quantità. - Trattare la put corta della sintetica lunga come esposizione all'acquisto di azioni; un forte calo può causare grande perdita e obbligo di assegnazione. - Trattare la call corta della sintetica corta come esposizione a perdita illimitata; un rialzo può provocare richieste di margine o liquidazione. - Prepararsi all'assegnazione anticipata dei contratti americani, soprattutto intorno alle date ex dividendo, e ai movimenti a scadenza vicini allo strike. - Verificare che il conto sia autorizzato e possa finanziare o consegnare 100 azioni per contratto standard in caso di esercizio o assegnazione. - Usare prezzi eseguibili della combinazione, non due prezzi medi o ultimi scambi indipendenti. - Includere tassi, dividendi, prestito titoli, spread, commissioni, imposte e costo opportunità. - Ricontrollare regolamento e consegne rettificate dopo frazionamenti, fusioni, dividendi speciali o altre operazioni societarie. ## Errori comuni - «L'azione sintetica è un'azione a leva economica.» Un piccolo flusso di premio non misura il rischio economico o di garanzia dell'opzione corta. - «Le opzioni lunga e corta limitano le rispettive perdite.» Insieme creano un risultato lineare simile all'azione, con perdita grande o illimitata su un lato. - «Basta abbinare la Delta.» La costruzione esatta richiede anche identici strike, scadenza, sottostante, stile di esercizio e consegna. - «Theta e Vega sono sempre zero.» Possono compensarsi molto, ma esercizio anticipato, dividendi, skew ed esecuzione impediscono l'annullamento perfetto. - «La sintetica lunga riceve dividendi.» I dividendi attesi incidono sul prezzo, ma il titolare dell'opzione non è l'azionista registrato. - «L'assegnazione chiude automaticamente entrambe le gambe.» Esercizio e assegnazione sono distinti; il conto può contenere azioni e un'opzione residua. ## Argomenti correlati - [Posizione corta sintetica](/it/options/synthetic-short-stock/) - [Parità put-call](/it/options/put-call-parity/) - [Rischio di assegnazione](/it/options/assignment-risk/) - [Moltiplicatore del contratto](/it/options/contract-multiplier/) ## Fonti autorevoli - [Options Industry Council: Put/Call Parity](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/put-call-parity) - [Options Industry Council: Synthetic Short Stock](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/synthetic-short-stock) - [Options Industry Council: Synthetics](https://www.optionseducation.org/videolibrary/synthetics) - [OCC: Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/synthetic-stock/index.mdx