--- title: "Indice del dollaro statunitense: struttura del DXY, esposizioni e limiti analitici" description: "Comprendere la formula dell’indice ICE del dollaro statunitense, i pesi valutari fissi, le direzioni di quotazione, le esposizioni aziendali ai cambi, i dati a cambi costanti e i rendimenti dell’investitore." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Indice del dollaro statunitense: struttura del DXY, esposizioni e limiti analitici > Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite. ## Risposta diretta L’**ICE U.S. Dollar Index**, comunemente indicato come **DXY** o **USDX**, è un indice geometrico del dollaro statunitense rispetto a sei valute. Ha esordito con un valore base di `100.000` nel marzo 1973 e oggi utilizza pesi storici fissi: - Euro (EUR): `57.60%` - Yen giapponese (JPY): `13.60%` - Sterlina britannica (GBP): `11.90%` - Dollaro canadese (CAD): `9.10%` - Corona svedese (SEK): `4.20%` - Franco svizzero (CHF): `3.60%` Il DXY è un parametro di riferimento utile e negoziabile, ma non misura in modo completo il dollaro rispetto a tutte le valute né riflette l’attuale composizione degli scambi statunitensi. Esclude, tra le altre, yuan cinese, peso messicano, won sudcoreano, rupia indiana, dollaro australiano e real brasiliano. Gli indici più ampi del dollaro pubblicati dalla Federal Reserve impiegano panieri diversi, più estesi e ponderati per gli scambi commerciali. Per un’impresa o un investitore, il DXY offre un contesto, ma non sostituisce la mappatura delle valute effettive, delle tempistiche, del trattamento contabile e delle coperture di ciascuna esposizione. ## Come viene calcolato e si trasmette il DXY ICE pubblica l’indice utilizzando la seguente costruzione: `DXY = 50.14348112 x EURUSD^-0.576 x USDJPY^0.136 x GBPUSD^-0.119 x USDCAD^0.091 x USDSEK^0.042 x USDCHF^0.036` I segni riflettono la direzione della quotazione. In `EURUSD` e `GBPUSD`, il dollaro è la valuta quotata, quindi questi termini hanno esponenti negativi: un valore inferiore del cambio indica un dollaro più forte e un DXY più alto. In `USDJPY`, `USDCAD`, `USDSEK` e `USDCHF`, il dollaro è la valuta base, perciò un valore superiore del cambio fa salire il DXY. Poiché l’indice è geometrico, per movimenti contenuti la variazione percentuale di una componente incide sul DXY approssimativamente in base al suo peso con segno, ma l’effetto esatto è moltiplicativo. Il peso dell’euro, pari a `57.60%`, rende il DXY molto sensibile all’EUR/USD, senza renderlo identico a quella coppia valutaria. L’esposizione valutaria di un’impresa assume diverse forme: - L’**esposizione da transazione** deriva da crediti, debiti commerciali, finanziamenti e altri saldi monetari contrattuali denominati in valuta estera. - L’**esposizione da conversione** nasce quando i bilanci delle gestioni estere vengono convertiti dalle rispettive valute funzionali nella valuta di presentazione. - L’**esposizione economica** riflette gli effetti di più lungo periodo su prezzi, domanda, approvvigionamento, concorrenza e flussi di cassa. Una società che presenta i conti in dollari può subire un impatto negativo da conversione quando i ricavi esteri si traducono in meno dollari, ma l’effetto economico netto dipende dalle valute di ricavi, costi, attività, passività, finanziamenti e coperture. Abbinare ricavi locali a costi o debiti nella stessa valuta può creare una copertura naturale parziale. L’indice a pronti e i future ICE sull’indice del dollaro sono strumenti correlati, ma non identici. I prezzi dei future sono prezzi di mercato di contratti con scadenza e incorporano differenziali dei tassi d’interesse, tempo alla scadenza, liquidità e altri meccanismi contrattuali. ## Esempi di costruzione dell’indice e aziendali ### Costruzione dell’indice Si assumano i seguenti tassi a pronti esemplificativi: `EURUSD = 1.08`, `USDJPY = 150.00`, `GBPUSD = 1.27`, `USDCAD = 1.35`, `USDSEK = 10.50` e `USDCHF = 0.88`. Applicando la formula ICE si ottiene: `DXY = 104.0662` Se soltanto l’EUR/USD scende del `5.00%`, da `1.08` a `1.026`, l’effetto esatto sull’indice è: `(1.026 / 1.08)^-0.576 - 1 = 2.9986%` Il DXY esemplificativo sale a: `104.0662 x (1 + 2.9986%) = 107.1867` Se invece soltanto l’USD/JPY sale del `10.00%`, l’effetto sull’indice è: `1.10^0.136 - 1 = 1.3047%` Il DXY esemplificativo diventa `105.4239`. Si tratta di scenari controllati su una sola coppia; nella realtà le componenti si muovono simultaneamente. ### Conversione dei ricavi Si supponga che una società statunitense abbia generato `US$6.0b` di ricavi europei nell’esercizio precedente. I ricavi in valuta locale crescono dell’`8.00%`, mentre il valore medio dell’euro in dollari è inferiore del `10.00%`. Il risultato convertito semplificato è: `US$6.0b x 1.08 x 0.90 = US$5.832b` La crescita dichiarata in dollari è: `US$5.832b / US$6.0b - 1 = -2.80%` L’attività è cresciuta dell’`8.00%` in valuta locale, ma è diminuita del `2.80%` in dollari dichiarati. La crescita a cambi costanti può aiutare a isolare l’andamento operativo, ma è una lettura analitica non-GAAP che deve essere riconciliata con i risultati dichiarati e non