# 現金決済オプション：決済値と満期結果
現金決済オプションが本源的価値を現金の貸借へ変換する仕組み、最終決済値が画面の指数値と異なる理由、AM/PM決済の影響を解説します。
正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/options/cash-settlement/
事実確認日: 2026-07-13
> 教育目的のみであり、投資助言ではありません
## 直接の答え
**現金決済オプション**は、原資産を渡さず権利行使価値を現金で決済します。コールの決済値が行使価格を上回れば、ロングはその差に契約倍率を掛けた金額を受け取り、ショートは支払います。プットは逆です。
株式や指数構成銘柄の受渡しは不要ですが、プレミアム全損、不利な値動き、証拠金、流動性、最終決済値の不確実性はなくなりません。
## 決済金額の算定
公式最終決済値を `S_settle`、行使価格を `K`、倍率を `M` とします。
`コール決済額 = max(S_settle - K, 0) x M`
`プット決済額 = max(K - S_settle, 0) x M`
公式決済値は契約で定めた数値です。終値、指数構成銘柄の始値、特別始値、オークションなど指定方法で算定され、最後のリアルタイム指数、先物、ETF、取引終了時の画面値と同じとは限りません。
**PM決済**は通常、指定日の引け入力を使い、**AM決済**は通常、寄り付きの構成銘柄価格など朝の手続きを使います。名称だけでは最終取引日、公表時刻、行使方式、現金計上日を示しません。オプション取引終了後、構成銘柄が開いてからAM決済値が判明する場合があります。
現金決済とヨーロピアン型は別の特徴です。現金決済指数オプションにはヨーロピアン型が多いものの、正確な契約の行使方式、倍率、最終取引、決済シンボル・情報源、手続きを確認します。
決済現金は契約ペイオフで、取引利益ではありません。ロングは支払プレミアムと費用を引き、ショートは受取プレミアムから決済借方と費用を差し引きます。
## 画面の指数値が誤解を招く例
行使価格 `5,100`、倍率 `100` の仮想AM決済指数コールを考えます。取引終了後、木曜の表示指数終値は `5,118` で18ポイントITMに見えます。金曜、構成銘柄の始値から公式決済値 `5,087.50` が算出されました。
`コール決済 = max(5,087.50 - 5,100, 0) x 100 = $0`
直前終値が行使価格を上回っていてもゼロ決済です。取引できなくなった保有者は、夜間変動と表示指数・公式始値バスケットの差にさらされました。
行使価格 `5,000`、倍率 `100`、公式決済値 `4,984.25` のPM決済指数プットでは：
`プット決済 = (5,000 - 4,984.25) x 100 = $1,575`
ロングは `$1,575` を受け、ショートは支払います。ロングが `$4.20`、つまり `$420` のプレミアムを払ったなら、手数料前の簡略利益は `$1,575 - $420 = $1,155` です。
構成株は渡されませんが、ショートには大きな現金借方と証拠金圧力があり得ます。「受渡しなし」は「義務なし」ではありません。
## 現金決済のリスク
- **決済基準：**公式算定値が最後の表示原資産値と大きく異なる場合があります。
- **最終取引ギャップ：**決済入力が判明する前に取引が終了する場合があります。
- **AM始値の分散：**構成銘柄が異なる時刻・価格で始まり、一つの指数値では再現できません。
- **シンボル混同：**取引指数、決済シンボル、先物、ETFは交換できません。
- **倍率：**指数ポイントを正しい倍率で換算します。
- **プレミアム漏れ：**決済額から建玉費用を引いて利益を求めます。
- **ショート現金借方：**株式受渡しがなくても多額支払いと強制決済があり得ます。
- **レッグ不一致：**異なる満期・慣例のレッグは別の参照値を使い得ます。
- **行使方式の仮定：**現金決済だけでアメリカン/ヨーロピアンは決まりません。
- **ブローカー時刻：**計上、購買力解放、顧客期限が公表時刻と異なる場合があります。
- **税：**指数と株式オプションで異なる場合があります。
- **手続き修正：**遅延始値、訂正、公式手続きが画面推定より優先します。
満期保有前に決済シンボル・方法、AM/PM、最終取引、行使方式、倍率、公表時刻、ブローカー計上、悪化シナリオの必要現金を記録します。
## よくある誤解
**「株式を渡さないので無リスクだ。」** 多額の現金借方やプレミアム全損があります。
**「最後に見た指数値で決済する。」** 契約所定の公式値で決済します。
**「AM決済なら金曜朝まで取引できる。」** 最終取引は算定より前の場合があります。
**「指数オプションはすべて同じ決済だ。」** 商品系列や満期により異なります。
**「`$1,575` の決済は `$1,575` の利益だ。」** プレミアムと費用を引く必要があります。
## 関連トピック
- [アメリカン型とヨーロピアン型](/ja/options/american-and-european/)
- [オプション満期](/ja/options/expiration-date/)
- [権利行使と割当](/ja/options/exercise-and-assignment/)
## 一次情報
- [Index Options Benefits and Tax Treatment](https://www.cboe.com/tradable_products/index-options-benefits-tax-treatment/) - Cboe（2026-07-13参照）
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - OCC（2026-07-13参照）