--- title: "Modulo 13F: come leggere le relazioni sulle partecipazioni istituzionali" description: "Scopri chi deve depositare il modulo 13F, cosa mostra e omette la tabella informativa e come confrontare partecipazioni istituzionali differite senza scambiarle per portafogli correnti." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Modulo 13F: come leggere le relazioni sulle partecipazioni istituzionali > Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite. ## Risposta diretta Il **modulo 13F** è una relazione trimestrale sulle partecipazioni richiesta a un gestore istituzionale di investimenti che utilizza un mezzo o strumento del commercio interstatale statunitense ed esercita discrezionalità d'investimento su almeno `$100 million` di titoli della Section 13(f) nell'ultimo giorno di negoziazione di qualsiasi mese dell'anno solare. Il deposito pubblico offre, con ritardo, una vista titolo per titolo di determinate partecipazioni a fine trimestre. Non è un portafoglio completo né corrente. La relazione copre i titoli presenti nell'elenco ufficiale trimestrale SEC della Section 13(f). In genere rivela posizioni lunghe dichiarabili e alcune opzioni o warrant detenuti, ma non posizioni corte, opzioni scritte, liquidità, la maggior parte delle obbligazioni, titoli privati, quote di fondi comuni, molti derivati o operazioni successive alla data della relazione. Una posizione lunga dichiarata può quindi essere coperta o non esistere più quando il deposito diventa pubblico. ## Come funziona Si parte dall'obbligo di deposito, non dalla schermata di un fornitore: 1. **Verificare gestore e soglia.** La discrezionalità comprende il potere di decidere, o partecipare alla decisione, quali titoli acquistare o vendere. Le entità controllate possono incidere su quale gestore eserciti la discrezionalità e quali partecipazioni aggregare. Il test di `$100 million` usa il fair value dei titoli della Section 13(f) nell'ultimo giorno di negoziazione di ogni mese. 2. **Applicare la sequenza.** Se la soglia è raggiunta in un mese dell'anno solare, la prima relazione riguarda generalmente il `December 31` di quell'anno, seguita da relazioni per `March 31`, `June 30` e `September 30` dell'anno successivo anche se il portafoglio scende sotto soglia. Le relazioni scadono generalmente entro `45 days` dalla fine del periodo, con rinvio al giorno lavorativo successivo ove applicabile. 3. **Identificare il deposito.** Un `13F-HR` è una relazione sulle partecipazioni; un `13F-NT` notifica che esse sono dichiarate da un altro gestore; una relazione combinata elenca alcune partecipazioni e identifica un altro gestore dichiarante per le restanti. `/A` indica una modifica, che può rideterminare la relazione o aggiungere voci. 4. **Usare l'elenco ufficiale applicabile.** La dichiarabilità dipende dalla presenza del titolo e della classe nell'elenco SEC del trimestre, non semplicemente dalla natura apparentemente azionaria. L'elenco comprende soprattutto azioni negoziate in borse USA, fondi chiusi, ETF e alcuni convertibili, opzioni azionarie e warrant. 5. **Leggere l'intero deposito.** Il frontespizio identifica gestore, tipo, periodo e possibile omissione per trattamento confidenziale. Il riepilogo fornisce totale delle voci, valore totale e altri gestori inclusi. La tabella riporta emittente, classe, CUSIP, FIGI facoltativo, fair value di fine trimestre arrotondato al dollaro più vicino, azioni o capitale, `PUT` o `CALL` ove applicabile, discrezionalità, riferimenti ad altri gestori e autorità di voto. La tabella usa partecipazioni e fair value alla chiusura dell'ultimo giorno di negoziazione. I titoli posseduti e prestati restano dichiarabili dal prestatore. Posizioni corte e opzioni scritte non sono dichiarate né compensate con le lunghe. Una put o call detenuta è dichiarabile solo se l'opzione stessa è un titolo della Section 13(f); il suo valore è il fair value dell'opzione, mentre diversi campi si riferiscono al sottostante. Il gestore può omettere una posizione secondo l'istruzione de minimis solo se soddisfa entrambi i test: generalmente meno di `10,000 shares` e meno di `$200,000` di fair value aggregato per lo stesso emittente. Il trattamento confidenziale è separato, richiede un'istanza motivata e può omettere temporaneamente posizioni dal deposito pubblico. Esaminare sempre modifiche, notifiche o relazioni combinate, rapporti tra gestori e originale EDGAR. I dati massivi SEC sono estratti appiattiti nello stato depositato e non sostituiscono il deposito. ## Esempio Un gestore raggiunge per la prima volta `$125 million` di titoli della Section 13(f) nell'ultimo giorno di negoziazione di `July 2026`. Il primo obbligo riguarda generalmente `December 31, 2026`, con scadenza `February 16, 2027` dopo l'adeguamento per fine settimana e festività. Deve poi depositare per `March 31`, `June 30` e `September 30, 2027`, anche se i titoli coperti scendono sotto `$100 million` nel 2027. Una nuova sequenza di quattro relazioni dipende dal raggiungimento della soglia in quell'anno solare successivo. Si ipotizzi che la tabella pubblica mostri: - `2,000,000` azioni della società A a `$25.00`, con fair value dichiarato di `$50,000,000`. - `1,500,000` quote ETF a `$40.00`, con fair value dichiarato di `$60,000,000`. - Call detenute dichiarate con `500,000` azioni sottostanti e fair value dell'opzione di `$2,000,000`; il numero di azioni sottostanti non è il valore di mercato dell'opzione né l'esposizione delta-adjusted. - `9,800` azioni della società C a `$20.00`, del valore di `$196,000`, omissibili perché numero e valore sono entrambi sotto i rispettivi limiti. Esclusa la piccola posizione facoltativa, il valore totale mostrato è `$112,000,000`. La società A rappresenta quindi il `44.6429%`: `$50,000,000 / $112,000,000`. È un peso nella tabella pubblica 13F, non necessariamente negli attivi totali, nell'esposizione netta, nel rischio o nel capitale del gestore. Nel deposito precedente, la società A aveva `1,600,000` azioni a `$30.00`, per `$48,000,000`. Le azioni dichiarate sono aumentate del `25.0000%`, ma il valore solo del `4.1667%` perché il prezzo di fine trimestre è sceso del `16.6667%`. Il deposito non rivela date delle operazioni, costo medio, turnover infratrimestrale, trasferimenti o posizione corrente. Prima di interpretare la variazione come acquisto occorre verificare frazionamenti, fusioni, cambi di classe, modifiche e riorganizzazioni del gestore. Se la società A quota `$28.00` alla data di pubblicazione, moltiplicare le vecchie `2,000,000` azioni per il nuovo prezzo dà `$56,000,000`, ma è solo uno scenario con numero di azioni obsoleto, non prova che il gestore le possieda ancora. ## Rischi - Confermare nome del dichiarante, CIK, numero di file 13F, accession number e deposito EDGAR autorevole. - Registrare fine del trimestre solare e timestamp del deposito; non sostituirli con il trimestre fiscale di un fondo. - Identificare `13F-HR`, `13F-NT`, stato di relazione combinata e ogni modifica `/A` rilevante. - Ricalcolare soglia e sequenza senza presumere che ogni trimestre azzeri autonomamente l'obbligo. - Mappare controllanti, controllate, consulenti, fondi, banche, assicurazioni e altri gestori inclusi o dichiaranti prima dell'aggregazione. - Usare l'elenco ufficiale del trimestre e abbinare emittente, classe, CUSIP ed eventuale FIGI. - Verificare che i valori correnti siano arrotondati al dollaro più vicino e non interpretati come migliaia di dollari. - Distinguere azioni da capitale e separare azioni ordinarie, ciascuna classe, convertibili, warrant, righe `PUT` e `CALL`. - Leggere discrezionalità, altri gestori e autorità di voto; quest'ultima non equivale alla proprietà economica. - Riconciliare totale voci e valore mostrato senza duplicare righe ripetute di gestori o classi. - Incorporare modifiche di rideterminazione, aggiunte di partecipazioni e divulgazioni successive alla confidenzialità. - Verificare notifiche e relazioni combinate affinché partecipazioni dichiarate altrove non siano omesse o duplicate. - Trattare l'indicatore di confidenzialità come possibile incompletezza, non come autorizzazione a indovinare. - I titoli posseduti e prestati sono dichiarati dal prestatore; quelli presi a prestito non sono proprietà del prenditore. - Non compensare short o opzioni scritte non dichiarati con long né inferire esposizione netta, lorda, beta- o delta-adjusted. - Applicare l'omissione de minimis solo se entrambi i limiti sono soddisfatti; superarne uno rende la posizione dichiarabile. - Rettificare confronti per frazionamenti, fusioni, distribuzioni, cambi di classe, conversioni, identificativi e riorganizzazioni. - Confrontare separatamente variazioni di azioni e valore; il prezzo può dominare la variazione dichiarata. - Calcolare il peso solo sul valore totale mostrato nel 13F, senza chiamarlo peso sugli attivi totali senza altra fonte. - Usare dati di fornitori e dati massivi SEC per la ricerca; verificare deposito completo, modifiche, date ed evidenze correnti. ## Idee errate comuni - **«Il deposito mostra il portafoglio di oggi».** È una fotografia di fine trimestre pubblicata dopo, e il gestore può negoziare prima. - **«Appaiono ogni attività e copertura».** Il modulo copre l'elenco Section 13(f), non un portafoglio economico completo. - **«Un valore dichiarato maggiore prova un acquisto».** Prezzo, operazioni societarie, trasferimenti e variazioni azionarie vanno riconciliati. - **«Un 13F-HR contiene sempre tutte le partecipazioni dichiarabili».** Relazioni combinate, altro gestore, confidenzialità, omissioni de minimis e modifiche cambiano la visibilità. - **«Copiare un gestore rispettato ne replica la strategia».** Mancano tempistica, costo, coperture, mandato, liquidità, vincoli fiscali e intento corrente. ## Argomenti correlati - [Depositi SEC ed EDGAR](/it/stocks/sec-filing/) - [Modulo 10-Q](/it/stocks/form-10q/) - [Free float](/it/stocks/float/) ## Fonti - SEC: domande frequenti sul modulo 13F. - SEC: modulo 13F e istruzioni. - SEC: elenco ufficiale dei titoli della Section 13(f). - SEC: set di dati del modulo 13F e documentazione. - Investor.gov: relazioni 13F depositate dai gestori istituzionali. - SEC: ricerca dei depositi e accesso a EDGAR. Source: https://wiki.fcontext.com/it/stocks/form-13f/index.mdx