# 決算Iron Condorチェックリスト：レンジを売る前にギャップを評価する

予想変動幅、ウイング幅、クレジット、流動性、ボラティリティ期間構造、ギャップ・シナリオ、割当リスク、出口計画で決算Iron Condorを評価します。

正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/options/earnings-iron-condor-checklist/
事実確認日: 2026-07-22

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません

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## 直接の答え

**決算Iron Condor**は、アウト・オブ・ザ・マネーのBull Putクレジット・スプレッドとBear Callクレジット・スプレッドを組み合わせ、通常は決算発表後に満期を迎える同一限月を使います。決算後の株価変動とオプションの再評価により、4レッグ全体の価値が受取クレジットを下回るという見方です。

単にインプライド・ボラティリティの低下へ賭ける取引ではありません。決算ギャップが先にいずれかの売り権利行使価格を超え、ボラティリティ低下の利益を上回ることがあります。等幅の両翼は満期損失が限定されますが、ギャップ時の執行、早期割当、満期の不確実性、決済費用により、経路は損益図より複雑です。

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## イベント価格と満期損益を分けて計算する

決算後最初の満期について、市場の予想変動幅を素早く近似する方法は、

`概算予想変動幅 = ATM Call価格 + ATM Put価格`。

株価で割れば割合になります。ストラドル価格には決算後の残存時間、スプレッドのノイズ、スキュー、金利、配当も含まれるため、信頼区間や予測ではなく参考値です。同じ発表時間帯における数年分の決算変動と比較し、隣接満期からイベントに集中したボラティリティを確認します。

純クレジット `c`、ウイング幅 `w`、乗数 `M` の等幅Iron Condorでは、

`満期最大利益 = c × M`

`満期最大損失 = (w − c) × M`。

満期損益分岐点は売りPutの権利行使価格からクレジットを引いた値と、売りCallの権利行使価格にクレジットを足した値です。満期前の価値は、現物、各権利行使価格のIV、時間、金利、配当、4レッグの執行可能価格にも左右されます。「売りレッグが予想変動幅の外側」は確率でも安全性の証明でもありません。

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## 1回のギャップが複数回の利益を消す例

株価は `$100`、決算後最初の満期のATM Callは `$4.00`、ATM Putは `$4.50` とします。概算予想変動幅は `$8.50`、つまり `8.5%` です。90/85 Putスプレッドと110/115 Callスプレッドを売り、合計 `$1.50` のクレジットを受け取ります。各ウイングは `$5` 幅です。

乗数100なら、満期最大利益は `$150`、最大損失は `($5 − $1.50) × 100 = $350`。損益分岐点は `$88.50` と `$111.50` です。株価が `$118` にギャップすると、IVが急低下してもCallスプレッドは最大値 `$5` に近づき得ます。手数料・スリッページ前でも、`$350` の全損1回を取り戻すには `$150` の完全な利益が2回超必要です。

決算前のパッケージ気配が `$1.30/$1.70` なら、`$1.50` の中央値で約定できるとは限りません。発表後は広いスプレッドで再開し、1レッグに有効なBidがない場合もあります。4レッグの楽観的中央値ではなく、パッケージのネット注文を評価します。

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## イベント前後のチェックリスト

- 決算日、取引時間前後、満期、競合イベント、権利落ち日を確認する。
- 現物、ATMストラドル、予想変動率、過去の決算ギャップ、期間構造、スキュー、各レッグの気配を記録する。
- 注文前に全権利行使価格、数量、幅、純クレジット、損益分岐点、最大利益・損失を書く。
- 目標勝率ではなくストレス損失予算からサイズを決め、相関する決算ポジションを合算する。
- 可能ならパッケージの指値注文を使い、許容約定価格、費用、取消条件を定める。
- 各買いレッグ超え、IVが下がらない、スプレッド拡大、売買停止、全レッグを閉じられない状況を試す。
- レンジ内、売りレッグ超え、買いレッグ超え、権利行使価格間で寄り付く場合の対応を事前に決める。
- 決算後は全体を再評価し、イベント・プレミアム消滅後のGammaとテールを管理する。
- 夜間ギャップ後にストップ注文がトリガー付近で約定するとは仮定しない。
- 満期前に割当、ピンリスク、行使指図、買付余力、契約当たり100株の意図しないポジションを管理する。

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## よくある誤解

- 「IVが高ければ売りが有利だ。」高IVは現実の不確実性を反映し、十分割高かは示しません。
- 「ストラドル価格は保証レンジだ。」プレミアムによる近似であり、境界や方向予測ではありません。
- 「限定リスクは小さなリスクだ。」最大損失はクレジットや口座に対して大きい場合があります。
- 「IVクラッシュなら必ず利益だ。」大きな現物変動とGamma損失がVega利益を上回り得ます。
- 「高勝率なら期待値は正だ。」利益・損失幅、尾部、費用、選択バイアスが期待値を決めます。
- 「4レッグが個別に流動的ならパッケージも流動的だ。」特に発表直後のネット執行は悪化し得ます。

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## 関連トピック

- [インプライド・ボラティリティ](/ja/options/implied-volatility/)
- [オプションの流動性](/ja/options/liquidity/)
- [割当リスク](/ja/options/assignment-risk/)
- [Condorスプレッド](/ja/options/condor-spread/)

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## 一次資料

- [Options Industry Council：Short Condor（Iron Condor）](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-condor)
- [Cboe：オプションデータが示す決算予想](https://www.cboe.com/insights/posts/what-options-data-may-indicate-about-mag-7-earnings)
- [Options Industry Council：オプション価格](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-pricing)
- [OCC：標準化オプションの特性とリスク](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)