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title: "Valore d’impresa: capitalizzazione di mercato più debito netto"
description: "Comprendere il valore d’impresa, perché somma il debito e sottrae la liquidità, in cosa differisce dalla capitalizzazione di mercato e perché i multipli EV devono utilizzare grandezze riferite a tutti i finanziatori."
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# Valore d’impresa: capitalizzazione di mercato più debito netto

> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.

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## Risposta diretta

Il **valore d'impresa (Enterprise Value)**, o **EV**, stima il valore dell'attività operativa di un'azienda per tutti i fornitori di capitale, non solo per gli azionisti comuni.

Una formula comune è:

`EV = capitalizzazione di mercato + debito + azioni privilegiate + interessenze di pertinenza di terzi - disponibilità liquide e mezzi equivalenti`

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  <figcaption>Il ponte allinea la misura del valore ai diritti finanziari e ai flussi di cassa confrontati; gli aggiustamenti esatti dipendono dall'analisi.</figcaption>
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## Come funziona

La capitalizzazione di mercato misura il valore delle azioni ordinarie. Il valore d’impresa tiene conto anche della struttura del capitale. Il debito viene aggiunto perché un acquirente lo assume o lo rimborsa; la liquidità eccedente viene sottratta perché può ridurre il costo netto di acquisizione dell’attività operativa.

L’EV viene spesso utilizzato con grandezze riferite a tutti i finanziatori, come EBITDA, EBIT, ricavi o flusso di cassa libero unlevered. Non deve essere abbinato direttamente all’utile per azione, che spetta agli azionisti ordinari dopo interessi e altri diritti prioritari.

Le definizioni contano. Passività per leasing, liquidità vincolata, debito delle società finanziarie, passività pensionistiche e interessenze di pertinenza di terzi possono richiedere un trattamento coerente tra le società.

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## Esempio

Una società ha:

- Capitalizzazione di mercato: 8,0 miliardi di dollari
- Debito: 2,5 miliardi di dollari
- Liquidità e mezzi equivalenti: 1,0 miliardi di dollari
- Interessenze di pertinenza di terzi: 0,2 miliardi di dollari

`EV = 8,0 + 2,5 + 0,2 - 1,0 = 9,7 miliardi di dollari`

Se un’altra azienda ha la stessa capitalizzazione di mercato ma non ha debiti e dispone di più liquidità, il suo valore d’impresa può essere molto inferiore. Per questo la sola capitalizzazione di mercato può nascondere differenze di leva finanziaria e di struttura patrimoniale.

<a id="risks"></a>

## Rischi

- **Qualità della liquidità:** la liquidità vincolata o operativa potrebbe non essere completamente liquidità in eccesso.
- **Definizione del debito:** gli obblighi di locazione e le passività pensionistiche possono modificare i confronti.
- **Disallineamento del settore finanziario:** le banche e gli assicuratori richiedono approcci di valutazione diversi.
- **Disallineamento temporale:** La capitalizzazione di mercato cambia quotidianamente, mentre le voci di bilancio vengono aggiornate periodicamente.
- **Disallineamento delle grandezze:** l’EV deve essere abbinato a risultati o flussi di cassa riferiti a tutti i finanziatori.

<a id="misconceptions"></a>

## Errori comuni

Il valore d’impresa non coincide con la capitalizzazione di mercato.

Un EV/EBITDA basso non è automaticamente conveniente se l’EBITDA è ciclico o il debito è rischioso.

L’EV è una stima, non il prezzo letterale di un’acquisizione. Le operazioni reali includono premi di controllo, imposte, capitale circolante e condizioni specifiche dell’accordo.

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## Argomenti correlati

- [capitalizzazione di mercato](/it/stocks/market-capitalization/)
- [EBITDA](/it/stocks/ebitda/)
- [Bilancio patrimoniale](/it/stocks/balance-sheet/)

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## Fonti autorevoli

- SEC (Securities and Exchange Commission, autorità statunitense di vigilanza sui mercati finanziari) e Investor.gov: indicazioni su rendiconto finanziario, 10-K e bilancio.

Source: https://wiki.fcontext.com/it/stocks/enterprise-value/index.mdx