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title: "ダイアゴナル・スプレッド：二つの行使価格、二つの満期、一つのライフサイクル"
description: "約定可能な二満期価格、残存レッグ価値、期間ボラティリティ、アサインメント、決済、ロール、資金調達、照合管理によってダイアゴナル・スプレッドを評価します。"
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# ダイアゴナル・スプレッド：二つの行使価格、二つの満期、一つのライフサイクル

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません。投資では損失が生じる可能性があります。

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## 直接の答え

**ダイアゴナル・スプレッド**は通常、同じ原資産かつ同じ種類のオプションをロングとショートで組み合わせ、両レッグの行使価格と満期を変えたポジションです。一般的な一対一のロング・コール・ダイアゴナルは、期先コールを買い、別の行使価格の期近コールを売ります。符号付きレッグ、比率、行使価格、満期、権利行使方式、決済方式、乗数、受渡対象が請求権を定義し、名称だけでは決まりません。

期近満期にも期先レッグが存続するため、ダイアゴナルには、対応するバーティカルのような単一の満期損益、普遍的な最大利益、固定損益分岐点はありません。期近満期の結果は残存オプションの約定可能価値に依存し、その価値は残存期間、インプライド・ボラティリティの期間構造とスキュー、金利、配当、借株、流動性、原資産に左右されます。

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## 二満期の評価とライフサイクル元帳

対応するロング・コール・ダイアゴナルについて、期近満期を `T_1 < T_2`、期先行使価格を `K_B`、期近行使価格を `K_F`、整合する乗数を `M`、数量を `Q` とします。オプション単位の約定可能な当初デビットを `D_0 = Ask_back,0 − Bid_front,0 + opening fees / (M × Q)` と定義します。`T_1` より前の同時決済クレジットは `X_t = Bid_back,t − Ask_front,t`、実現決済結果は `P&L_close = M × Q × (X_t − D_0) − close fees` です。

1. 原資産、オプション種類、ロング・ショート方向、比率、二つの行使価格と満期、意図したデビットまたはクレジット、目的、損失予算、最大資金需要、通常の期先ロング／期近ショート構成か別の変形かを固定します。
2. 両方の正確な系列、乗数、現行受渡対象、通貨、権利行使方式、現物または現金決済、最終取引・権利行使締切、公式決済値の情報源、配当、借株、コーポレートアクション、完全な `T_1` と `T_2` の時間軸を確認します。
3. 約定可能な複合指値または同期した各レッグ価格で建てます。約定、`D_0`、手数料、現金、証拠金、一部約定エクスポージャーを記録します。仲値、最終価格、非同時気配は約定済みパッケージ費用ではありません。
4. スポット、時間、期近・期先IV、期間構造、スキュー、金利、配当、借株について各レッグを別々に再評価します。`T_1` では約定可能な期先ビッドまたは明記したモデル・シナリオを使用し、内在価値や静的損益図で代用しません。
5. 必須判断時刻までに、パッケージ決済、期近買戻しと期先維持、満期・決済の許容、ロールのいずれかを選び価格を確認します。ロールは旧ショートの決済と新ショートの建玉です。旧実現損益、ロール現金、新規現金と義務、累積現金、残存時価を分けて記録します。
6. 米国型アサインメント、買い手による権利行使、現物株式、公式現金決済、証拠金、資金調達、配当、借株、税務の各経路を事前に定めます。期近アサインメント後に期先オプションが自動行使されることはなく、行使により約定可能な時間価値を失う場合があります。
7. すべての約定、オプション、株式、行使価格キャッシュフロー、決済の借方・貸方、手数料、配当、借株料、証拠金解放、税務記録、残存ポジションを照合します。レッグが満期、決済、アサイン、行使、ロールされるたびにリスクを再計算します。

`T_1` におけるコールの経済的な現金決済比較では、期近ペイオフは `max(S_settle,T1 − K_F, 0)` です。後続手数料前の時価結果は `M × Q × [Bid_back,T1 − max(S_settle,T1 − K_F, 0) − D_0]` と書けます。現物決済のアサインメントでは株式と行使価格現金の元帳が生じ、内在価値を差し引くだけでは表せません。

