---
title: "Offerta di moneta M2: riconciliare la misura prima di leggere i mercati"
description: "Impara la definizione corrente di M2 negli Stati Uniti, le modifiche metodologiche di maggio 2020 e luglio 2026, destagionalizzazione, revisioni, crescita nominale e reale, contributi, velocità e limiti delle inferenze azionarie."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Offerta di moneta M2: riconciliare la misura prima di leggere i mercati
> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
## Risposta diretta
La **M2 statunitense** è un aggregato statistico della Federal Reserve, non tutta la ricchezza, le riserve bancarie, gli attivi della banca centrale, il credito disponibile o la liquidità di mercato. Nella presentazione H.6 di luglio 2026, M2 è pari a M1 più depositi a termine di piccolo taglio e saldi dei fondi monetari retail, meno i saldi aggregati IRA e Keogh detenuti presso istituzioni depositarie e fondi monetari.
M1 include valuta fuori dal Tesoro, dalle Federal Reserve Banks e dai caveau degli intermediari; determinati depositi a vista al netto delle esclusioni e partite all’incasso indicate; e altri depositi liquidi, inclusi depositi trasferibili e di risparmio. Note, esclusioni, destagionalizzazione, unità, frequenza, versione dei dati e metodologia H.6 vigente fanno parte della definizione.
M2 non è un segnale azionario diretto. Livello o crescita possono cambiare per flussi fiscali, creazione o rimborso di depositi bancari, operazioni su attivi, spostamenti di portafoglio, remunerazione dei depositi, stagionalità, revisioni statistiche e definizioni. Gli effetti azionari dipendono da attese, credito, spesa, inflazione, tassi, premi, utili, valutazione, condizioni globali del dollaro e quanto già prezzato.
## Come funziona
Verifica la serie in quest’ordine:
1. **Fissa definizione ufficiale e versione.** Nella costruzione corrente, `M2 = M1 + small time deposits + retail MMF balances - aggregate IRA and Keogh balances`. Leggi tutte le note H.6 e registra date, vintage, unità, stato stagionale, frequenza e successive revisioni di benchmark, fattori stagionali, fonti o compensazione.
2. **Rispetta le discontinuità di classificazione.** Da maggio 2020, una modifica alla Regulation D eliminò il limite di sei trasferimenti dai depositi di risparmio; H.6 unì risparmio e altri depositi trasferibili negli altri depositi liquidi e incluse retroattivamente la categoria in M1 da maggio 2020. Ciò aumentò M1 per riclassificazione, ma non M2. Dalla pubblicazione del 28 luglio 2026, i saldi IRA e Keogh sono compensati una volta a livello M2 aggregato anziché in due componenti; M2 non destagionalizzato rimase invariato, quello destagionalizzato poté subire piccole revisioni.
3. **Riconcilia i componenti prima del totale.** Separa valuta, depositi a vista, altri depositi liquidi, piccoli depositi a termine, fondi monetari retail e deduzioni previdenziali. Un trasferimento tra componenti inclusi può cambiare composizione senza cambiare M2; un prestito bancario può creare un deposito e il rimborso estinguerlo, mentre operazioni pubbliche, in titoli e transfrontaliere richiedono l’intera catena dei bilanci.
4. **Scegli deliberatamente la statistica.** Confronta livelli, variazioni in dollari, contributi, crescita mensile o annua, dati destagionalizzati o meno e tassi annualizzati o meno su date coerenti. Per una variazione semplice non annualizzata, `growth = (M2_t / M2_t-h) - 1`; non confondere un mese con dodici mesi.
5. **Deflaziona con cura saldi nominali coerenti.** Un indice diagnostico è `real M2 index = nominal M2 / price index × base`. Allinea date, frequenza, trattamento stagionale, indice dei prezzi, revisioni e base. Il quoziente non è potere d’acquisto familiare, cassa investibile, eccesso di liquidità o fattore causale di valutazione.
6. **Calcola la velocità con la convenzione pubblicata.** La velocità trimestrale FRED è `M2V = quarterly nominal GDP at a seasonally adjusted annual rate / quarterly average M2`. Combina un flusso annualizzato e uno stock medio; non è un conteggio diretto delle transazioni né prova che ogni dollaro sia passato di mano quel numero di volte.
7. **Testa la trasmissione, non la somiglianza grafica.** Collega la variazione a saldi fiscali, prestiti, depositi, fondi monetari, tassi, credito, velocità, inflazione, attività nominale, utili, premi, valute e ritardi. Usa vintage datati, anticipi e ritardi, sottoperiodi, specifiche alternative, test fuori campione e meccanismi economici prima di trarre conclusioni azionarie.
M2 è un aggregato statistico nazionale. Le etichette tra paesi non sono automaticamente comparabili per differenze in definizioni, istituzioni, sistemi di riserve, fondi, assicurazione dei depositi, controlli, valute, metodi stagionali, frequenza e revisioni.
