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title: "決算アイアン・コンドル点検表：レンジを売る前にギャップを評価する"
description: "時刻をそろえた約定可能な気配、左右別のウイング損失、イベント指標、ボラティリティ面全体のストレス、明示的なアサインメント・決済勘定から決算アイアン・コンドルを構築します。"
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# 決算アイアン・コンドル点検表：レンジを売る前にギャップを評価する

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません。投資により損失が生じる可能性があります。

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## 直接の答え

**決算アイアン・コンドル**は通常、アウト・オブ・ザ・マネーのプットとコールを売り、同じ満期でさらに外側のプットとコールを買います。一般的な1単位は `K_PL<K_PS<S_0<K_CS<K_CL`、すなわちプット `K_PL` をロング、プット `K_PS` をショート、コール `K_CS` をショート、コール `K_CL` をロングにします。正確な系列、符号付き数量、乗数、受渡対象、行使方式、決済方式が支配し、名称は支配しません。

前提は単なるIV低下ではありません。手数料控除後、4レッグを手仕舞う約定可能な支払額が受取クレジットを下回る必要があります。決算ギャップ、スキュー変化、広い再開市場、売買停止、一部約定、アサインメントがIV低下益を上回り得ます。整合する全レッグの満期損失が限定されても、満期前の流動性、実現現金、一時的な株式・証拠金需要は保証されません。

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## イベント、約定、ライフサイクル

1. 決算日、発表時刻・時間帯、寄り前か引け後か、満期、最終取引・行使締切、権利落ち日、競合イベントを固定し、過去変動の窓を終値・始値など点時情報だけで定義します。
2. 4系列の種類、権利行使価格、満期、符号付き数量、乗数 `M`、受渡対象、行使方式、決済方式、公式決済値を記録し、プット幅 `w_P=K_PS−K_PL` とコール幅 `w_C=K_CL−K_CS` を定義します。
3. 同時刻の現物とATM気配を固定します。中間値指標は `m_mid=C_mid(K_ATM,T)+P_mid(K_ATM,T)`、比率は `m_mid/S_0` です。残存期間、スキュー、キャリー、気配ノイズを含み、確率・信頼区間・保証レンジ・方向予測ではありません。買付けは売り気配、売却は買い気配を使います。
4. 複合注文の約定か保守的なレッグ側で `c_leg=P_bid(K_PS)−P_ask(K_PL)+C_bid(K_CS)−C_ask(K_CL)` を算出し、実際のクレジット `c_entry` を使います。比率、表示数量、指値、一部約定・取消、価格改善、インパクト、開設手数料 `F_open` を記録します。
5. `c_entry>0` の1単位の満期損益は `P/L_T=M×[c_entry−max(K_PS−S_T,0)+max(K_PL−S_T,0)−max(S_T−K_CS,0)+max(S_T−K_CL,0)]−F_open`。手数料前最大利益は `c_entry×M`、下側・上側損失は `(w_P−c_entry)×M` と `(w_C−c_entry)×M`。損益分岐点 `K_PS−c_entry` と `K_CS+c_entry` は各ウイング内だけで有効です。
6. ギャップ、スキュー、IV、時間、金利、配当、借株、停止、欠落気配で全レッグを再評価します。手仕舞いデビットは `d_close=P_ask(K_PS)−P_bid(K_PL)+C_ask(K_CS)−C_bid(K_CL)`、全期間損益は `(c_entry−d_close)×M×Q−F_open−F_close` です。ストップは約定保証ではありません。
7. 手仕舞い、保有、ロール、拒否、一部約定、早期・一部アサインメント、保有者行使、株式売買・受渡し、ピン、時間外、例外行使、反対指図、現物・現金決済、調整契約、証拠金、税、残存建玉を事前に定め、全勘定を照合します。

