--- title: "Copertura Vega con spread calendar: piano per struttura a termine" description: "Costruisci una copertura Vega per scadenza con spread calendar, calcola il rapporto, verifica movimenti IV non paralleli e pianifica la scadenza breve e l'assegnazione." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Copertura Vega con spread calendar: piano per struttura a termine > Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite. ## Risposta diretta Una **copertura Vega con spread di calendario** utilizza opzioni con scadenze diverse per modificare la sensibilità di un portafoglio alla volatilità implicita in base alla scadenza. Un comune calendario lungo vende un'opzione più vicina e acquista un'opzione più lontana dello stesso tipo e strike (prezzo di esercizio). Poiché l'opzione più lontana ha spesso un Vega maggiore, lo spread è spesso un Vega lungo netto all'ingresso. Quel numero netto è solo una stima dello spostamento parallelo. Gli IV vicini e lontani sono punti di superficie separati e possono spostarsi di quantità diverse. Un calendario può ridurre il Vega aggregato aggiungendo al contempo il rischio di base della struttura a termine, Gamma, Theta, Delta a scadenza anteriore, liquidità ed esposizione all'assignment (assegnazione dell’obbligo al venditore dell’opzione). Un piano di copertura necessita quindi di scadenze e scenari completi, non solo di “Vega netto vicino allo zero”. L'ambito è quello delle opzioni statunitensi su azioni ed ETF quotate in borsa, detenute in un conto di intermediazione abilitato al margine. Nell'uso reale, ricava i Greek dal broker o da un modello documentato e usa quotazioni eseguibili; il testo didattico e le fonti sono stati verificati il `2026-08-22`. L'esempio numerico è ipotetico, non un dato di mercato corrente. Moltiplicatore, regolamento, stile di esercizio, margine, trattamento fiscale e assegnazione variano per prodotto, mercato, contratto di conto e giurisdizione. Le formule sono strumenti locali di scenario, non previsioni; verifica specifiche contrattuali e orari limite correnti. Non è consulenza individuale finanziaria, legale o fiscale. ## Costruzione della copertura Per prima cosa normalizza ogni gamba in dollari per movimento di un punto di volatilità: `position Vega = displayed per-share Vega × signed contracts × multiplier` Raggruppare poi Vega per scadenza e, dove materiale, per strike o Delta. Riportare sia il valore lordo che quello netto. Per un calendario proposto: `calendar Vega = far-leg Vega − near-leg Vega` Per un target a spostamento parallelo semplice, un conteggio iniziale di hedge intero è: `calendar count ≈ (target net Vega − current net Vega) ÷ Vega per calendar` Arrotonda verso il limite di rischio, non meccanicamente al contratto più vicino, e ricalcola Delta, Gamma, Theta, margine e valore di liquidazione dopo aver aggiunto lo spread. Un rapporto che neutralizza il Vega di oggi diventa stantio quando cambia il valore di spot, IV, tempo o di una delle gambe. Sostituisci poi l'ipotesi parallela con una matrice di scenari. Applica shock indipendenti alla IV breve e lunga, sposta il sottostante verso e lontano dallo strike, fai avanzare il tempo, amplia il Bid/Ask e rivaluta entrambe le gambe. Includi la scadenza dell'opzione short e la scelta tra chiusura, roll, regolamento o mantenimento dell'opzione lunga. Un roll chiude una copertura e ne apre un'altra con rischio nuovo. ## Esempi di IV paralleli e non paralleli Supponiamo che un calendario lungo abbia Vega lontano `+$0.145` e Vega corto vicino `−$0.082` per azione per punto di volatilità. Con un moltiplicatore di 100 azioni: `net Vega per calendar = ($0.145 − $0.082) × 100 = +$6.30 per point` Un portafoglio ha un Vega netto `−$126` per punto in un riepilogo a spostamento parallelo. Ignorando il numero intero e altri rischi per il primo passaggio, i calendari `20` aggiungono `20×$6.30=+$126`, producendo approssimativamente zero Vega aggregato. Ma la copertura contiene un Vega lordo lontano di `+$290` e un Vega lordo vicino di `−$164` per punto. Se entrambe le scadenze aumentano di `4` punti, la stima solo Vega del pacchetto calendario è: `20 × 100 × [($0.145×4) − ($0.082×4)] = +$504` Se il IV vicino aumenta di `7` punti mentre il IV lontano aumenta solo di `2`, la stessa stima del pacchetto è: `20 × 100 × [($0.145×2) − ($0.082×7)] = −$568` Il