## Esempio
Una riconciliazione stilizzata separa livello, crescita, saldi reali, velocità e composizione:
- **Totale secondo la definizione corrente:** supponi M1 di `$18,500.0000 billion`, piccoli depositi a termine di `$1,100.0000 billion`, fondi monetari retail di `$2,200.0000 billion` e saldi IRA/Keogh aggregati di `$300.0000 billion`. Quindi `M2 = 18,500 + 1,100 + 2,200 - 300 = $21,500.0000 billion`. Non sottrarre di nuovo i saldi previdenziali dai due componenti lordi.
- **Crescita nominale e reale:** se M2 precedente era `$20,800.0000 billion`, la crescita nominale è `(21,500 / 20,800) - 1 = 3.3654%`. Se l’indice dei prezzi passa da `300.0000` a `309.0000`, l’indice reale va da `20,800 / 300 × 100 = 6,933.3333` a `21,500 / 309 × 100 = 6,957.9288`, solo `0.3547%`. Indice e revisioni contano.
- **Convenzione della velocità:** con PIL nominale trimestrale annualizzato e destagionalizzato di `$30,000.0000 billion` e M2 medio trimestrale di `$21,500.0000 billion`, `M2V = 30,000 / 21,500 = 1.3953`. Non dividere spesa trimestrale non annualizzata per M2 di fine mese e chiamarla la stessa serie.
- **Composizione senza nuova moneta aggregata:** trasferire `$400.0000 billion` da un deposito di risparmio incluso a un fondo retail incluso produce `Δ savings = -$400.0000 billion` e `Δ retail MMF = +$400.0000 billion`, quindi `ΔM2 = $0.0000` prima di altre operazioni, valutazioni, tempi, classificazioni o misure. Un componente non equivale al totale.
## Rischi
- Usa definizione H.6 ufficiale, note, esclusioni e compensazione corrente.
- Registra data di osservazione, pubblicazione e consultazione, vintage, unità e frequenza.
- Distingui serie destagionalizzate e non destagionalizzate.
- Attendi revisioni annuali di fattori stagionali, benchmark, fonti e storia.
- Separa la riclassificazione M1 di maggio 2020 da una variazione di M2.
- Separa la compensazione previdenziale di luglio 2026 dai flussi economici.
- Riconcilia valuta, depositi, piccoli termini, fondi monetari e deduzioni.
- Non sommare componenti lordi e poi dedurre IRA/Keogh due volte.
- Separa migrazione tra componenti e creazione o distruzione di depositi aggregati.
- Allinea fine mese, media mensile, media trimestrale e flussi trimestrali.
- Etichetta correttamente crescita mensile, annua, annualizzata e non annualizzata.
- Abbina M2 nominale a un indice dei prezzi dichiarato prima della diagnosi reale.
- Usa PIL annualizzato su M2 medio trimestrale per la velocità pubblicata.
- Non interpretare la velocità come conteggio osservato o costante stabile.
- Separa M2, base monetaria, riserve, attivi della banca centrale, credito, ricchezza e liquidità di mercato.
- Traccia bilanci fiscali, bancari, dei fondi, dei titoli, esteri e riallocazioni.
- Testa tassi, credito, inflazione, utili, premi, valuta, velocità e attese di politica.
- Controlla anticipi, ritardi, crisi sovrapposte, discontinuità, trend e cause comuni.
- Non confrontare paesi senza riconciliare definizioni, istituzioni, valuta e metodi.
- Richiedi evidenze robuste fuori campione prima di usare M2 in una decisione.
## Errori comuni
- **“Ogni aumento di M2 è nuova moneta che entra nelle azioni.”** I depositi possono essere detenuti, spesi, rimborsati, trasferiti tra componenti o legati a operazioni senza acquisto di azioni.
- **“M2 è il bilancio della Fed o le riserve bancarie.”** Sono aggregati distinti con titolari, componenti e trasmissione diversi.
- **“Il salto di M1 nel 2020 prova uno shock di liquidità uguale.”** Gran parte riflette la riclassificazione del risparmio dopo Regulation D; M2 non aumentò per tale riclassificazione.
- **“La velocità M2 misura quante volte ogni dollaro transa nel trimestre.”** Il rapporto pubblicato divide PIL nominale trimestrale annualizzato per M2 medio trimestrale.
- **“Grafici simili di M2 e azioni provano causalità.”** Trend, politica, fisco, crisi, inflazione, utili, tassi di sconto, ritardi, revisioni e campione possono creare correlazioni ingannevoli.
## Argomenti correlati
- [Trasmissione della politica monetaria](/it/stocks/monetary-policy-transmission/)
- [Teoria della preferenza per la liquidità](/it/stocks/liquidity-preference-theory/)
- [Equazione di Fisher](/it/stocks/fisher-equation/)
## Fonti
- Federal Reserve Board: misure dello stock di moneta H.6.
- Federal Reserve Board: domande e risposte tecniche H.6.
- Federal Reserve Bank of St. Louis FRED: stock di moneta M2.
- Federal Reserve Bank of St. Louis FRED: M2 non destagionalizzato.
- Federal Reserve Bank of St. Louis FRED: velocità dello stock M2.
- U.S. Bureau of Economic Analysis: prodotto interno lordo.
Source: https://wiki.fcontext.com/it/stocks/money-supply-m2/index.mdx