# アイアン・バタフライ：損益、損益分岐点、満期リスク

ショート・アイアン・バタフライの保護ウイング、最大損益の計算、Pin Risk と早期アサインメントを解説します。

正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/options/iron-butterfly/
事実確認日: 2026-07-22

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません

<a id="answer"></a>

## 直接的な答え

**ショート・アイアン・バタフライ**は、同一中心行使価格のショート・コールとショート・プットに、低い行使価格のロング・プットと高い行使価格のロング・コールを組み合わせ、全レッグを同一満期にします。通常はネット・クレジットで建て、満期最大損失を限定します。最大利益には原資産が中心行使価格で終わる必要があり、どちらへ動いても急速に利益が減るため、アイアン・コンドルより集中しています。ウイングは尾部損失を限定しますが、執行、早期アサインメント、満期リスクは残ります。

<a id="mechanism"></a>

## 4レッグ構造と満期損益

下側 `K_L`、中心 `K_M`、上側 `K_U`、1株当たりクレジット `c` とします。`K_L` プットを買い、`K_M` プットとコールを売り、`K_U` コールを買います。等幅 `w` なら最大利益は `c×乗数`、最大損失は `(w-c)×乗数`、損益分岐点は `K_M-c` と `K_M+c` です。

非対称なら下側 `(K_M-K_L-c)×乗数`、上側 `(K_U-K_M-c)×乗数` を別計算します。クレジットは受取現金であって確定利益ではありません。満期前の手仕舞い費用は現物、ボラティリティ、時間、スキュー、Bid/Ask で決まります。

<a id="example"></a>

## 90/100/110 の例

原資産 `$100` 付近で、`$90` Put 買い、`$100` Put 売り、`$100` Call 売り、`$110` Call 買い。クレジット `$4.00`、乗数 `100` なら：

- 最大利益：満期 `$100` で `$4×100=$400`。
- 最大損失：`$90` 以下または `$110` 以上で `($10-$4)×100=$600`。
- 下側損益分岐：`$100-$4=$96`。
- 上側損益分岐：`$100+$4=$104`。

満期 `$98` なら手数料前利益は `($4-$2)×100=$200`。`$107` ならコール・スプレッド費用 `$7` により `($7-$4)×100=$300` の損失です。これは満期損益であり、保有中の時価ではありません。

<a id="risks"></a>

## 管理とリスク

- 4レッグを一つのパッケージで執行・評価し、レッグ別約定による裸または方向リスクを避けます。
- 理想仲値ではなく約定可能な Bid/Ask、乗数、手数料、数量を使います。
- クレジットを両側ウイング幅と比較し、非対称なのに対称とする損益図を疑います。
- 価格、IV、スキュー、時間、スプレッド拡大を検証します。中心付近で通常ショート・ボラティリティかつ正 Theta でも Greeks は急変します。
- 決算、経済イベント、権利落ち日、株券貸借を確認します。
- アメリカン型ショートは早期アサインされ、株式、証拠金、配当義務を生じ得ます。
- 満期に中心付近だと時間外の小変動で行使レッグが変わる Pin Risk があります。
- ロング・ウイングが同時にアサインメントを相殺するとは限りません。
- 満期週より前に利食い、最大許容損失、調整、退出時刻を定めます。
- 証券会社の行使締切と買付余力を確認します。

<a id="misconceptions"></a>

## よくある誤解

- 「限定リスクなら低リスクだ。」最大損失はクレジットを上回り急速に発生し得ます。
- 「横ばいなら最大利益になりやすい。」一つの行使価格のごく近くで終える必要があります。
- 「受取クレジットはすでに利益だ。」残存価値を買い戻して閉じます。
- 「アイアン・コンドルと同じだ。」バタフライはショート2本が同じ行使価格でピークが狭い構造です。
- 「正 Theta なら毎日利益だ。」価格・IV が減価を上回り、Theta 自身も変わります。
- 「ウイングでアサインメントはなくなる。」満期損益は限定しても早期アサインは防ぎません。
- 「損益図だけで十分だ。」通常は満期価値のみで、経路と執行費用を示しません。

<a id="related"></a>

## 関連トピック

- [バタフライ・スプレッド](/ja/options/butterfly-spread/)
- [クレジット・スプレッド](/ja/options/credit-spread/)
- [バーティカル・スプレッド](/ja/options/vertical-spread/)
- [アサインメント・リスク](/ja/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## 一次資料

- [Options Industry Council：Iron Butterfly Spread](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/iron-butterfly-spread)
- [OCC：標準化オプションの特性とリスク](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [FINRA：オプション](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options)
- [Investor.gov：オプション](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/options)