elimina gli effetti valutari su cassa, prezzi o concorrenza. ### Esposizione esterna al DXY Si supponga che un debitore incassi pesos messicani ma debba `US$100m`. Se l’USD/MXN sale da `17.00` a `19.00`, l’equivalente del capitale in valuta locale aumenta da `MXN1.70b` a `MXN1.90b`: `MXN1.90b / MXN1.70b - 1 = 11.76%` Il peso messicano non è una componente del DXY, quindi il DXY non può misurare direttamente questa esposizione. ## Lista di controllo e rischi analitici - Verificare se la serie citata è l’indice ICE a pronti, un contratto future, un ETF o un altro indice del dollaro. - Annotare l’orario di osservazione, la fonte, la convenzione di chiusura e il fuso orario prima di confrontare i livelli. - Usare i sei pesi fissi del DXY e le corrette direzioni di quotazione, senza trattare l’indice come una media aritmetica. - Riconoscere la concentrazione sull’euro e verificare se un movimento del DXY è diffuso o dominato dall’EUR/USD. - Ove opportuno, confrontare il DXY con gli indici del dollaro della Federal Reserve relativi al paniere ampio, alle economie estere avanzate e ai mercati emergenti. - Mappare ricavi, costi, attività, passività, debiti e investimenti dell’impresa secondo le valute effettive. - Separare l’esposizione da transazione, da conversione e quella economica di più lungo periodo. - Individuare la valuta funzionale di ogni entità e la valuta di presentazione del gruppo. - Distinguere i tassi medi usati per convertire il conto economico dai tassi di chiusura applicati alle pertinenti voci patrimoniali. - Riconciliare le misure a cambi costanti con ricavi e utili dichiarati, compresa la convenzione valutaria del periodo base. - Separare gli effetti di volume, prezzo, mix, acquisizioni, cessioni e cambi, anziché attribuire ogni differenza alle valute. - Esaminare i nozionali lordi e netti delle coperture, gli strumenti, le scadenze, le controparti, le garanzie, i costi e la designazione contabile. - Verificare le coperture naturali, anziché presumere che i ricavi esteri costituiscano un’esposizione netta non coperta. - Esaminare il debito in dollari rispetto alla generazione di cassa in valuta locale, alle riserve, al rifinanziamento e ai controlli sui capitali. - Considerare che i prezzi delle materie prime dipendono, oltre che dalla valuta, da offerta, domanda, scorte, geopolitica, tassi reali e posizionamento. - Convertire i rendimenti degli attivi nella valuta nazionale dell’investitore in modo moltiplicativo, anziché sommare le variazioni percentuali. - Includere dividendi, ritenute fiscali, costo di mantenimento della copertura, costi di transazione e base nel calcolo dei rendimenti dell’investitore. - Distinguere la correlazione dalla causalità quando si collega il DXY ad azioni, tassi, materie prime o propensione al rischio. - Sottoporre a stress le valute escluse dal DXY, soprattutto quando dominano le attività operative o il finanziamento dell’impresa. - Usare intervalli di scenario e dati riferiti a periodi omogenei, invece di dedurre una sensibilità stabile da un singolo episodio. ## Fraintendimenti comuni - **«Il DXY misura il dollaro rispetto al mondo.»** Misura un paniere fisso di sei valute con un elevato peso dell’euro e omette molti importanti partner commerciali. - **«Se il DXY sale, il dollaro è salito contro ogni valuta.»** Le valute del paniere possono muoversi in direzioni diverse e quelle escluse possono comportarsi in modo molto differente. - **«Un dollaro più forte riduce automaticamente l’utile di ogni multinazionale statunitense.»** La conversione dei ricavi può essere negativa, mentre costi locali, input in dollari, coperture, prezzi ed effetti competitivi possono compensare o invertire l’impatto netto. - **«Le materie prime devono scendere ogni volta che il DXY sale.»** La denominazione in dollari può incidere, ma i fondamentali fisici e le condizioni finanziarie possono prevalere. - **«La crescita a cambi costanti è il risultato di cassa.»** È un confronto analitico; bilanci dichiarati, tassi di regolamento, coperture, imposte e conversione effettiva in cassa restano rilevanti. ## Argomenti correlati - [Segmenti operativi](/it/stocks/business-segment/) - [Ricavi e utili](/it/stocks/revenue-and-profit/) - [IPC e inflazione](/it/stocks/cpi-inflation/) ## Fonti - [ICE: indici valutari](https://www.ice.com/fixed-income-data-services/index-solutions/currency-indices) - [ICE Futures U.S.: domande frequenti sui contratti dell’indice del dollaro statunitense](https://www.ice.com/publicdocs/futures_us/ICE_Dollar_Index_FAQ.pdf) - [Federal Reserve: tassi di cambio — H.10](https://www.federalreserve.gov/releases/h10/) - [FASB: sintesi dello Statement n. 52 — Conversione delle valute estere](https://fasb.org/page/PageContent?pageId=%2Freference-library%2Fsuperseded-standards%2Fsummary-of-statement-no-52.html) - [SEC: questioni in materia di valuta estera](https://www.sec.gov/files/foreign-currency-matters.pdf) - [SEC: bollettino per gli investitori — Investimenti internazionali](https://www.sec.gov/file/internationalinvestingbulletinpdf) Source: https://wiki.fcontext.com/it/stocks/dollar-index/index.mdx