--- title: "決算ストラドルの予想変動幅：気配代理値、分散、執行" description: "同期したストラドル気配を決算変動幅の参考値とし、約定可能価格、過去比較、イベント分散、確率主張、ライフサイクル・リスクを区別します。" image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # 決算ストラドルの予想変動幅：気配代理値、分散、執行 > 教育目的のみであり、投資助言ではありません。投資により損失が生じる可能性があります。 ## 直接の回答 **決算ストラドルの予想変動幅**は、予定された決算発表を挟む同一の権利行使価格と満期のコールおよびプットから作る、気配依存の参考値です。値幅エクスポージャーに表示されたオプション・プレミアムを要約しますが、方向を予測せず、確率、信頼区間、保証価格範囲を定めるものでもありません。 この参考値が有用なのは、イベント時刻、アット・ザ・マネーの選択規則、気配側、数量、タイムスタンプ、満期が明示されている場合だけです。満期までの全残存時間、スキュー、金利、配当、キャリー、需給、気配スプレッドを含みます。イベント分散だけを推定するには、追加のモデルと非イベント基準が必要です。 ## 解釈する前に参考値を定義する 同じ `K` と `T` について時刻を同期したコールとプットの気配では、次のように定義します。 `C_mid = (C_bid + C_ask) / 2` `P_mid = (P_bid + P_ask) / 2` `m_mid = C_mid + P_mid` `m_buy = C_ask + P_ask` `m_sell = C_bid + P_bid` 割合は `100 x m / S_0` で、同期した現物 `S_0` を使います。レッグを合計した `m_buy` と `m_sell` は保守的な気配参考値であり、両レッグと表示数量が同時に約定する保証はありません。実際の複雑注文のネット気配は異なる場合があります。現物が二つの権利行使価格の間にある場合、アット・ザ・マネーを現物、フォワード、デルタ、補間のどれで選ぶかを明記し、都合のよい結果になる価格を黙って選んではなりません。 実際の発表タイムスタンプ、タイムゾーン、寄り前か引け後か、最終取引時刻、公式決済値を考慮したうえで、満期に発表が含まれていなければなりません。満期間では時間、フォワード水準、マネーネス、ボラティリティ曲面が異なるため、生のプレミアムやインプライド・ボラティリティを引いて決算を分離することはできません。 年率インプライド・ボラティリティを `sigma`、年数を `T`、総分散を `w = sigma^2 x T` とすると、教材用の診断は次のとおりです。 `v_event = w_event_term - v_base x T_event_term` `event sigma = sqrt(max(v_event, 0))` 開示された非イベント分散率 `v_base`、一貫したフォワードとマネーネスの座標、日数計算、曲面規則が必要です。結果はその規則の下でモデルが示すイベント対数収益率の標準偏差であり、算術的な予想変動幅、直接取引される損益、保証予測ではありません。 ## 四つの計算例 - **三つの気配参考値。** `S_0 = $100`、コール気配が `$3.80 / $4.20`、プット気配が `$3.60 / $4.00` なら、`C_mid = $4.00`、`P_mid = $3.80` です。したがって `m_mid = $7.80 = 7.80%`、`m_buy = $8.20 = 8.20%`、`m_sell = $7.40 = 7.40%` です。買いと売りの気配幅 `$0.80` は潜在的な執行摩擦であり、実現費用や確率質量ではありません。 - **値幅はロング・ストラドル利益と同じではありません。** `K = $100` のストラドルを `$8.20` で買い、`M = 100`、総手数料 `F = $2.60` とすると、手数料調整後の距離は `$8.226`、満期損益分岐点は `$91.774` と `$108.226` です。`S_T = $108` では満期損益が `($8.00 - $8.20) x 100 - $2.60 = -$22.60` です。満期前のパッケージ手仕舞い買い気配が `$7.50` なら `($7.50 - $8.20) x 100 - $2.60 = -$72.60`、`S_T = $112` なら満期で `+$377.40` です。 - **過去のギャップは記述統計です。** 当時利用可能な固定窓の絶対ギャップ標本 `[2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 12, 15, 20]%` では、平均が `8.4167%`、中央値が `7.5000%` で、`5 / 12 = 41.6667%` が現在の買い参考値 `8.20%` を上回り、最大値は `20%` です。これは小標本の記述であり、較正済み確率予測ではありません。 - **分散はパーセントポイントの引き算ではありません。** 一致する `7 / 365` のイベント期間について年率インプライド・ボラティリティを `60%`、仮定した非イベント基準を `25%` とします。総分散は `0.60^2 x 7 / 365 = 0.00690411`、基準分散は `0.25^2 x 7 / 365 = 0.00119863`、残余イベント分散は `0.00570548` です。その平方根はモデルが示すイベント対数収益率の標準偏差 `7.5535%` です。`60% - 25% = 35 percentage points` という引き算はイベント分散の計算ではありません。 ## 7段階の手順と統制 1. 運用方針、口座、発表日、実際の発表時刻、タイムゾーン、寄り前か引け後か、説明会、配当落ち日、重複材料を固定します。 2. 