---
title: "Triple witching: scadenze, rollover delle posizioni e flussi d'asta"
description: "Analizza il triple witching separando calendari contrattuali, orari di negoziazione e regolamento, rollover dei futures, esercizio e assegnazione delle opzioni, adeguamenti di copertura e dati dell'asta di chiusura, senza dedurre la direzione del mercato dal volume."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Triple witching: scadenze, rollover delle posizioni e flussi d'asta
> Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
## Risposta diretta
Il **triple witching** è un'etichetta informale del calendario dei mercati statunitensi per la coincidenza trimestrale delle scadenze standard di tre categorie: futures su indici azionari, opzioni su indici azionari e opzioni su singole azioni. È comunemente associato al terzo venerdì di marzo, giugno, settembre e dicembre, oppure al giorno lavorativo rettificato previsto per il prodotto quando la data ordinaria è festiva. L'espressione non significa che tutti i derivati quotati scadano allora né che le tre categorie smettano di essere negoziate e siano regolate alla stessa ora.
La coincidenza può concentrare rollover di futures, chiusure di opzioni, esercizi e assegnazioni, regolamenti per contanti, consegne di azioni, adeguamenti delle coperture delta o gamma, operazioni sulla base cash-futures e ordini legati ai benchmark. Una parte dell'attività può confluire nell'asta di chiusura del mercato primario, mentre altri contratti usano un valore di regolamento derivato dall'apertura o un altro riferimento. Un volume elevato misura quindi l'attività di negoziazione, non gli acquisti netti, la direzione del mercato o un effetto causale dimostrato.
Fanno fede le specifiche contrattuali. Ultima negoziazione, termine dell'intermediario per le istruzioni del cliente, scadenza della borsa o della clearing house, scadenza del contratto, notifica di assegnazione, regolamento e pubblicazione del valore finale sono eventi distinti. Un'analisi solida parte dal simbolo e dalla serie esatti, non dalla formula “giorno del triple witching”.
## Verifica di scadenze e flussi in sette passaggi
1. **Fissare il calendario dell'evento.** Registrare mercato, data, fuso orario, sessione ordinaria o ridotta e l'evento trimestrale oggetto dell'analisi. Confermare scadenza e orari effettivi con borsa, organismo di compensazione e intermediario. La convenzione del terzo venerdì non sostituisce il calendario festivo; per esempio, i calendari pubblicati per il 2026 spostano alcune scadenze di giugno a causa della festività del venerdì.
2. **Inventariare ogni prodotto giuridico e ogni serie.** Rilevare simbolo radice, scadenza esatta, strike se applicabile, lato lungo o corto, numero di contratti, moltiplicatore, stile di esercizio, regolamento per contanti o fisico, attività da consegnare, sede di compensazione e rettifiche per operazioni societarie. Separare opzioni su azioni o ETF, opzioni su indici ampi e futures su indici. Esposizioni economiche simili possono generare diritti, obblighi, margini, valori di regolamento e trattamenti fiscali diversi.
3. **Mappare tutti gli orari e i valori di riferimento.** Distinguere ultima negoziazione, termine dell'intermediario per le istruzioni di esercizio, scadenza della borsa o dell'OCC, scadenza contrattuale, avviso di assegnazione, data di regolamento e pubblicazione del valore finale. Per un'opzione su indice con regolamento AM, il valore può essere una quotazione speciale basata sui prezzi di apertura dei componenti e non coincidere con l'indice mostrato in un unico istante. Una serie PM può usare la chiusura ufficiale. Anche per i futures sono distinti regolamento giornaliero, margine di variazione, termine delle negoziazioni e regolamento finale.
4. **Scegliere l'azione in base al ruolo di titolare o venditore.** Il titolare può chiudere, esercitare se consentito, impartire istruzioni contrarie o lasciare scadere l'opzione; il venditore può chiudere ma, altrimenti, deve essere pronto all'assegnazione. Una posizione in futures può essere chiusa, rinnovata o mantenuta fino al regolamento finale secondo le regole. Prima del termine calcolare azioni, liquidità, margine, finanziamento e capacità operativa risultanti; l'assegnazione non è una scelta del venditore dell'opzione.