pacchetto etichettato “Vega lungo” perde nel secondo scenario perché il segmento corto si muove di più. Queste sono stime locali; la modifica di Vega, spot, skew, tempo ed esecuzione richiede una ripricing completa. Le esposizioni del portafoglio originale devono essere analizzate insieme alla copertura prima di giudicarne l'efficacia. ## Piano di copertura operativa - Inventariare ogni opzione, posizione azionaria, moltiplicatore, scadenza, exercise (esercizio dell’opzione da parte del titolare), stile di esercizio e quantità firmata dai record del broker. - Normalizzare Vega su un punto di volatilità e dollari, quindi suddividerlo in intervalli di scadenza prossima, evento, media e lunga. - Identificare il rischio effettivo da ridurre: uno spostamento parallelo, la scadenza di un evento, uno spostamento della pendenza del termine o una specifica regione di prezzo di esercizio. - Selezionare segmenti di calendario liquidi che si sovrappongono a tale rischio. Un Vega netto simile con scadenze non correlate potrebbe rappresentare una scarsa copertura. - Calcola un rapporto iniziale, arrotondando ai contratti negoziabili e riporta il Vega netto e lordo rimanente. - Riprezzare completamente i gap spot più gli shock IV vicini/lontani; non aggiungere le stime greche ai grandi movimenti come se fossero costanti. - Controlla Delta, Gamma, Theta, Vomma, skew, margine, debito, perdita di stress massima e Bid/Ask eseguibile dopo la copertura. - Imposta i trigger di revisione in base al bucket Vega, alla distanza spot dallo prezzo di esercizio, ai giorni prima della scadenza, alle date degli eventi, all'ampiezza dello spread e alla perdita di stress. - Prima della scadenza breve, decidi se chiudere entrambe le gambe, chiudere o rollare quella short oppure mantenere l'opzione lunga. Valuta ogni roll come nuova operazione. - Per le opzioni su azioni statunitensi, monitorare l'assegnazione anticipata, in particolare le opzioni Call (opzione call, ossia diritto di acquisto) short deep-in-the-money (ITM) in prossimità della data ex dividendo. - Non dare per scontato che l'opzione lontana copra automaticamente l'assegnazione. L'esercizio, l'assegnazione, la consegna delle azioni e i limiti del broker sono processi separati. - Registrare lo slittamento della copertura e il P&L realizzato per Delta, tempo, superficie ed esecuzione in modo che una copertura base inefficace non venga rinnovata ripetutamente. ## Errori comuni - **"Net Vega zero significa volatilità neutrale."** Scadenze e strike separati possono muoversi in modo diverso mentre l'esposizione lorda rimane ampia. - **"Un calendar è sempre long Vega."** Segno e grandezza cambiano con spot, tempo, moneyness e input del modello. - **"L'aumento IV a lungo termine aiuta indipendentemente dallo spot."** Le modifiche Delta, Gamma, skew e moneyness possono superare la stima Vega. - **"La gamba short offre Theta gratis."** Gamma della scadenza breve, salti di evento, assegnazione e liquidità sono il prezzo dell'esposizione al decadimento. - **“Un rapporto di copertura funziona fino alla scadenza.”** Tutte le greche e la superficie cambiano continuamente. - **"Il lancio preserva la copertura."** Un lancio realizza una posizione e crea un nuovo contratto con nuovi rischi e costi. - **"Le greche del punto medio descrivono la protezione eseguibile."** Le virgolette larghe o asincrone possono rendere la copertura costosa o non disponibile quando necessario. ## Argomenti correlati - [Diffusione del calendario](/it/options/calendar-spread/) - [Vega](/it/options/vega/) - [volatilità implicita](/it/options/implied-volatility/) - [Opzione stress test](/it/options/option-stress-testing/) ## Fonti autorevoli - [Vega](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/vega) — Consiglio dell'industria delle opzioni - [Calendario e spread diagonali](https://www.optionseducation.org/news/september-webinar-key-takeaways-what-are-calendar-diagonal-spreads) — Options Industry Council - [Assegnazione opzioni](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - Consiglio dell'industria delle opzioni - [Caratteristiche e rischi delle opzioni standardizzate](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — Options Clearing Corporation Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/vega-hedge-calendar-plan/index.mdx