# カバードコール：満期損益、アサイン、配当落ちリスク

カバードコールの満期損益、損益分岐、最大利益、株価下落を計算し、早期アサインと配当落ちリスクを解説します。

正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/options/covered-call/
事実確認日: 2026-07-13

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません

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## 直接の答え

カバードコールはロング株式と、その株式で受渡し可能なショートコールを組み合わせ、通常100株と標準コール1契約です。プレミアムは小さな下落緩衝となり、アサイン時は行使価格で株式を売るため、行使価格超の大半の上昇をプレミアムと交換します。

「カバード」は株式受渡義務を履行できる意味で、**株式価値を保護しません**。株価がゼロに近づけば純投資のほぼ全額を失い得ます。

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  <figcaption>満期損益の概念図です。早期割当て、配当、ボラティリティ、税、取引費用は省略しています。</figcaption>
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## 満期損益とライフサイクル

株価`S₀`で100株購入し、プレミアム`C`、行使価格`K`のコールを売り、満期株価を`Sᵀ`とすると1株利益は：

`利益 = (Sᵀ - S₀) + C - max(Sᵀ - K, 0)`

同時開始、配当・費用なしなら：

- 損益分岐：`S₀ - C`
- 最大利益：株価`K`以上で`(K - S₀ + C) × 100`
- 最大損失：株価ゼロで`(S₀ - C) × 100`

行使価格未満ではコールが無価値満期となり株式を保有、超過では通常`K`で売却され追加上昇は利益を増やしません。途中決済・ロールは結果を変え、買戻しが受取額を大幅に上回ることがあります。

米国型株式コールは早期行使可能で、ショートが開いている間、売り手はアサイン時点を制御できません。配当落ち前、ITMコールの残存時間価値が少ないと配当取得目的の行使リスクが上がります。配当権利、税務ロット、受渡時点をブローカーに確認します。

低い・近い行使価格は通常プレミアムが多く上昇を早く放棄し、高い行使価格は上昇余地を残す代わりに少額です。行使価格＋プレミアムは保証売値ではなく、株価下落ならアサインされません。

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## 満期例

同時に100株を`$62.40`で買い、`$67`コールを`$2.15`で売り、費用前`$215`を受け取ります。

`損益分岐 = $62.40 - $2.15 = $60.25`

`最大利益 = ($67 - $62.40 + $2.15) × 100 = $675`

`株価ゼロの最大損失 = ($62.40 - $2.15) × 100 = $6,025`

| 満期株価 | コール | 利益 |
| --- | --- | ---: |
| `$58` | OTM失効 | `($58 - $62.40 + $2.15) × 100 = -$225` |
| `$65` | OTM失効 | `($65 - $62.40 + $2.15) × 100 = +$475` |
| `$73` | `$67`でアサイン | `($67 - $62.40 + $2.15) × 100 = +$675` |

`$73`で株式だけなら利益`$1,060`、カバードは`$675`で機会損失は`$385`です。行使価格超の上昇`$600`から受取`$215`を引きます。

同時Buy/Writeの式です。以前取得した株式の総利益は実際原価を使い、今日の上書き判断には現在価値の機会費用も必要です。税務原価、期間、配当、税処理を別管理します。

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## リスクと管理

- **株価下落：**例の緩衝は`$2.15`/株のみで、`$60.25`未満で損失が続きます。
- **上昇上限：**急騰は株式単独対比の大きな機会損失です。
- **早期アサイン：**配当前に株式が計画より早く売却され得ますが時点は不確実です。
- **税務・ロット：**ブローカー指示と法域により利益実現や意図しないロット売却があります。
- **買戻し・ロール：**上昇・IV増で高価となり、ロールは旧結果を実現して新規開始します。
- **満期・ピン：**行使価格付近でアサイン不確実性と週明け株式が生じます。
- **集中・企業行動：**100株の発行体リスク、合併、特別配当、調整が残ります。

受渡物、倍率、許容売値、配当落ち・決算、アサイン指示、税務ロット、極端価格対応を確認します。

<a id="misconceptions"></a>

## よくある誤解

- **「カバードは下落保護。」** 株式受渡義務をカバーし、市場価値は守りません。
- **「プレミアムは債券利息。」** 条件付き権利と上昇余地を売る対価です。
- **「ITMなら即アサイン。」** 行使は保有者判断で時点不確実です。
- **「ロールは損失回避。」** 旧コール買戻しで結果を実現し、新コールは別です。
- **「コール失効なら利益。」** 株式損失がプレミアムを超えます。
- **「現金担保プットと運用上同一。」** 満期ペイオフは関連しても所有、配当、資金、税、証拠金、執行、アサインが違います。

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## 関連トピック

- [アサインメント・リスク](/ja/options/assignment-risk/)
- [現金担保プット](/ja/options/cash-secured-put/)

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## 権威ある情報源

- [Covered Call (Buy/Write)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-call-buy-write) — Options Industry Council（2026-07-13）
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) — Options Industry Council（2026-07-13）
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — OCC（2026-07-13）