5. **Eseguire e riconciliare rollover e coperture.** Il rollover di un future richiede un'operazione opposta alla posizione in scadenza e una nuova operazione, sulla scadenza successiva, nella medesima direzione economica desiderata. Allineare moltiplicatori, rapporti di copertura, delta, base e nozionale obiettivo. Verificare entrambe le gambe, quantità, eseguiti, spread, commissioni e slippage. Contratti o nozionale lordi sulle due gambe possono essere elevati anche se l'esposizione direzionale cambia poco; una gamba incompleta crea rischio direzionale.
6. **Separare le ipotesi sui flussi simultanei.** Costruire un registro con orari per scadenza, copertura di opzioni, attività sulla base dei futures, ricostituzione o ribilanciamento di indici, flussi di ETF e fondi, eventi societari, notizie macroeconomiche e ordini istituzionali non correlati. L'open interest non rivela se clienti o dealer siano lunghi o corti, l'esposizione corretta per il delta o le coperture esistenti. Una modifica dell'indice ha date proprie di annuncio, riferimento ed efficacia; la coincidenza con la scadenza non prova causalità.
7. **Riconciliare stato ed evidenze dopo l'evento.** Abbinare eseguiti e ordini, posizioni residue, esercizi, assegnazioni, valori finali, azioni consegnate, liquidità, margine di variazione, costi, imposte ed esposizione residua. Confrontare quantità abbinata, squilibrio, prezzo ufficiale e variazione dell'asta senza trattare il volume abbinato come flusso con segno. Archiviare specifiche e calendari datati, istruzioni dell'intermediario, fonti, calcoli e attribuzioni irrisolte anziché forzare una narrazione direzionale.
“Quadruple witching” è un'estensione storica e talvolta colloquiale nella quale la quarta categoria indicava futures su singole azioni o security futures. Una pubblicazione congiunta CFTC-SEC del 2020 dichiarava che OneChicago, allora unica borsa statunitense a quotarli, aveva cessato le negoziazioni e che in quel momento nessun security future era quotato su borse USA. Un uso attuale della quarta categoria richiede una verifica datata delle quotazioni effettive; il termine da solo non dimostra un flusso moderno distinto.
## Esempi svolti
- **Rollover di futures, attività lorda e gamba parziale.** Un gestore è lungo `1,000` contratti futures su indice in scadenza con moltiplicatore `$50`. Con il future in scadenza a `5,000`, il nozionale è `1,000 × $50 × 5,000 = $250.000m`. Il gestore vende i contratti e compra `1,000` contratti differiti a `5,006`, con nozionale `1,000 × $50 × 5,006 = $250.300m`. Il nozionale lordo negoziato sulle due gambe è `$250.000m + $250.300m = $500.300m`, mentre l'esposizione direzionale finale resta circa lunga per `$250.300m`, non una nuova posizione lunga da `$500.300m`. Se dopo la vendita completa della gamba vicina vengono eseguiti solo `960` contratti differiti, ne mancano `40` rispetto all'obiettivo, un deficit nozionale di `40 × $50 × 5,006 = $10.012m`. Flussi giornalieri di mark-to-market, calendar spread, convergenza della base, costi e slippage vanno riconciliati separatamente; la differenza tra i prezzi dei futures non è automaticamente una perdita.
- **Esercizio e assegnazione di un'opzione su azioni.** Si considerino `250` call standard su azioni, moltiplicatore `100-share` e strike `$50`, con l'azione a `$54`. Il sottostante da consegnare è `250 × 100 = 25,000 shares`; il contante di esercizio è `25,000 × $50 = $1.250m`; e le azioni valgono `25,000 × $54 = $1.350m`. Il valore intrinseco è quindi `$1.350m − $1.250m = $100,000` prima di premio, costi, finanziamento e imposte. Il titolare lungo che esercita riceve le azioni e paga lo strike; il venditore corto assegnato consegna le azioni e riceve il contante. Termini dell'intermediario, esercizio automatico salvo istruzioni contrarie, movimenti after-hours e capacità di consegna possono cambiare l'esito operativo senza modificare l'aritmetica.