正確な原資産コード、オプション種類、権利行使価格、満期、数量、乗数、現在の受渡内容、権利行使方式、現物・現金決済、最終取引、公式決済、アット・ザ・マネー規則を確定します。 3. 時刻を同期した現物またはフォワード、買い気配、売り気配、数量、タイムスタンプを取得し、`m_mid`、`m_buy`、`m_sell` を計算します。比較ごとに使用した気配側を表示します。 4. 確率表現を使わず代理値を割合に換算し、発表セッション、テール、コーポレートアクション、上場廃止、欠損値を保持した固定時点の過去収益率窓と比較します。 5. イベント分散を分離する場合、一貫した総分散、フォワード、マネーネス、日数計算、曲面、基準仮定を使い、負または不安定な残余を無理に正にせず記録します。 6. 手数料を含む約定可能な仕掛け、不利な手仕舞い、満期の台帳を作り、現物、スキュー、期間構造、時間、金利、配当、借株を完全再評価してストレス損失を予算と比較します。 7. 未約定、一部約定、売買停止、手仕舞い、買い手の権利行使、売り手のアサインメント、現物受渡、現金決済、資金調達、税務、残存ポジションの分岐を事前に書き、気配や日程が変われば再計算します。 - 発表日、実際の発表時刻、タイムゾーン、寄り前・引け後の区分が誤っているか改訂されることがあります。 - 最終取引、午前・午後決済、公式決済の時刻を適用すると、表示満期にイベントが含まれない場合があります。 - 原資産コード、権利行使価格、満期、数量、乗数、受渡内容、方式、決済方法を誤って対応付けることがあります。 - 現物、フォワード、デルタ、補間の規則で異なる権利行使価格が選ばれます。 - 現物とオプションの気配が古い、非同期、逆転、同値、または必要数量に足りない場合があります。 - 仲値は約定価格ではなく、買いと売りの参考値は大きく異なる場合があります。 - ストラドル参考値を方向、確率、信頼区間、保証範囲と誤表示することがあります。 - 選択した満期のプレミアムの多くが残存する非イベント時間に由来する場合があります。 - スキュー、金利、配当、借株、キャリー、需給が一数値の代理値を汚染します。 - 過去の終値・翌始値、終値・翌終値、日中の窓が不統一に混在することがあります。 - 小標本、テール、レジーム変化、コーポレートアクション、上場廃止、欠損、生存者・先読みバイアスが過去を歪めます。 - 満期間の生プレミアムや生のインプライド・ボラティリティを引くと、価格、分散、時間、マネーネス、曲面効果が混同されます。 - 総分散の当てはめ、基準分散、補間、外挿、日数仮定が誤る場合があります。 - 負またはほぼゼロの残余は、文字どおり負のイベント分散ではなく入力不整合を示すことがあります。 - ボラティリティ・クラッシュ、スキュー変化、高次効果で局所的なグリークス近似が破綻します。 - 手数料、スリッページ、インパクト、逆選択、買い気配欠如、広い気配での再開が期待優位性を上回ることがあります。 - 複雑注文は一部約定、拒否、レッグ別約定、異なるネット価格や比率で約定することがあります。 - 売買停止、夜間ギャップ、逆指値の発動は予定価格付近の手仕舞いを保証しません。 - 早期・一部アサインメント、買い手の権利行使、調整済み受渡、現物・現金決済で在庫が変わります。 - 買付余力、証拠金、権利行使資金、借株、税務、残存ポジション、ブローカー記録の最終照合が失敗することがあります。 ## よくある誤解 - 「現物価格プラスマイナス・ストラドルは保証範囲だ。」実際の値動きは大幅に小さい場合も大きい場合もあります。 - 「生のプレミアムは68%確率範囲だ。」明示した分布と変換モデルが必要です。 - 「株価が8.20%動けば、8.20%で買ったロング・ストラドルは必ず利益になる。」仕掛けの売り気配、手数料、権利行使価格、時期、インプライド・ボラティリティ、手仕舞いの買い気配が影響します。 - 「見出しの代理値は方向を予測する。」主に値幅の価格参考値であり、スキューは別に分析します。 - 「満期プレミアムやインプライド・ボラティリティを引けば決算を分離できる。」一貫した総分散と開示した非イベント基準が必要です。 ## 関連トピック - [決算オプション](/ja/options/earnings-options/) - [決算オプションの見送りチェックリスト](/ja/options/earnings-options-no-trade-checklist/) - [インプライド・ボラティリティ](/ja/options/implied-volatility/) ## 主要資料 - [What Options Data May Indicate About Mag 7 Earnings](https://www.cboe.com/insights/posts/what-options-data-may-indicate-about-mag-7-earnings) - [Long Straddle](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-straddle) - [Options Pricing](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-pricing) - [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - [Option Quotes](https://datashop.cboe.com/option-quote-intervals) - [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - [Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options) Source: https://wiki.fcontext.com/ja/options/earnings-straddle-expected-move/index.mdx