---
title: "Duration obbligazionaria: la sensibilità ai tassi in termini semplici"
description: "Scopri cosa significa la duration obbligazionaria, come la duration modificata stima le variazioni di prezzo, come differiscono la duration effettiva e la key rate duration e perché gli ETF obbligazionari non giungono semplicemente a scadenza alla pari."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Duration obbligazionaria: la sensibilità ai tassi in termini semplici
> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
## Risposta diretta
La duration obbligazionaria misura la sensibilità ai tassi d'interesse. Quando si dice che un'obbligazione ha una duration di `7`, di solito si intende che un piccolo aumento parallelo del rendimento di 1 punto percentuale comporterebbe un calo approssimativo del prezzo del `7%`, prima di considerare la convessità e altri effetti.
La duration non coincide con la scadenza. Un'obbligazione decennale con cedole elevate può avere una duration inferiore a quella di un'obbligazione zero coupon decennale, perché una parte del valore viene restituita prima attraverso le cedole.
## Principali tipologie di duration
La duration di Macaulay è il tempo medio di incasso dei flussi di cassa dell'obbligazione, ponderato per il loro valore attuale. Si misura in anni.
La duration modificata converte la duration di Macaulay nella sensibilità locale del prezzo:
`ΔP / P ≈ -duration modificata × Δy`
`Δy` deve essere scritto come decimale. Un aumento di 25 punti base è `0.0025`, non `25`.
La duration effettiva stima la sensibilità rivalutando l'obbligazione in uno scenario di rialzo e in uno di ribasso dei tassi. È più adatta alle obbligazioni callable, ai titoli garantiti da ipoteca e ad altri strumenti i cui flussi di cassa attesi possono cambiare al variare dei tassi.
La key rate duration suddivide la sensibilità tra punti della curva quali i rendimenti a 2, 5, 10 e 30 anni. È importante perché la curva dei rendimenti spesso cambia forma anziché spostarsi soltanto in parallelo.
## Esempio realizzato
Supponiamo che un'obbligazione abbia un prezzo di `100` e una duration modificata di `6.5`. Se il suo rendimento aumenta da `4,00%` a `4,25%`, la variazione è pari a `0.0025`.
`ΔP / P ≈ -6.5 × 0.0025 = -1,625%`
Il prezzo stimato diventa circa `98,38`. Se il rendimento diminuisce dello stesso importo, la stima di primo ordine è di circa `+1,625%`. Il prezzo effettivo può differire perché la relazione tra prezzo e rendimento è curva; la convessità diventa quindi più importante per movimenti ampi.
Il DV01 esprime la stessa sensibilità in termini monetari. Un portafoglio di `20,000,000` con duration `5.5` ha un DV01 approssimativo pari a:
`20,000,000 × 5.5 × 0.0001 = 11,000`
Ciò significa che si stima che un aumento del rendimento di 1 punto base ridurrebbe il valore di circa `11,000`, prima degli effetti di convessità, credito e curva.
## Verifiche pratiche
- Verifica se il dato indica la duration di Macaulay, modificata, effettiva o key rate.
- Utilizzare le variazioni di rendimento decimali nei calcoli.
- Verifica se la duration di un ETF obbligazionario è una stima attuale del portafoglio, non una promessa di scadenza fissa.
- Distingui la duration di tasso dalla duration dello spread creditizio.
- Per i titoli callable o legati a ipoteche, utilizza la duration effettiva e le ipotesi del modello.
- Confronta la duration con rendimento, cedola, convessità, liquidità, qualità del credito e rapporto di spesa.
- Ricontrolla le date: i dati sulla duration dei fondi sono spesso fotografie di un determinato momento.
## Errori comuni
La duration non significa «anni prima di riavere il proprio denaro». È un concetto che combina il tempo medio ponderato dei flussi di cassa e la sensibilità del prezzo.
Una stima della duration non è una garanzia. Grandi movimenti dei tassi, torsioni della curva, opzioni incorporate, spread creditizi e costi di negoziazione possono modificare il risultato.
Un ETF obbligazionario con una duration di sette anni non giunge automaticamente a scadenza dopo sette anni. Molti ETF obbligazionari si ribilanciano continuamente per mantenere l'esposizione obiettivo.
Il reddito da cedola può compensare un certo calo dei prezzi, ma se riesce a compensare il calo dipende dai movimenti dei tassi, dal periodo di detenzione, dal reinvestimento, dalle modifiche del credito e dalle commissioni.
## Argomenti correlati
- [Convessità delle obbligazioni](/it/stocks/bond-convexity/)
- [ETF obbligazionario](/it/stocks/bond-etf/)
- [Impatto delle variazioni dei tassi](/it/stocks/interest-rate-impact/)
## Fonti autorevoli
- FINRA, "Rispolvero sulle obbligazioni: variazioni dei tassi di interesse e durata".
- SEC (Securities and Exchange Commission, autorità statunitense di vigilanza sui mercati finanziari), "Bollettino per gli investitori: rischio di tasso di interesse: quando i tassi di interesse salgono, i prezzi delle obbligazioni a tasso fisso scendono".
- Investor.gov, "Rischio del tasso di interesse".
Source: https://wiki.fcontext.com/it/stocks/bond-duration/index.mdx