- **Regolamento per contanti AM rispetto a PM.** Due serie illustrative di call su indice regolate per contanti hanno ciascuna `20` contratti, moltiplicatore `100` e strike `5,000`, ma specifiche diverse. Se la serie AM ha un valore speciale pubblicato di `5,032.40`, l'importo è `20 × 100 × (5,032.40 − 5,000) = $64,800`. Se un'altra serie PM usa la chiusura ufficiale `5,018.75`, l'importo è `20 × 100 × (5,018.75 − 5,000) = $37,500`. La differenza è `$64,800 − $37,500 = $27,300`. Chiusura precedente, ultimo scambio del future, indice mostrato all'apertura e chiusura ufficiale PM non possono sostituire il valore prescritto per la serie AM.
- **Volume dell'asta di chiusura e attribuzione causale.** Un'asta ipotetica abbina `120m shares` rispetto a `20m shares` in un giorno comparabile, ossia `120m ÷ 20m = 6.0000×` il volume. Un registro di ricerca a categorie non sovrapposte classifica `40m` azioni eseguite come trasferimento da scadenza o copertura, `35m` come ribilanciamento dell'indice e `45m` come attività diversa o irrisolta, riconciliando `40m + 35m + 45m = 120m`. Se il prezzo d'asta è `$100.05` contro un riferimento precedente di `$100.00`, la variazione è `$100.05 ÷ $100.00 − 1 = +0.0500%`. L'eseguito abbinato contiene compratori e venditori, la classificazione dipende dalle evidenze e né un volume sestuplo né cinque punti base provano un effetto rialzista o ribassista del triple witching.
## Lista di controllo per contratti, esecuzione ed evidenze
- Definire mercato, data, fuso orario, sessione, finestra di confronto e domanda analitica.
- Verificare se ogni data è una scadenza mensile standard, settimanale, trimestrale, di fine mese o diversa.
- Consultare i calendari di borsa, OCC, clearing dei futures e intermediario per festività e sessioni ridotte.
- Registrare simbolo radice, serie, strike, scadenza, lato, contratti, moltiplicatore e sede di compensazione esatti.
- Verificare stile di esercizio, regolamento fisico o per contanti, consegnabile e rettifiche societarie.
- Separare gli orari di ultima negoziazione, istruzioni del cliente, esercizio, scadenza, assegnazione, regolamento e pubblicazione.
- Identificare il riferimento contrattuale ufficiale AM, PM, quotazione speciale di apertura, chiusura o altro.
- Non sostituire il riferimento con ultimo prezzo del sottostante, chiusura precedente, settlement del future o livello mostrato all'apertura.
- Distinguere scelte del titolare e obblighi del venditore, confermando esercizio automatico e istruzioni contrarie dell'intermediario.
- Modellizzare rischio di pin e assegnazione con movimenti after-hours, finanziamento, disponibilità di titoli e posizione azionaria risultante.
- Riconciliare separatamente mark-to-market giornaliero dei futures, margine di variazione, regolamento finale e capacità di cassa.
- Allineare le gambe del rollover per direzione, moltiplicatore, rapporto di copertura, delta, scadenza, nozionale obiettivo ed esposizione residua.
- Verificare eseguiti di entrambe le gambe, quantità parziali, rifiuti, spread, base, commissioni e impatto di mercato.
- Non dedurre gamma, delta, direzione della copertura o posizionamento dal solo open interest pubblico.
- Esaminare spread denaro-lettera, profondità, dati d'asta, sospensioni, tipi d'ordine, scadenze e liquidità eseguibile.
