--- title: "Rapporto prezzo/valore contabile (P/B) spiegato" description: "Scopri il valore contabile per azione, il valore contabile tangibile, i calcoli P/B, perché il ROE è importante e in che modo l'avviamento, la qualità degli asset, la leva finanziaria e il patrimonio netto negativo influiscono sull'interpretazione." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Rapporto prezzo/valore contabile (P/B) spiegato > Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite. ## Risposta diretta Il **rapporto prezzo/valore contabile (P/B)** confronta il prezzo di mercato di un'azione ordinaria con il suo valore contabile per azione: `P/B = prezzo per azione / valore contabile per azione ordinaria` Può anche essere calcolato come capitalizzazione di mercato delle azioni ordinarie divisa per il patrimonio attribuibile agli azionisti ordinari, purché coincidano il perimetro patrimoniale, le classi di azioni e le date. Un P/B di `1.6x` significa che il mercato valuta tale patrimonio 1,6 volte l'importo contabile selezionato. Il valore contabile non è un valore di mercato stimato, un costo di sostituzione né liquidità garantita in caso di liquidazione. ## Ciò che rientra nel valore contabile Il valore contabile inizia con il residuo di bilancio: attività meno passività. Per un confronto per azione comune, il numeratore dovrebbe allinearsi al patrimonio netto attribuibile agli azionisti comuni. Potrebbe essere necessario separare il capitale privilegiato, gli interessi di minoranza o altri crediti anziché includerli tacitamente. `Valore contabile per azione ordinaria = patrimonio attribuibile agli azionisti ordinari / azioni ordinarie in circolazione a fine periodo` Utilizzare il numero di azioni in circolazione a fine periodo corrispondente al patrimonio di bilancio ed escludere le azioni proprie. È diverso dal numero medio ponderato di azioni base o diluite usato per l'utile per azione. Rettificare per i frazionamenti azionari e verificare emissioni o riacquisti successivi alla data di bilancio prima di abbinare il valore contabile a un prezzo corrente. Alcune analisi utilizzano anche il **valore contabile tangibile**, che sottrae l'avviamento e altre attività immateriali specificate dal patrimonio comune. Ciò può essere utile quando si valuta il capitale in grado di assorbire le perdite, ma non è automaticamente una misura migliore: marchi, software, dati, relazioni con i clienti e ricerche sviluppati internamente possono creare valore economico ricevendo poco o nessun valore patrimoniale in bilancio. Il P/B è spesso più interpretabile laddove le attività e le passività riportate sono fondamentali per il potere di guadagno e sono misurate con ragionevole rilevanza, comprese molte banche e alcuni assicuratori o aziende ad alta intensità di asset. Anche in questo caso contano la qualità del prestito, le riserve, i valori dei titoli, i requisiti patrimoniali, il rischio di durata e le esposizioni fuori bilancio. Il **Return on equity (ROE)** fornisce un contesto essenziale. Una società che prevede di ottenere rendimenti superiori al rendimento richiesto può razionalmente operare al di sopra del valore contabile; rendimenti persistentemente scarsi o rischiosi possono giustificare uno sconto. Un ROE elevato creato principalmente da un capitale ridotto e da una leva finanziaria elevata è diverso dal ROE elevato creato da margini durevoli e operazioni efficienti. ## Libro ed esempio di libro tangibile Supponiamo che una società riporti `US$1,400m` di attività e `US$900m` di passività, lasciando `US$500m` patrimonio netto totale. Di queste, `US$50m` è l'equità privilegiata, quindi l'equità ordinaria è `US$450m`. Con `30m` azioni ordinarie in circolazione: `Valore contabile per azione ordinaria = US$450m / 30m = US$15.00` Al prezzo delle azioni `US$24.00`: `P/B = US$24.00 / US$15.00 = 1.60x` Supponiamo che il patrimonio comune includa `US$120m` avviamento e `US$60m` altre attività immateriali. Il capitale comune tangibile semplificato è `US$270m` o `US$9.00` per azione: `Prezzo / valore contabile tangibile = US$24.00 / US$9.00 = circa 2,67x` Se il