# Guts戦略：ストライクが交差するITMストラドル

Long/Short Guts、大きなプレミアム内の固定内在価値、損益分岐とリスク、通常ストラドルとの執行差を解説します。

正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/options/guts-straddle/
事実確認日: 2026-07-22

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません

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## 直接的な答え

**Long Guts**は低いストライク`Kc`のITM Callと高い`Kp`のITM Putを同一原資産・満期・数量で買い、`Kc < Kp`です。満期ペイオフは `max[S(T) − Kc, 0] + max[Kp − S(T), 0]`。

双方向変動性ポジションですが、ストライクが交差し両方が当初ITMです。大きなデビットには中央で少なくともストライク差の内在価値が含まれるため、総プレミアムだけでなくネット時間価値と約定価格を比較します。

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## 固定内在価値とペイオフ下限

満期価格が`Kc`と`Kp`の間なら合算ペイオフは常に`Kp − Kc`。下ではPut、上ではCallが増えます。総デビット`D`なら、最大損失は`D − (Kp − Kc)`、下の損益分岐は`Kp − D`、上は`Kc + D`です。

ロングは損失限定・上方利益無制限で、下方利益は株価ゼロで制限されます。Short Gutsは最大利益限定、上方損失無制限、下方損失大で、米国型ITMショート両方に早期割当があります。

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## `$95` Callと`$105` Put

株価`$100`で`$95` Callを`$8`、`$105` Putを`$9`で1枚ずつ買い、乗数`100`。費用は`$1,700`、差は`$10`です。

- 最大損失：`($17 − $10) × 100 = $700`。
- 下の損益分岐：`$105 − $17 = $88`。
- 上の損益分岐：`$95 + $17 = $112`。
- 満期`$100`：ペイオフ`$10`、純損失`−$700`。
- 満期`$85`：Putが`$20`、純利益`+$300`。
- 満期`$115`：Callが`$20`、純利益`+$300`。

`$1,700`全額をリスクと呼ぶと`$1,000`のペイオフ下限を無視しますが、その下限も正しい行使・決済次第です。満期前はIV、スキュー、金利、配当、スプレッド、早期行使が影響します。

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## 取引チェックリスト

- 両レッグの原資産、満期、乗数、決済、数量、行使方式を合わせる。
- ストライク、Bid/Ask、組合せ価格、内在価値、ネット時間価値を記録する。
- 下限、最大損益、二つの損益分岐、口座金額を計算する。
- Guts、ATMストラドル、OTMストラングル、株式代替を約定価格で比較する。
- 複数レッグ指値を使い、分割約定リスクを避ける。
- IV低下、スキュー、時間、ITMの広いスプレッド、古い気配を試す。
- 配当、借株、金利、権利落ち、早期行使を監視する。
- 行使・割当の株式と現金能力を確認する。
- 満期前にピン、時間外変動、自動行使を処理する。

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## よくある誤解

- 「デビットが大きいほどリスクも比例する。」固定内在価値が多くを相殺します。
- 「Gutsはストラドルと同じ。」ストラドルは同一、Gutsは交差ITMストライクです。
- 「両方ITMなら利益確定。」総デビット後に分岐を越える必要があります。
- 「上下とも利益無制限。」株価ゼロで下方利益は限定です。
- 「Short Gutsは安定収入。」負Gammaと早期割当があります。
- 「中値のパリティ差は套利。」スプレッド、資金、配当、行使、費用が消します。

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## 関連トピック

- [CallとPut](/ja/options/call-and-put/)
- [インプライド・ボラティリティ](/ja/options/implied-volatility/)
- [内在価値と時間価値](/ja/options/intrinsic-and-time-value/)
- [割当リスク](/ja/options/assignment-risk/)

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## 一次資料

- [Options Industry Council：Long Guts](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-guts)
- [OCC：標準化オプションの特性とリスク](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Investor.gov：オプション入門](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/options)