- Distinguere quantità abbinata, squilibrio totale o di mercato, interesse ammesso, prezzo ufficiale e ordini non eseguiti.
- Separare flussi di scadenza da modifiche dell'indice, arbitraggio cash-futures, fondi, notizie macro ed eventi societari.
- Stressare gap, volatilità, rischio di gamba, sospensioni, assegnazione tardiva, mancata consegna, margin call e disservizi.
- Riconciliare azioni, cassa, premio, P&L realizzato e non realizzato, costi, finanziamento, margine, lotti fiscali e imposte.
- Archiviare specifiche, calendari, avvisi, versioni dei dati, codice, arrotondamenti, ipotesi e ricalcolo indipendente.
## Errori comuni
- **“Il triple witching prevede un crollo o un rialzo.”** Identifica eventi contrattuali concentrati, non il segno o l'entità del rendimento di mercato.
- **“Tutti i contratti scadono e sono regolati alla chiusura.”** Ultima negoziazione, esercizio, regolamento AM o PM, assegnazione e regolamento finale variano per prodotto.
- **“Volume elevato o squilibrio in acquisto dimostrano domanda netta rialzista.”** Ogni eseguito ha due lati, il rollover più gambe e uno squilibrio indicativo non equivale all'esposizione economica finale con segno.
- **“Un grande open interest rivela la posizione dei dealer e ancora il sottostante allo strike.”** Il dato pubblico non contiene identità, direzione, delta, inventario di hedge né notizie o liquidità successive.
- **“Il quadruple witching aggiunge sempre una quarta categoria attiva negli USA.”** Storicamente indicava futures su singole azioni; quotazione e rilevanza effettive vanno verificate alla data dell'evento.
## Argomenti correlati
- [Futures](/it/stocks/futures/)
- [Date di scadenza delle opzioni](/it/options/expiration-date/)
- [Open interest e volume](/it/options/open-interest-and-volume/)
## Fonti autorevoli
- [Specifiche Cboe delle opzioni sull'indice S&P 500](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) - stile di esercizio, regolamento per contanti, convenzioni AM e PM, valori, ultima negoziazione e festività di SPX e SPXW.
- [OCC: caratteristiche e rischi delle opzioni standardizzate](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - diritti del titolare, obblighi del venditore, esercizio, assegnazione, regolamento fisico e per contanti, scadenza e rischi.
- [Calendario delle scadenze dell'Options Industry Council](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/expiration-calendar) - eventi mensili e trimestrali, termine delle serie AM, scadenze PM e rettifiche festive.
- [Date di rollover degli indici azionari di CME Group](https://www.cmegroup.com/trading/equity-index/rolldates.html) - date trimestrali consuete, convenzione del mese principale e libertà di rinnovare in altro momento.
- [Regolamento giornaliero e finale degli indici azionari di CME Group](https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-equity-index-products/understanding-equity-index-daily-and-final-settlement) - mark-to-market giornaliero, regolamento finale e quotazioni speciali di apertura dei futures USA su indici.
- [Guida FINRA alle opzioni](https://www.finra.org/investors/insights/options-z-basics-greeks) - diritti e obblighi, sottostanti azionari e indici, esercizio, assegnazione, leva e rischi.
- [Scheda NYSE sulle aste di apertura e chiusura](https://www.nyse.com/publicdocs/nyse/markets/nyse/NYSE_Opening_and_Closing_Auctions_Fact_Sheet.pdf) - tipi di ordine, termini, pubblicazione degli squilibri, quantità abbinate e non abbinate e processo di chiusura.
- [Regole CFTC e SEC sui margini dei security futures](https://www.cftc.gov/LawRegulation/FederalRegister/finalrules/2020-24353.html) - disciplina storica e situazione nel 2020 di OneChicago e dei security futures quotati negli USA, pertinente a “quadruple witching”.
Source: https://wiki.fcontext.com/it/stocks/triple-witching-day/index.mdx