patrimonio comune medio per l'anno fosse `US$450m` e il reddito disponibile per gli azionisti comuni fosse `US$45m`, il ROE sarebbe `10,0%`. Il `1.60x` P/B non può essere giudicato senza considerare se il ROE è sostenibile e adeguato al rischio dell'azienda. Supponiamo ora che una perdita o una riduzione di valore del credito riduca il capitale comune da `US$450m` a `US$360m`, con il conteggio delle azioni e il prezzo invariati. Il valore contabile per azione scende a `US$12.00` e il P/B sale a `2.00x`. Un rapporto che appariva basso prima di una revisione della qualità degli asset potrebbe aver fatto affidamento su un valore contabile non durevole. ## Rischi interpretativi - **Contabilità basata sui costi storici:** le attività più vecchie potrebbero essere mantenute molto al di sotto del valore corrente, mentre altre attività potrebbero essere compromesse o difficili da realizzare. - **Avviamento e beni immateriali:** la contabilità delle acquisizioni può gonfiare il valore contabile; il valore immateriale creato internamente può essere assente. - **Qualità degli asset:** crediti, prestiti, inventario, proprietà e investimenti potrebbero non valere gli importi dichiarati. - **Leva finanziaria:** una piccola variazione del valore patrimoniale può causare una variazione percentuale molto maggiore del capitale proprio. - **Patrimonio negativo o esiguo:** la divisione per zero non è definita; un patrimonio negativo o positivo ma molto piccolo produce un P/B negativo o instabile, privo della consueta interpretazione economica. - **Riacquisti:** con patrimonio positivo, un riacquisto sopra il valore contabile per azione generalmente lo riduce per le azioni residue, mentre uno sotto tale valore generalmente lo aumenta. La creazione di valore dipende comunque dal prezzo pagato e dai risultati successivi. - **Contabilità e regolamentazione diverse:** le regole di settore, le riserve, le scelte di fair value e i requisiti patrimoniali riducono la comparabilità. - **Qualità ROE:** leva finanziaria, guadagni una tantum, riserve insufficienti o condizioni cicliche possono aumentare temporaneamente i rendimenti. - **Ipotesi sbagliata sulla liquidazione:** pretese legali, costi di transazione, tasse, perdite operative e sconti per vendite forzate intervengono prima che gli azionisti comuni ricevano valore. Riconcilia il rapporto con l'ultimo bilancio, controlla le emissioni o i riacquisti successivi, ispeziona i componenti azionari e le note sulle attività e confronta il P/B con il ROE normalizzato, l'adeguatezza del capitale, gli utili e la generazione di cassa. ## Errori comuni **"P/B inferiore a 1 significa che il titolo vale di più in liquidazione."** Il patrimonio netto riportato non è una valutazione di liquidazione e gli azionisti comuni sono ricorrenti residui. **“Un P/B elevato è sempre costoso.”** Rendimenti azionari forti e sostenibili possono supportare un premio; la durabilità e il rischio di tali resi sono importanti. **"Il valore contabile include ogni risorsa preziosa."** La proprietà intellettuale, la forza lavoro, le reti e i marchi sviluppati internamente spesso non sono pienamente riconosciuti come risorse. **"P/B funziona ugualmente bene per ogni settore."** In genere è meno informativo quando il potere di guadagno dipende principalmente dal capitale immateriale non registrato piuttosto che dalle attività di bilancio. **"Il valore contabile tangibile è un valore monetario oggettivo."** Contiene ancora stime contabili e non indica quali beni si realizzerebbero in una vendita. ## Argomenti correlati - [Bilancio patrimoniale](/it/stocks/balance-sheet/) - [Rendimento del capitale proprio](/it/stocks/roe/) - [Rapporto prezzo/utili](/it/stocks/pe-ratio/) ## Fonti autorevoli - [Guida per principianti ai rendiconti finanziari](https://www.sec.gov/about/reports-publications/investorpubsbegfinstmtguide) - SEC (consultato il 7 agosto 2026) - [Come leggere un 10-K/10-Q](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/how-read-10-k10-q) - SEC Investor.gov (consultato il 7 agosto 2026) Source: https://wiki.fcontext.com/it/stocks/pb-ratio/index.mdx