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## 4つの計算例

- **ストラドルは気配依存の指標です。** `S_0=$100`、ATMコール `$3.80/$4.20`、ATMプット `$4.30/$4.70` なら、中間値は `m_mid=$4.00+$4.50=$8.50`、現物比 `8.5%`。売り気配で買うと `$8.90`、買い気配で売ると `$8.10` です。いずれも保証レンジや固定確率区間ではありません。
- **等幅ウイング。** ロング `K_PL=$85` プット、ショート `K_PS=$90` プット、ショート `K_CS=$110` コール、ロング `K_CL=$115` コール。`c_entry=$1.20−$0.45+$1.10−$0.35=$1.50`、`M=100`。最大利益 `$150`、各尾部損失 `($5−$1.50)×100=$350`、分岐点 `$88.50` と `$111.50`。`S_T=$118` で `−$350`。比率 `$350÷$150=2.333333` なので回復には3回の全額利益が必要です。
- **不等幅ウイング。** `K_PL=$80`、`K_PS=$85`、`K_CS=$110`、`K_CL=$118`、`c_entry=$2.10`、`M=100`。幅は `$5` と `$8`、最大利益 `$210`、下側損失 `($5−$2.10)×100=$290`、上側損失 `($8−$2.10)×100=$590`。分岐点は `$82.90` と `$112.10`。`S_T=$120` なら `($2.10−$8)×100=−$590` です。
- **再評価とアサインメント。** ショート `K_PS=$90` プット売り気配 `$0.20`、ロング `K_PL=$85` プット買い気配 `$0.05`、ショート `K_CS=$110` コール売り気配 `$2.80`、ロング `K_CL=$115` コール買い気配 `$1.10` なら `d_close=$0.20−$0.05+$2.80−$1.10=$1.85`。`c_entry=$1.50` に対し粗損益 `−$35`、8レッグの手数料が各 `$0.65` なら `−$40.20`。現物決済ショート `K_CS=$110` 3枚中2枚のアサインで `$22,000` を受け取り `200 shares` を渡します。`$111.20` での買戻しは `$22,240`、差額 `−$240`。残りの全レッグは存続し、現金決済系列では株式アサインメントはありません。

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## 取引前後のリスク

- 決算日時・時間帯・寄り前引け後区分が誤るか変わる。
- 遅延、説明会、指標、同業決算、権利落ちが重なる。
- 過去窓が不一致か先読み・生存バイアスを含む。
- ATM指標は発表後時間を含み確率ではない。
- 権利行使価格、先渡し、時刻、気配、現物が不一致。
- 期間構造とスキューが非平行に動く。
- 幅、比率、符号、数量、乗数、受渡対象を誤る。
- 損益式を有効な区間外で使う。
- 中間値がクレジットを過大、デビットを過小評価する。
- 流動的な4レッグでも複合注文は流動的とは限らない。
- 一部約定、拒否、レッグ約定、ルーティングが裸のリスクを生む。
- 手数料、スプレッド、インパクト、資金、借株、税、強制決済がクレジットを侵食する。
- 相関した決算建玉が同時にギャップする。
- ギャップが取引前にロングウイングを越える。
- 停止、再開板寄せ、欠落気配、値幅制限が退出を妨げる。
- IVが下がらず現物・スキュー損失がVega益を上回る。
- 満期前Gammaと曲面再評価は満期図と異なる。
- アメリカン型ショートは早期・一部アサインされ得る。
- ピン、時間外、反対指図、例外行使が株式を生む。
- 決済方式、公式値、株式、現金、記録を照合する必要がある。

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## よくある誤解

- 「ATMストラドルは保証レンジや確率だ。」気配・満期依存の指標です。
- 「高IVなら売りが有利だ。」跳躍・尾部リスクを反映し得ます。
- 「満期損失限定なら経路も小さく容易に手仕舞える。」ギャップ等で管理費用は増えます。
- 「IV低下は利益を保証する。」現物、Gamma、スキュー、約定が上回り得ます。
- 「各レッグとウイングが約定・保護を保証する。」約定と指図は独立です。

<a id="related"></a>

## 関連トピック

- [決算ストラドルの予想変動](/ja/options/earnings-straddle-expected-move/)
- [アイアン・コンドル](/ja/options/iron-condor/)
- [アサインメント・リスク](/ja/options/assignment-risk/)

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## 一次資料・公的資料

- [ショート・コンドル（アイアン・コンドル）](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-condor)
- [オプションデータが示す大型テック決算](https://www.cboe.com/insights/posts/what-options-data-may-indicate-about-mag-7-earnings)
- [オプション価格](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-pricing)
- [標準化オプションの特性とリスク](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [複合注文の取扱い](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/)
- [オプション気配](https://datashop.cboe.com/option-quote-intervals)
- [オプション取引：アサインメント](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment)
- [株式・指数オプション](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options)

Source: https://wiki.fcontext.com/ja/options/earnings-iron-condor-checklist/index.mdx