# コールとプットの基礎

コールとプットの権利義務、契約条件、プレミアム、倍率、権利行使・割当、満期損益、買い手と売り手のリスクを説明します。

正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/options/call-and-put/
事実確認日: 2026-07-13

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません

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## 直接の答え

**オプション**は、買い手・**保有者**に権利を与え、売り手・**ライター**に対応義務を課す契約です。

- **コール**は契約条件に従い権利行使価格で原資産を買う権利です。
- **プット**は契約条件に従い権利行使価格で原資産を売る権利です。

保有者はプレミアムを払い、行使せず売却決済もできます。行使されると売り手が割当を受けます。原資産、倍率、方式、満期、決済、受渡物は契約仕様で決まります。

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## 契約全体を読む

1. **原資産：**株式、ETF、指数など。
2. **権利行使価格：**契約上の売買価格。
3. **満期：**権利終了と締切時刻。
4. **行使方式：**アメリカン型・ヨーロピアン型など行使可能時期。
5. **倍率・受渡物：**標準株式は通常100株ですが企業行動で調整されます。
6. **決済：**商品により証券受渡しまたは現金決済。
7. **方向：**同じコール・プットでも買いと売りは逆の契約曝露です。

満期前価値は原資産価格、行使価格、残存時間、インプライド・ボラティリティ、金利、分配、流動性で変わります。方向が正しくても値幅不足、遅い発生、ボラ低下、広い売買差で損失になります。

満期の1単位当たり簡易利益：

`ロングコール利益 = max(原資産価格 - 行使価格, 0) - 支払プレミアム`

`ロングプット利益 = max(行使価格 - 原資産価格, 0) - 支払プレミアム`

満期だけの式で、満期前は時間・ボラ価値により本源価値を上回ります。

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## コールとプットの損益例

標準株式契約倍率を`100`とします。

**ロングコール：**行使価格`$50.00`、プレミアム`$2.40`、支払`$240`。満期株価`$60.00`なら本源価値`$10.00`、簡易純利益：

`($60.00 - $50.00 - $2.40) x 100 = $760`

損益分岐は`$52.40`。株価`$48.00`なら無価値で`$240`を失います。売り手は費用前で逆、裸売りコール損失は上昇とともに拡大します。

**ロングプット：**行使価格`$50.00`、プレミアム`$2.10`、支払`$210`。満期株価`$40.00`：

`($50.00 - $40.00 - $2.10) x 100 = $790`

損益分岐`$47.90`。株価`$55.00`なら無価値で`$210`を失います。原資産急落時、裸売りプットは大きな損失になります。

利益実現に行使は不要で、市場があれば満期前に売れます。行使は株式売買・現金決済、割当は資金、証拠金、空売り株、配当、税務を生じ得ます。

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## 主なリスク

- **全プレミアム損失：**方向が正しくても買い手は100%失い得ます。
- **売り手義務：**重大損失、裸売りコールは理論上無制限です。
- **期限：**残存価値消滅前に見通しが実現する必要があります。
- **ボラ再評価：**IV低下が有利な価格変動を相殺します。
- **レバレッジ：**小プレミアムが大きな名目曝露を制御します。
- **流動性：**広い差、浅い板、多脚約定でモデル価値を得られません。
- **行使・割当：**満期前・満期に株式・現金義務が生じます。
- **調整契約：**分割、合併、分離、特別分配で100株受渡物が変わります。
- **満期処理：**自動行使、反対指示、時間外変動が予期せぬ持分を作ります。
- **商品差：**株式、ETF、指数で方式、決済、税、最終値が異なります。

取引前にOCC開示を読み、記号、方向、数量、価格、満期、倍率、受渡物、方式、決済を確認します。満期図だけでなく価格、時間、ボラ、流動性を模擬します。

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## よくある誤解

**「コールは常に強気、プットは常に弱気。」** 買いは通常そうですが売りは逆、多脚は全体で決まります。

**「オプション買いは原資産所有だ。」** 保有するのは契約上の権利です。

**「損失限定なら低リスク。」** 全プレミアム損失は頻繁かつ重大になり得ます。

**「利益には行使が必要。」** 市場があれば反対売買で決済できます。

**「全上場契約が100株。」** 標準株式は通常そうですが調整・非株式商品は異なります。

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## 関連トピック

- [権利行使価格](/ja/options/strike-price/)
- [満期日](/ja/options/expiration-date/)
- [オプション・プレミアム](/ja/options/premium/)

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## 一次情報

- [Options Basics](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-basics) - Options Industry Council（確認日：2026-07-13）
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - OCC（確認日：2026-07-13）