# 現金担保プット：担保資金、アサイン、株価下落リスク

現金担保プットの必要資金、損益分岐、最大利益、株価ゼロ損失を計算し、早期アサインと株式取得リスクを解説します。

正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/options/cash-secured-put/
事実確認日: 2026-07-13

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません

<a id="answer"></a>

## 直接の答え

現金担保プットはショートプットと、アサイン時に受渡物を購入できる現金・適格現金同等物を組み合わせます。標準株式プット1契約なら通常、行使価格で100株を買う義務を受け、行使総額を確保します。

「現金担保」は資金なしショートの借入・強制売却問題を減らしますが、**取得株式の市場損失を制限しません**。アサイン前後の急落にプレミアムは小さな相殺だけです。

<a id="mechanism"></a>

## 現金、ペイオフ、ライフサイクル

プレミアム`P`、行使価格`K`でプットを売り、満期株価`Sᵀ`なら1株利益は：

`ショートプット利益 = P - max(K - Sᵀ, 0)`

100株標準契約、費用・利息・配当・税なしで：

- アサイン総資金：`K × 100`
- 実効購入価格：`K - P`
- 満期損益分岐：`K - P`
- 最大利益：無価値満期で`P × 100`
- 最大損失：株価ゼロで`(K - P) × 100`

ブローカー規則は異なります。プレミアム受取後も行使総額を拘束する場合や、指定現金同等物にヘアカット・利息規則を適用する場合があります。実効価格は経済ペイオフで、利用可能現金、税務原価、購買力の約束ではありません。

米国型株式プットは早期行使可能で、計画前に`K × 100`支払が必要になります。売り手は行使時点を選べず、資金を利用可能に保ち、通知時には株価がさらに下落している場合があります。

プット売りは指値買いと異なります。指値は価格到達で約定し得ますが、アサインは行使・満期機構次第です。株価上昇で取得できない、行使価格を大幅に下回ってからアサイン、時間価値がある間の早期アサインもあります。

<a id="example"></a>

## 満期例

`$48`プットを`$1.85`で売り、倍率100とします。行使総義務`$4,800`、費用前受取`$185`です。

`実効購入価格・損益分岐 = $48 - $1.85 = $46.15`

`最大利益 = $1.85 × 100 = $185`

`株価ゼロ最大損失 = ($48 - $1.85) × 100 = $4,615`

| 株価 | プット結果 | 利益 |
| --- | --- | ---: |
| `$52` | OTM失効 | `+$185` |
| `$46` | `$48`でアサイン | `($1.85 - $2.00) × 100 = -$15` |
| `$38` | `$48`でアサイン | `($1.85 - $10.00) × 100 = -$815` |

`$38`でも`$4,800`を払い時価`$3,800`の株式を取得します。`$185`が純損失を`$815`に下げるだけで、現在価格`$38`で買えるわけではありません。

株価が`$48`以上で`$60`へ上がれば、このポジションは`$185`だけを保持し、株式の`$12`上昇に参加しません。これは機会費用で追加契約損失ではありません。

<a id="risks"></a>

## リスクと管理

- **ゼロリスク：**最大損失は有限でも大きく、実効価格から株式を持つリスクに近いです。
- **ギャップ・アサイン：**会社を再評価する前に急落後アサインされ得ます。
- **担保流動性：**資金は他用途に使えず、同等物の価値・利回り・適格性が変わります。
- **上昇限定：**株価急騰でも最大オプション利益はプレミアムです。
- **買戻し・ロール：**IV増・株価下落で高価となり、ロールは旧結果を実現し新リスクを開きます。
- **集中：**1契約で100株、複数契約が同時に大きな発行体エクスポージャーを作ります。
- **満期・運用：**ピン、行使例外、企業行動、調整受渡物、口座制限が処理を変えます。

受渡物、倍率、行使義務、担保適格性、利息、行使方式、決算・企業行動、アサイン計画、取得後集中を確認します。

<a id="misconceptions"></a>

## よくある誤解

- **「現金担保は元本保護。」** 現金は購入義務を賄うだけで株式を保険しません。
- **「プレミアムは無料利回り。」** 条件付き購入義務と下落リスクの対価です。
- **「行使価格に触れたら即アサイン。」** 接触は機械的トリガーではありません。
- **「常に実効価格で買える。」** アサインは行使価格、プレミアムは純損益を変えるだけです。
- **「ロールで損失回避。」** 旧プット決済で価値を実現し、次は新義務です。
- **「欲しい株なら急落も無害。」** 新情報で投資仮説が壊れても契約購入価格は固定です。

<a id="related"></a>

## 関連トピック

- [カバードコール](/ja/options/covered-call/)
- [アサインメント・リスク](/ja/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## 権威ある情報源

- [Cash-Secured Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put) — Options Industry Council（2026-07-13）
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) — Options Industry Council（2026-07-13）
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — OCC（2026-07-13）