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title: "流通時価総額とFDVの違いは何ですか?"
description: "流動性時価総額とFDVは、暗号通貨プロジェクトの評価において最も一般的に使用され、最も混乱を招く2つの指標です。このエントリでは、この 2 つの計算方法、単価が低いことが安いことを意味しない理由、流通量の少ないプロジェクトがその後のロック解除圧力に直面する可能性がある理由について説明します。"
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# 流通時価総額とFDVの違いは何ですか?
> 教育目的の参考情報であり、投資助言ではありません。投資により損失が生じる可能性があります。
## 直接の答え
流動性時価総額とFDVは、暗号通貨プロジェクトの評価において最も一般的に使用され、最も混乱を招く2つの指標です。このエントリでは、この 2 つの計算方法、単価が低いことが安いことを意味しない理由、流通量の少ないプロジェクトがその後のロック解除圧力に直面する可能性がある理由について説明します。
流通時価総額と完全希薄化評価 (FDV) は両方とも、トークンの評価を説明するために「価格×数量」を使用しますが、答えは異なります。前者は、現在価格で現在取引可能なトークンのサイズを表し、後者は、すべての潜在的な供給が現在の価格で価格設定されている場合の理論上のサイズを表します。この 2 つを混同すると、流通量が少なく、ロック解除の頻度が高いアイテムの「安さ」を過大評価しやすくなります。
流通時価総額の基本式は次のとおりです。
流通時価総額＝時価×流通供給量
トークンの価格が 2 ドルで、1 億枚が市場に参入した場合、流通市場価値は 2 億ドルになります。ここでの「流通」は「すでに鋳造された」ことと同義ではありません。チームのロックアップ、財団の準備金、およびまだ投資家に帰属されていない株式は、チェーン上のアドレスにすでに存在している場合でも、データ プラットフォームによる流通に含まれない場合があります。
FDV で一般的に使用される式は次のとおりです。
FDV = 現在の価格 × 最大供給量
契約で最大供給量が指定されていない場合、データ プラットフォームは総供給量を使用して計算する場合もあるため、読み取る際には口径を確認する必要があります。上記の例を続けると、最大供給量が 10 億コインの場合、FDV は 20 億ドルになります。これは将来の市場価値を予測するものではなく、市場が将来的に確実に 20 億ドルの資金を投資することを意味するものでもありません。これは、すべてのトークンの価格が現在の限界価格で設定されていると仮定した静的な数値です。
## 仕組み
取引価格は市場での最近の取引のごく一部によって決定され、時価総額はこの限界価格を対応する供給全体に推定します。特定のトークンの最終取引価格は 2 米ドルですが、これは 1 億コインをすべて売却しても 2 億米ドルを獲得できるという意味ではありません。オーダーブックや自動マーケットメイクプールの深さが不十分な場合、大量の売りが取引価格を押し下げ続けることになります。したがって、浮動株時価総額と FDV はどちらも評価の基準であり、プロジェクトの金庫にある現金や、すぐに現金化できる金額ではありません。
流通している市場価値は、市場が実際に引き受ける必要がある取引可能な供給に近いものです。現在の規模、指数の重み付け、短期的な需要と供給を比較するのに適していますが、流通量の統計誤差の影響も受けます。多数のトークンが少数のアドレスに集中していたり、マーケットメイク枠が小さかったり、トークンが名目上流通していても長期間動かなかったりする場合、「流通時価額が大きい」ということは、依然として十分な流動性を意味するものではありません。
FDV は、将来リリースされる可能性のあるトークンを同じ価格フレームワークに組み込んでおり、異なる発行段階でのプロジェクトの比較を容易にします。これは、新しいコインが発行されるときの評価の開始点を観察するのに特に適していますが、時間的価値、将来の需要、破壊、発行、および価格の変化は無視されます。 5 年後にロックが解除されるトークンは、機械的に今日販売されていると見なすことはできませんし、逆に、まだ流通していないからといって完全に無視することもできません。
## 例
プロジェクト A の最大供給量は 10 億コインで、上場時点で流通しているコインは 8,000 万枚のみで、価格は 1.5 ドルであると仮定します。浮動株時価総額は1億2,000万ドル、FDVは15億ドル、浮動株比率は8%です。流通している市場価値だけを見れば、中小規模のプロジェクトのように見えますが、 FDV の比較に基づくと、成熟したプロジェクトの評価に近い可能性があります。
