--- title: "Superficie di volatilità: confrontare la volatilità implicita per strike e scadenza" description: "Interpreta la volatilità implicita per moneyness e scadenza, distingui smile, skew e struttura a termine e controlla i rischi di quotazione, arbitraggio e dinamica." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Superficie di volatilità: confrontare la volatilità implicita per strike e scadenza > Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza individuale in materia di investimenti, legale o fiscale. Le opzioni comportano rischi e possono causare perdite. ## Risposta diretta Una **superficie di volatilità implicita** rappresenta la VI delle opzioni in due dimensioni: strike o moneyness e tempo alla scadenza. Ogni scadenza fornisce una sezione di smile o skew; confrontando le sezioni emerge la struttura a termine. La superficie è una trasformazione dei prezzi dipendente dal modello, non un’attività negoziata separatamente. Questa pagina riguarda, al **2026-08-23**, opzioni su azioni e indici quotate negli Stati Uniti. Gli esempi usano VI annualizzata, base di 365 giorni, log-moneyness forward e vincoli di prezzo di tipo europeo. Esercizio americano, dividendi discreti, regolamento per contanti o consegna fisica, contratti rettificati, convenzioni del fornitore e modelli del broker possono cambiare dati e conclusioni. Il contenuto non è una quotazione in tempo reale, una valutazione o un ordine, né valuta conto, adeguatezza del prodotto, giurisdizione, imposte o obblighi legali. La superficie non prevede il livello futuro del sottostante. Le quotazioni sono discrete e non sempre simultanee; molti nodi sono quindi stime calibrate, non prezzi eseguibili. Una superficie difendibile separa bid/ask e punti stimati, dichiara le convenzioni su forward, sconto, dividendi, esercizio e conteggio dei giorni e verifica nuovamente la coerenza dei prezzi dopo la calibrazione. ## Le tre dimensioni della superficie 1. **Strike:** A una data scadenza, la VI varia con strike, Delta o log-moneyness forward `k = ln(K/F_T)`, dove `K` è lo strike e `F_T` il forward per `T`. La curvatura forma lo smile; l’asimmetria direzionale è detta comunemente skew. 2. **Scadenza:** La VI ATM e delle ali cambia tra scadenze. Per confrontare le durate, la varianza totale `w(k,T) = IV² × T` è spesso più utile della VI annualizzata perché incorpora la vita dell’opzione. 3. **Dinamica:** Se cambiano spot, tempo, tassi, dividendi o attese sugli eventi, la superficie può spostarsi, inclinarsi, appiattirsi, torcersi o creare discontinuità locali. Un’istantanea statica non stabilisce il movimento successivo delle coordinate. La costruzione parte da quotazioni bid/ask con orario registrato. Occorre ricavare forward e fattori di sconto in modo coerente, portare gli strike su un’unica coordinata di moneyness, invertire i prezzi con una sola convenzione di VI, segnalare i nodi inaffidabili e calibrare tra osservazioni valide. Un prezzo medio visualizzato non è eseguibile se un ordine non può essere negoziato a quel livello. I test statici di assenza di arbitraggio vanno eseguiti nello spazio dei prezzi. Per call europee con la stessa scadenza e ipotesi di carry compatibili, il valore deve essere non crescente e convesso rispetto allo strike; le violazioni indicano incoerenze nei vertical spread o butterfly. Tra scadenze, un modello come SSVI deve imporre condizioni di calendario in coordinate forward normalizzate coerenti. Queste regole non valgono senza modifiche per ogni prodotto americano o path-dependent. Una VI visivamente liscia può comunque implicare densità negative dei prezzi di stato o arbitraggio di calendario quando viene riconvertita in prezzi. ## Leggere due sezioni Supponiamo che quotazioni sincronizzate producano questa griglia semplificata: | Scadenza | `k = -0.10` | `k = 0.00` | `k = +0.10` | | --- | ---: | ---: | ---: | | 30 giorni | `34%` | `28%` | `27%` | | 180 giorni | `30%` | `25%` | `24%` | La differenza sull’ala sinistra a 30 giorni è `34% − 28% = 6` punti di volatilità; a 180 giorni è `30% − 25% = 5` punti. La VI ATM breve supera quella lunga di `28% − 25% = 3` punti. La griglia mostra quindi skew ribassista e una