--- title: "Azioni privilegiate: priorità del dividendo, call, conversione e rischio di perdita" description: "Le azioni privilegiate sono titoli di capitale con priorità contrattuale sulle azioni ordinarie; occorre analizzare cumulatività, termini di rimborso e conversione, formule di reset, credito dell'emittente, liquidità e rendimento al rimborso." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Azioni privilegiate: priorità del dividendo, call, conversione e rischio di perdita > Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite. ## Risposta diretta Le **azioni privilegiate** sono un titolo azionario i cui documenti regolamentari gli conferiscono diritti specifici rispetto alle azioni ordinarie, solitamente per i dividendi e le distribuzioni di liquidazione. In genere si colloca al di sotto di tutte le pretese dei creditori e al di sopra del capitale comune. Può avere diritti di voto limitati, nessuna scadenza dichiarata e una formula di dividendo fissa, variabile o ripristinata. “Preferito” non significa garantito o protetto dal capitale. L'emittente può subire perdite, i dividendi possono essere omessi secondo i termini del titolo, il valore di mercato può diminuire, le negoziazioni possono essere scarse e i proventi della liquidazione potrebbero essere insufficienti anche per i detentori privilegiati. Ogni serie costituisce un contratto separato e deve essere letta dal certificato di designazione, dal prospetto, dai supplementi e dai documenti depositati dall'emittente. ## Termini contrattuali che determinano il valore - **Cumulativi rispetto a non cumulativi:** i dividendi cumulativi omessi maturano e generalmente devono essere affrontati prima che riprendano i dividendi comuni. I dividendi non cumulativi omessi normalmente non si accumulano. Non si dovrebbe presumere che nessuno dei due abbia gli stessi rimedi degli interessi sul debito non pagati. - **Preferenza di liquidazione:** indica l'importo contrattuale e la priorità rispetto alle azioni ordinarie, ma non garantisce il recupero in caso di attività insufficienti. - **Clausola di rimborso:** spesso consente all'emittente di rimborsare il titolo dopo una data a un prezzo stabilito. Il calo dei tassi o il miglioramento del credito può rendere più probabile il rimborso, limitare il rialzo e imporre il reinvestimento. - **Perpetuo o a termine:** molti preferiti sono perpetui; alcuni hanno scadenza, rimborso obbligatorio o diritto di vendita del detentore. - **Dividendo fisso, variabile o reimpostato:** un tasso può rimanere fisso, fluttuare con un benchmark o reimpostarsi dopo una data utilizzando un benchmark più spread. I valori minimi, massimi, i parametri di riferimento di fallback e gli agenti di calcolo sono importanti. - **Convertibili o partecipativi:** la conversione può aggiungere meccanismi di rialzo e di diluizione del common equity; la partecipazione può fornire distribuzioni oltre la preferenza di base. - **Diritti di voto e di tutela:** i detentori possono ottenere diritti di voto limitati sulla classe dopo arretrati sui dividendi o in caso di modifiche avverse dello statuto. A differenza del debito, i dividendi preferenziali sono generalmente distribuzioni sul capitale piuttosto che sugli interessi passivi contrattuali. A differenza delle azioni ordinarie, il rialzo può essere limitato dal prezzo call e dall’economia dei dividendi. La contabilità, il trattamento patrimoniale regolamentare e il trattamento fiscale possono differire a seconda dell’emittente e dell’investitore. ## Il rendimento attuale non è un rendimento totale Un titolo preferito ha `US$25` preferenza di liquidazione, un dividendo annuale `6%` (`US$1.50`), viene scambiato a `US$23` ed è richiamabile a `US$25`. `Current yield = US$1.50 ÷ US$23 = 6,52%` Il rendimento attuale ignora tempistiche, call, dividendi mancati e il possibile guadagno `US$2` se call. Supponiamo ora che lo stesso titolo venga scambiato a `US$27` e possa essere richiamato per la prima volta a `US$25` tra due anni. Ignorando la capitalizzazione e i tempi di pagamento, due anni di dividendi totalizzano `US$3`, mentre il riscatto produce una `US$2` perdita di capitale, lasciando solo `US$1` al lordo di tasse e costi. Il calcolo rilevante