6 か月後、チーム、投資家、エコロジー インセンティブによって合計 1 億 2,000 万枚のコインが解放され、発行部数は 8,000 万枚から 2 億枚まで 150% 増加しました。価格が 1.50 ドルに留まれば、フロートは 3 億ドルに上昇しますが、これには市場が同じ価格でより多くの供給を吸収する必要があります。需要と流動性が同時に増加しない場合、価格が調整される可能性があります。保有者が売却するかどうか、マーケットメイクの深さ、市場センチメントがすべて結果に影響するため、ロック解除された数量だけから調整の範囲を導き出すことはできません。
もう一度プロジェクト B を見てみましょう。価格は 15 ドル、流通枚数は 2,000 万枚、最大供給量は 2,500 万枚です。浮動株時価総額は3億ドル、FDVは3億7,500万ドル、浮動株比率は80％となっている。単価はAの10倍だが、残る希釈余地は大幅に小さい。 「通貨の価格が安いから安い」というのは無意味であることがわかります。供給、評価、ビジネス導入を同時に比較する必要があります。
## リスク
プロトコル C の FDV が 30 億米ドルで、その流通時価総額が 6 億米ドルであると仮定すると、5 倍の差があるように見えます。ただし、非流通部分は 4 年以内に毎月リリースされ、最初の 12 か月で追加されるのは現在の流通量の 12% だけです。この契約により、同じ期間に料金収入とユーザーの増加が継続しました。ここで重要な問題は、「FDV が高ければ監視できない」ということではなく、成長が時間内に供給リリースに匹敵するかどうかです。
これに対し、プロトコル D の流通市場価値は 4 億ドル、FDV は 8 億ドルで、その差はわずか 2 倍です。ただし、既存の流通供給量の 35% に相当する投資家シェアが来月に一度に解放され、初期コストは市場価格よりも大幅に低くなります。 D の短期的な供給イベントは C よりも集中する可能性があります。この比較は、FDV 比率がフィルターであり、ロック解除スケジュールがさらなる分析のエントリ ポイントであることを示しています。
評価は、同様のプロトコルからの使用状況データと組み合わせる必要もあります。たとえば、2 つの取引プロトコルを比較すると、取引量、手数料、アクティブ ユーザー、財務資産、トークンの権利、競争環境を観察できます。プロジェクトの FDV が低いからといって、そのプロジェクトが過小評価されているわけではありません。トークンに手数料が割り当てられておらず、ガバナンスへの影響が限定されている場合、評価額の低さは価値の受け入れの弱さを反映している可能性もあります。
研究するときは、少なくとも最大供給量、総供給量、循環供給量、自由に取引できる量を区別してください。最大供給量は、プロトコル ルールで許可される上限です。通常、総供給量は鋳造量から燃焼量を引いたものになります。流通供給量は、ルールに従ってロックアップおよび内部株式を除き、プラットフォームによって決定されます。本当に自由に取引できる金額は統計値よりも小さい場合があります。プラットフォームが異なると、チームのアドレス、エコロジー資金、誓約されたトークンが常に一貫して処理されるわけではありません。
次に、合計パーセンテージだけを見るのではなく、ロック解除カレンダーを確認します。毎月 1% の定期的なリリースと、特定の日に 15% の 1 回限りのリリースでは、市場にまったく異なる圧力がかかります。また、受取人を特定します。コミュニティのインセンティブは多数のユーザーに分散される場合があり、投資家の帰属は少数の低コスト保有者に集中する場合があり、財団のロック解除は助成金、マーケットメイク、または運営に使用される場合があります。同じ数量でも、異なる販売動機に対応します。
最後に、新規供給量と実際の取引能力を比較します。 5,000 万米ドル相当のトークンが今後 30 日以内にロック解除されるが、そのコインの通常の 1 日のスポット取引量がわずか 800 万米ドルで、購入層がさらに低い場合、ロック解除の規模は追跡する価値があります。取引高は取引者が変わるたびに繰り返しカウントされますが、取引高が 800 万米ドルであるということは、毎日 800 万米ドルの新しい資金が必要であることを意味するものではありません。
最初のステップは、同じ時点での価格、流通量、総量、最大量を記録し、データソースを示すことです。 2 番目のステップでは、発行部数を計算し、現在の発行部数に対する今後 30 日、90 日、および 1 年間の新規発行部数の割合をリストします。 3 番目のステップは、受信者のコスト、ロック解除方法、トランザクションの深さ、プロトコルの増加を表にまとめることです。これにより、最も有利な 1 つの番号だけを切り捨てることがなくなります。