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## 計算例

- **建玉と期近満期シナリオ。** 株価が `$100` のとき、180日満期で `K_B = $90` のコール1枚をアスク `$14.00` で買い、30日満期で `K_F = $105` のコール1枚をビッド `$2.00` で売り、`M = 100` とします。当初 `D_0 = $12/share`、現金デビットは `$1,200` です。`T_1` に原資産の公式値が `$105` なら期近コールは無価値で満期となり、期先の約定可能ビッドが `$17` なら価値は `$1,700`、結果は `+$500` です。原資産が `$95`、期先ビッドが `$9` なら結果は `−$300` です。期先ビッドは明示した約定可能シナリオ入力であり、保証価格ではありません。
- **同じスポットでも期間ボラティリティで異なる結果。** `D_0 = $12` を維持し、`T_1` の株価を `$110` とします。期先ビッドが `$22.40`、期近アスクが `$5.10` なら決済クレジットは `$17.30`、結果は `($17.30 − $12) × 100 = +$530` です。期先ボラティリティのショックで期先ビッドだけが `$18.80` に下がると、決済クレジットは `$13.70`、結果は `+$170` です。同じスポットでも `$360` の差が生じ、スポットだけから固定の期近満期利益は導けません。
- **アサインメントと約定可能な時間価値。** 株式アスクが `$115.10` のとき、`K_F = $105` のショート・コールがアサインされ、`$10,500` を受け取り100株を引き渡す義務を負います。`K_B = $90` のコールを行使すると100株に `$9,000` を払い、`$1,500` の行使価格差から `$1,200` のデビットを引いて `+$300` です。期先コールのビッドが `$27.20` で、`$2.20/share` の時間価値を含むなら、これを `$2,720` で売り、株式を `$11,510` で買うと `10,500 + 2,720 − 11,510 − 1,200 = +$510` です。`$210` の改善は、保持した時間価値 `$220` から株式執行費用 `$10` を引いた額です。
- **ロールは旧結果を消さない。** 旧ショートを `$2.00` で売り、現在アスク `$4.20` で買い戻し、60日満期で `K = $110` の新ショートをビッド `$3.10` で売り、`M = 100`、手数料なしとします。旧実現損益は `(2.00 − 4.20) × 100 = −$220`、ロール現金は `310 − 420 = −$110` のデビットです。ショート取引の累積現金は `200 − 420 + 310 = +$90` ですが、新しい義務が残ります。新ショートを後に `$1.40` で決済すると損益は `+$170`、二つのショート取引合計は `−$50` です。期先レッグは別途計上します。

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## リスクと管理策

- 原資産、オプション種類、ルート、系列、行使価格、満期の誤りは請求権を変えます。
- 比率、数量、乗数、受渡対象、通貨、コーポレートアクションの不一致は意図した保護を失わせます。
- 最終取引、満期、締切、時区、午前・午後、決済日はレッグ間で異なる場合があります。
- 権利行使方式と現物・現金決済の不一致は異なるライフサイクル義務を生みます。
- 古い、非同期、仲値、数量不足の気配は約定可能パッケージ価値を誤表示します。
- 一部約定、レッグ執行、ルーティング、複合板の流動性は一時的な裸のエクスポージャーを生みます。
- `T_1` 近辺では期近Gammaが支配的となり、Deltaが急変することがあります。
- IV期間構造とスキューは期近・期先価値を別々に動かします。
- 期先レッグのモデルまたは気配が不正確、非流動的、取得不能な場合があります。
- ネットDelta、Gamma、Vega、Thetaの符号はスポット、時間、サーフェス状態で変わります。
- 大幅変動、ギャップ、売買停止、値幅制限は予定した調整を妨げます。
- 米国型ショート・コールは、特に配当前後に早期アサインされることがあります。
- ショート・プットのアサインメントは株式購入と行使価格資金を必要とします。
- 期近アサインメント後、期先レッグは自動行使されません。
- 期先レッグの行使は約定可能な時間価値を失わせます。
- レッグ消滅後、証拠金、購買力、担保、資金調達、強制決済が変わることがあります。
- 借株、配当、資金調達、手数料、税務が小さなモデル上の優位性を上回ることがあります。
- ロールでは旧実現、新規義務、現金、残存時価を別々に記録します。
- コーポレートアクションは銘柄コード、行使価格、受渡対象、未約定注文を変えます。
- 締切、ピン・リスク、時間外変動、公式決済、株式、現金、証券会社記録を最終照合します。

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## よくある誤解

- 「ダイアゴナルはカレンダーまたはバーティカルと同じだ。」行使価格と満期の両方が異なります。
- 「期近満期の最大利益と損益分岐点は固定だ。」残存オプションの約定可能価値は状態に依存します。
- 「ショート・レッグのThetaが常にロング費用を賄う。」スポット、期間ボラティリティ、スキュー、Gamma、両レッグの時間減価が支配することがあります。
- 「アサインされると期先レッグも自動行使される。」売り手へのアサインメントと買い手の権利行使は別の判断と手続きです。
- 「ロール・クレジットは旧損失を消し、当初デビットが常に最大損失となる。」レッグ、在庫、決済、手数料、新規義務の変更で元帳は変わります。

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## 関連トピック

- [カレンダー・スプレッド](/ja/options/calendar-spread/)
- [カレンダー・スプレッド出口計画](/ja/options/calendar-spread-exit-plan/)
- [アサインメント・リスク](/ja/options/assignment-risk/)

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## 権威ある情報源

- [September Webinar Key Takeaways: What Are Calendar & Diagonal Spreads?](https://www.optionseducation.org/news/september-webinar-key-takeaways-what-are-calendar-diagonal-spreads) - The Options Industry Council
- [Strategies](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/strategies) - The Options Industry Council
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - Financial Industry Regulatory Authority

Source: https://wiki.fcontext.com/ja/options/diagonal-spread/index.mdx