è il rendimento alla prima chiamata plausibile, non il rendimento attuale `5,56%` (`US$1.50 ÷ US$27`). Se il dividendo viene sospeso, anche quella stima fallisce. Per una preferenza convertibile, calcola anche il valore di conversione: `Conversion value = conversion ratio × common share price` Confronta il valore di conversione, il valore preferenziale diretto, i termini di chiamata, le disposizioni sulla conversione forzata e la diluizione anziché considerare l'opzione di conversione come gratuita. ## Documenti e lista di controllo dei rischi - Identificare la serie esatta, CUSIP/ticker, emittente e garante, grado di priorità, preferenza di liquidazione e importo in circolazione. - Leggere il certificato di designazione e il supplemento al prospetto per la discrezionalità dei dividendi, lo stato cumulativo, le date di pagamento, la classifica, il voto, la chiamata, il riscatto, la conversione e le clausole di cambio di controllo. - Calcola il rendimento attuale, il rendimento per ogni richiesta rilevante, il rendimento alla scadenza, se ne esiste uno, e i rendimenti stressanti dopo l'omissione del dividendo. - Esaminare la generazione di cassa dell'emittente, le scadenze del debito, la copertura degli interessi, il capitale regolamentare, le restrizioni sui dividendi comuni e la copertura dei dividendi preferiti. - Tassi benchmark di stress e spread creditizi. I preferiti perpetui fissi possono avere una sostanziale sensibilità simile alla durata; i titoli a tasso variabile comportano ancora rischi di spread e cap/floor. - Confrontare il prezzo di mercato con il prezzo di rimborso. Il pagamento di un premio può generare una perdita se il rimborso avviene a breve. - Esaminare il volume medio, lo spread, la quotazione in borsa, le disposizioni di delisting, l'esecuzione di lotti dispari e la liquidità durante lo stress del mercato. - Verificare la classificazione fiscale per il particolare titolo e investitore; non tutte le distribuzioni ricevono lo stesso trattamento. La priorità non elimina la correlazione con le azioni ordinarie e il debito dell'emittente. Durante le difficoltà, i dividendi privilegiati possono interrompersi prima del default del debito e il titolo può rimanere sospeso per un lungo periodo. Un ETF preferito aggiunge le spese del fondo, il turnover del portafoglio, la metodologia dell’indice e gli effetti di diversificazione o concentrazione; non converte i privilegi sottostanti in reddito garantito. ## Errori comuni - "Le azioni privilegiate sono un'obbligazione." Si tratta generalmente di equità, con diversi obblighi di pagamento, rimedi, scadenza e classificazione. - "Il dividendo è garantito." Il pagamento e gli arretrati dipendono dai termini, dalle azioni del consiglio, dalla legge e dalle condizioni dell'emittente. - "Cumulativo significa che i dividendi vengono pagati nei tempi previsti." Ciò significa che gli importi omessi maturano in base al contratto, non che i contanti arrivino in tempo. - "La preferenza di liquidazione garantisce il valore nominale." I creditori sono in vantaggio e le attività residue potrebbero essere inadeguate. - "Un rendimento attuale elevato significa un rendimento atteso elevato." Il prezzo può riflettere stress creditizio, rischio di dividendi, quasi call o scarsa liquidità. - “Il ripristino dei tassi di interesse rimuove il rischio di tasso”. Rimangono le date di ripristino, gli spread, i limiti, i livelli minimi, le modifiche dei benchmark e il rischio di credito. ## Argomenti correlati - [Azioni ordinarie](/it/stocks/common-stock/) - [Rendimento da dividendi](/it/stocks/dividend-yield/) - [Obbligazioni convertibili](/it/stocks/convertible-bond/) ## Fonti autorevoli - [Azioni privilegiate](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/preferred-stock) - SEC (Securities and Exchange Commission, autorità statunitense di vigilanza sui mercati finanziari) Investor.gov - [Come leggere un 10-K](https://www.sec.gov/files/reada10k.pdf) - SEC - [Dichiarazione di registrazione modulo S-3](https://www.sec.gov/files/forms-3.pdf) - SEC - [Obbligazioni e reddito fisso](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/bonds) - FINRA Source: https://wiki.fcontext.com/it/stocks/preferred-stock/index.mdx