# 本源的価値と時間価値：オプションチェーン計算表

約定可能なオプション価格を本源的価値と時間価値に分け、乗数や古い価格を処理し、価値と利益を混同せずに権利行使を検討します。

正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/options/intrinsic-time-value/
事実確認日: 2026-07-22

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません

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## 直接の答え

オプション・プレミアムは次のように分解できます。

`プレミアム = 本源的価値 + 時間価値`

原資産価格を `S`、権利行使価格を `K` とすると：

`Call の本源的価値 = max(S - K, 0)`

`Put の本源的価値 = max(K - S, 0)`

`時間価値 = オプション価格 - 本源的価値`

本源的価値は即時行使の有利な経済価値であり、取引利益ではありません。時間価値（外在価値）は、満期までに残る将来の可能性に対するプレミアムです。満期には時間が残らないため、契約価値は適用される決済値と契約条件で決まります。

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## 同時刻かつ約定可能な入力を使う

実用的な計算表には、同時刻の原資産価格とオプション価格を記録します。Bid、仲値、Ask、実際の約定値ごとに計算し、採用値を明示します。古い最終約定値と現在株価を混ぜると、見かけ上の負の時間価値が生じます。仲値は実際に約定できない限り説明値にすぎません。

乗数 `100` の標準株式オプションでは：

`1契約の構成額 = 1株当たり構成額 × 100`

すべての調整済み契約が普通株 100 株を受け渡すとは限りません。株式分割、特別配当、合併などで受渡対象が変わるため、OCC の契約情報と取引確認を使います。

時間価値には残存期間、IV、現物と行使価格の距離、金利、予想分配、行使方式、借株条件、需給が影響します。Theta はモデル感応度であり、固定の日次控除ではありません。他の入力が十分変われば、一日経過しても時間価値は増え得ます。

アメリカン型オプションの早期行使は通常、残る時間価値を放棄します。保有者は約定可能な売却価格と行使価値を比較し、配当、資金調達、借株、税、口座制約、締切も検討します。ITM であることだけでは早期行使が最適とはいえません。

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## 価格側別の計算例

株価が `$103.00`、`$100` Call が `$5.10 Bid / $5.30 Ask` とします。

`本源的価値 = max($103 - $100, 0) = $3.00`

| 評価基準 | 価格 | 本源的価値 | 時間価値 | 1契約の時間価値 |
|---|---:|---:|---:|---:|
| Bid | $5.10 | $3.00 | $2.10 | $210 |
| 仲値 | $5.20 | $3.00 | $2.20 | $220 |
| Ask | $5.30 | $3.00 | $2.30 | $230 |

買い手が `$5.30` で入ると `$530` を払い、現在の本源的価値は `$300`、時間価値は `$230` です。即時行使は `$300` の行使経済価値を得ますが、`$530` の費用回収ではありません。`$5.10` Bid で売却できれば、費用控除前に `$510` を受け取り、提示された時間価値も保持できます。

画面の古い最終約定値が `$2.90`、株価が直近で `$103.00` に動いたなら、計算上は `-$0.10` です。これはデータ時刻の警告であり、約定可能な裁定の証明ではありません。現在の Bid/Ask、市場状態、契約記号、受渡対象、価格条件を再確認します。

満期決済値が `$106` なら Call は `$6.00 × 100 = $600`。`$530` を払った買い手のグロス利益は `$70`、`$700` を払った買い手は `$100` のグロス損失です。同じ本源的価値でも取引結果は異なります。

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## リスクと確認事項

- **時刻リスク：**原資産とオプションの時刻不一致で残差が不正確になります。
- **執行リスク：**Bid、Ask、仲値、最終約定値、モデル値は交換できません。
- **利益の混同：**本源的価値には支払・受取プレミアムが含まれません。
- **早期行使リスク：**時間価値を失い、株式、現金、配当、借株の影響が生じます。
- **イベント再評価：**方向が正しくても IV 低下で時間価値は減少し得ます。
- **非線形な減価：**時間価値を残日数で割っても翌日の変化は予測できません。
- **契約調整リスク：**非標準受渡対象は行使価値と契約総額を変えます。
- **決済リスク：**公式手続きは最後の表示原資産価格と異なる場合があります。
- **割当リスク：**アメリカン型の売り手は満期前に割り当てられ得ます。

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## よくある誤解

- **「ITM なら利益が出ている。」**利益はエントリー価格、出口価格、乗数、費用にも依存します。
- **「OTM オプションには価値がない。」**本源的価値はゼロでも、満期前は時間価値を持ち得ます。
- **「時間価値は毎日一定額減る。」**価格入力と感応度は常に変わります。
- **「仲値は受け取れる現金だ。」**約定できない場合があります。
- **「行使すれば市場プレミアム全額を得る。」**通常は本源的価値だけを得て時間価値を放棄します。
- **「負の時間価値は無料利益だ。」**古い、交差した、閉場中、調整済みの価格を先に調べます。
- **「株式オプションはすべて100株だ。」**調整契約の受渡対象は異なる場合があります。

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## 関連トピック

- [本源的価値と時間価値の概要](/ja/options/intrinsic-and-time-value/)
- [オプション・プレミアム](/ja/options/option-premium/)
- [マネーネス](/ja/options/moneyness/)
- [早期権利行使](/ja/options/early-exercise/)

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## 権威ある情報源

- [標準化オプションの特性とリスク](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — OCC
- [オプションの基礎](https://www.cboe.com/optionsinstitute/options_basics/) — Cboe Options Institute
- [オプション](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/options) — SEC Investor.gov
- [オプションと企業負債の価格決定](https://doi.org/10.1086/260062) — Black と Scholes、*Journal of Political Economy*