シナリオ分析も行う必要があります。翌年の流通量が50％増加すると仮定して、価格が変わらない場合、30％減少した場合、30％増加した場合の流通時価を計算します。この演習では、価格を予測するのではなく、「時価総額の増加」が供給の増加のみによってもたらされる可能性があることを明らかにしています。価格が 30% 下落しても発行部数が 50% 増加した場合、流通市場価値は依然として 5% 増加しますが、ニュースの見出しによって保有者の実際の損失が隠蔽される可能性があります。
ハードキャップやガバナンス発行がないトークンの場合、FDV の説明力はさらに弱くなります。鋳造権限、インフレパラメータ、ガバナンスのしきい値、書き込みメカニズムについて読む必要があります。プロトコルがガバナンスを通じて上限を増やすことができる場合、ページに表示される最大供給量は現在のルールにすぎず、永久的な保証ではありません。
評価記録にもタイムスタンプを付ける必要があります。価格は数分以内に変更される場合がありますが、流通プラットフォームは毎日更新されます。朝の価格と前日の供給量を合わせると、口径のずれが生じます。トークンの移行、クロスチェーンマッピング、または大規模な破棄が発生した場合は、まずデータプラットフォームが更新されているかどうかを確認してください。 2 つのプロジェクトを比較する場合は、同じ期間、同じ価格ソース、同じ供給定義を使用するように努める必要があります。そうでない場合は、正確な倍数に見えるものが単なる統計的な違いである可能性があります。
## よくある誤解
### 誤解1：単価が低い＝評価額も低い
1,000億ドルの0.01トークンの供給があれば、FDVはまだ10億ドルに達する可能性があります。トークンの数を分割すると単価が下がる可能性がありますが、全体の評価額は自動的に変更されません。
### 誤解 2: FDV は将来必ず到達する市場価値である
FDV では、現在の限界価格に将来の供給を乗じて使用します。価格、供給ルール、需要はすべて変化します。これは比較ツールであり、目標株価や資金の流れの予測ではありません。
### 誤解 3: ロックを解除するとすぐに市場が破壊される
ロックを解除するということは使い捨てになることを意味するだけであり、必ずしも販売されることを意味するものではありません。受取人、コスト、ロックアップ協定、OTC取引、市場での受け入れ状況はすべて結果に影響を与えるが、「必ずしも売却できるわけではない」ということはロックアップを無視する理由にはならない。
### 誤解 4: 流通市場価値はプロジェクトによって得られる資金と等しい
プロジェクトファイナンスの金額、財務残高、トークンの市場価値は異なる概念です。市場価値は限界価格の外挿から得られるものであり、定価では完全に実現することはできません。
## 関連トピック
- [アトミック スワップ](/ja/crypto/atomic-swap/)
- [FDV 完全希薄化後の評価額](/ja/crypto/fdv/)
- [Mempool メモリ プール](/ja/crypto/mempool/)
- [トークンのロック解除](/ja/crypto/token-unlock/)
- [トケノミクス](/ja/crypto/tokenomics/)
## 出典
- [ERC-20 Token Standard](https://ethereum.org/developers/docs/standards/tokens/erc-20/) - Ethereum.org (参照日: 2026-08-21)
- [Fully Diluted Valuation](https://www.coingecko.com/en/glossary/fully-diluted-valuation) - CoinGecko (参照日: 2026-08-21)
- [CoinGecko Supply Methodology](https://support.coingecko.com/hc/en-us/articles/32294647667865-CoinGecko-Supply-Methodology) - CoinGecko (参照日: 2026-08-21)
- [Supply (Circulating, Total, Max)](https://support.coinmarketcap.com/hc/en-us/articles/360043396252-Supply-Circulating-Total-Max) - CoinMarketCap (参照日: 2026-08-21)
- [Use Caution When Buying Digital Coins or Tokens](https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoriesAndArticles/caution_of_digital_currencies.html) - CFTC (参照日: 2026-08-21)
Source: https://wiki.fcontext.com/ja/crypto/market-cap-fdv/index.mdx