--- title: "Flusso di cassa scontato: valutare un'azienda dai flussi di cassa futuri" description: "Comprendere la valutazione mediante flussi di cassa attualizzati, il periodo di previsione esplicito, il valore terminale, il WACC, il passaggio dal valore d’impresa al valore del capitale proprio e perché i risultati del DCF sono molto sensibili alle ipotesi." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Flusso di cassa scontato: valutare un'azienda dai flussi di cassa futuri > Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite. ## Risposta diretta Il **flusso di cassa scontato**, o **DCF**, stima il valore prevedendo i flussi di cassa futuri e attualizzandoli a oggi. Non è una macchina per la previsione del prezzo delle azioni. È un modo strutturato per chiedersi: se l’azienda produce flussi di cassa sulla base di una serie di presupposti, quanto valgono adesso quei flussi di cassa? ## Come funziona Un tipico DCF aziendale prevede quattro fasi. In primo luogo, si stima il flusso di cassa libero per un periodo esplicito, spesso da cinque a dieci anni. La crescita dei ricavi, i margini, le imposte, il capitale circolante e gli investimenti determinano le previsioni. In secondo luogo, si sceglie un tasso di attualizzazione coerente con il flusso di cassa. Il flusso di cassa libero per l’impresa (FCFF) viene normalmente attualizzato con il WACC; il flusso di cassa libero per gli azionisti richiede il costo del capitale proprio. In terzo luogo, si stima il valore terminale dopo il periodo di previsione esplicita. Il metodo della crescita perpetua utilizza un tasso di crescita a lungo termine, mentre il metodo dell’exit multiple applica un multiplo di valutazione a una grandezza finanziaria alla fine del periodo previsto. In quarto luogo, si passa dal valore d’impresa al valore del capitale proprio sottraendo il debito netto e gli altri diritti prioritari; quindi si divide per il numero di azioni diluite per stimare il valore per azione. ## Esempio Supponiamo che si preveda che un’azienda generi un flusso di cassa libero di 100 milioni di dollari, 120 milioni di dollari, 140 milioni di dollari, 160 milioni di dollari e 180 milioni di dollari nei prossimi cinque anni. Il modello utilizza un WACC del 9% e un tasso di crescita a lungo termine del 3%. L'analista sconta ogni flusso di cassa annuale, stima il valore dopo il quinto anno, somma i valori attuali, sottrae il debito netto e divide per le azioni diluite. Se il WACC aumenta dal 9% al 10% o la crescita a lungo termine scende dal 3% al 2,5%, la valutazione può diminuire in modo significativo. Questa sensibilità non è un bug; mostra che il DCF dipende da ipotesi. ## Rischi - **Rischio di previsione:** piccoli errori nella crescita, nei margini, nelle imposte o negli investimenti possono accumularsi nel tempo. - **Rischio del valore terminale:** gran parte del valore può provenire dai flussi di cassa successivi al periodo di previsione esplicita. - **Rischio del tasso di attualizzazione:** variazioni del WACC o del costo del capitale proprio possono modificare sostanzialmente la valutazione. - **Rischio di mancata corrispondenza:** il tipo di flusso di cassa e il tasso di attualizzazione devono riferirsi allo stesso diritto economico. - **Rischio legato al conteggio delle azioni:** il valore per azione può essere sopravvalutato se le azioni diluite sono sottostimate. ## Errori comuni Il DCF non è automaticamente più accurato dei multipli di mercato. La sua qualità dipende dai dati e dalle ipotesi utilizzati. Un output preciso del foglio di calcolo non significa che il valore sia preciso. Gli intervalli degli scenari sono generalmente più onesti. Il DCF e la relativa valutazione rispondono a domande diverse. Quando non sono d’accordo, si dovrebbero verificare le ipotesi piuttosto che scegliere la risposta preferita. ## Argomenti correlati - [Tasso di sconto](/it/stocks/discount-rate/) - [flusso di cassa libero](/it/stocks/free-cash-flow/) - [Riconciliazione conteggio azioni diluite](/it/stocks/diluted-share-count-reconciliation/) ## Fonti autorevoli - SEC (Securities and Exchange Commission, autorità statunitense di vigilanza sui mercati finanziari): bilancio e guida alla lettura 10-K. - Federal Reserve: dati sui tassi di interesse utilizzati come input di riferimento nei modelli di valutazione. Source: https://wiki.fcontext.com/it/stocks/discounted-cash-flow/index.mdx