struttura a termine discendente della VI annualizzata ATM. La VI grezza non equivale all’incertezza cumulata. Su base 365 giorni e con valori ATM: `w_30 = 0.28² × (30/365) = 0.00644` `w_180 = 0.25² × (180/365) = 0.03082` L’opzione più lunga ha VI annualizzata inferiore ma varianza totale superiore perché copre più tempo. Definirla “volatilità più economica” solo perché `25% < 28%` confonderebbe un tasso quotato con il valore dell’opzione. Vanno confrontati anche premio, forward, sconto, Vega, eventi, liquidità e orizzonte di detenzione. I numeri sono medi illustrativi, non quotazioni attuali né una raccomandazione. ## Analisi e controlli del rischio - Sincronizza dati su sottostante, opzioni, tassi, dividendi e operazioni societarie; non mescolare VI di chiusura rilevate in momenti diversi. - Segnala quotazioni obsolete, incrociate, bloccate, senza bid o con spread anomali e documenta esclusione, peso ridotto o mantenimento. - Usa la stessa moneyness forward, convenzione giornaliera, modalità di esercizio, regolamento e modello di VI per nodi comparabili. - Distingui nodi quotati, interpolati ed estrapolati; l’incertezza cresce rapidamente nelle ali e scadenze poco liquide. - Verifica monotonicità, convessità, varianza totale non negativa, condizioni al contorno e calendari adeguati al modello. - Conserva le discontinuità spiegabili da eventi invece di eliminare con lo smoothing il rischio di utili o macroeconomico. - Confronta la stessa coordinata nel tempo; uno strike fisso cambia moneyness quando si muove lo spot. - Sottoponi congiuntamente a stress livello di VI, skew, curvatura, struttura a termine, spot, tempo, ampliamento degli spread e dinamica. - Rivaluta ogni gamba in scenari completi; la Vega aggregata può nascondere esposizioni per scadenza e strike. - Verifica specifiche, esercizio anticipato, assegnazione, scadenza, regolamento, consegne rettificate e regole di margine vigenti per conto e giurisdizione. - Versiona dati, ipotesi di forward, filtri, metodo di calibrazione, vincoli e procedure alternative per valutazioni riproducibili. ## Errori comuni - **“La superficie prevede la distribuzione futura dei prezzi.”** Codifica prezzi neutrali al rischio impliciti in un modello e input scelti, non probabilità oggettive né una previsione reale. - **“Ogni punto mostrato è negoziabile.”** La maggior parte delle griglie contiene medi interpolati o ali estrapolate. - **“L’opzione con VI più alta è la migliore da vendere.”** Una VI elevata può compensare rischi di coda, evento, liquidità e salto. - **“Una VI lunga più bassa significa meno incertezza.”** VI annualizzata e varianza totale rispondono a domande diverse. - **“Una sola struttura ATM descrive tutta la superficie.”** Tralascia skew, curvatura e dipendenza dalla scadenza. - **“Una superficie liscia è priva di arbitraggio.”** Lo smoothing non garantisce monotonicità, convessità, limiti o relazioni di calendario valide. - **“La superficie resta fissa quando si muove lo spot.”** Sticky-strike, sticky-Delta e altre dinamiche producono P&L differenti. - **“Vega netta zero elimina il rischio di superficie.”** Le esposizioni per bucket possono compensarsi localmente e divergere quando la superficie si torce. ## Argomenti correlati - [Smile di volatilità](/it/options/volatility-smile/) - [Skew di volatilità](/it/options/volatility-skew/) - [Struttura a termine della volatilità](/it/options/term-structure/) - [Interpolazione della volatilità](/it/options/volatility-interpolation/) ## Fonti autorevoli - [April Webinar Key Takeaways: Understanding Volatility and Options Skew](https://www.optionseducation.org/news/april-webinar-key-takeaways-understanding-volatility-and-options-skew) — The Options Industry Council - [Implied Binomial Trees](https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1994.tb00079.x) — Mark Rubinstein, *The Journal of Finance* (1994) - [Arbitrage-Free SVI Volatility Surfaces](https://doi.org/10.1080/14697688.2013.819986) — Jim Gatheral e Antoine Jacquier, *Quantitative Finance* (2014) - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — The Options Clearing Corporation Source: https://wiki.fcontext.com/it/options/volatility-surface/index.mdx