# オプションのマネーネス：ITM、ATM、OTM

行使価格と原資産価格からコールとプットの ITM、ATM、OTM を判定する方法と、マネーネスが利益、確率、価値と同じではない理由を解説します。

正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/options/moneyness/
事実確認日: 2026-07-13

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません

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## 直接の答え

**マネーネス**は、オプションの行使価格と現在の原資産価格との関係を表します。直ちに権利行使したときに本源的価値が生じるかを示すもので、取引が利益になっているかを示すものではありません。

コールは、原資産が行使価格を上回ると**イン・ザ・マネー（ITM）**、下回ると**アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）**です。プットは逆で、行使価格を下回ると ITM、上回ると OTM です。**アット・ザ・マネー（ATM）**は行使価格が原資産価格と同じか近い状態です。「近い」に全商品共通の固定比率はありません。

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  <figcaption>マネーネスは行使価値の位置を示し、プレミアム、手数料、税引後の損益を示しません。</figcaption>
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## マネーネスの判定方法

原資産価格を `S`、行使価格を `K` とします。

| 契約 | ITM | ATM | OTM |
| --- | --- | --- | --- |
| コール | `S > K` | `S` が `K` 付近 | `S < K` |
| プット | `S < K` | `S` が `K` 付近 | `S > K` |

本源的価値は次のとおりです。

`コールの本源的価値 = max(S - K, 0)`

`プットの本源的価値 = max(K - S, 0)`

原資産が行使価格を越えるたびにマネーネスは変わりますが、行使価格自体は変わりません。一つの契約が満期までに OTM、ATM、ITM の間を何度も行き来することがあります。

「ディープ ITM」と「ディープ OTM」は行使価格からの距離が大きい状態ですが、すべての株式、指数、ボラティリティ、期間に共通する比率境界はありません。ドル距離、現値に対する比率、Delta、確率指標は関連していても別の問いに答えます。

満期前の OTM オプションにも、残存時間と ITM になる可能性があるため市場価値があり得ます。ITM オプションは通常、本源的価値と残存時間価値を含みます。ATM は時間価値が大きく、時間やボラティリティ変化に敏感になりやすいものの、常に最も流動的または最適な契約とは限りません。

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## 一つの株価で6通りを判定

株価が `$72.00` とします。

| 行使価格 | コール状態 | コール本源的価値 | プット状態 | プット本源的価値 |
| --- | --- | ---: | --- | ---: |
| $65 | ITM | $7.00 | OTM | $0.00 |
| $72 | ATM | $0.00 | ATM | $0.00 |
| $80 | OTM | $0.00 | ITM | $8.00 |

標準 `100` 倍の契約なら、`$65` コールの現在の本源的価値は `$7.00 x 100 = $700` です。しかし買い手が `$700` 儲けているという意味ではありません。買値が `$10.20` なら契約費用は `$1,020` で、現在の本源的価値を超える部分は `$3.20`、つまり `$320` です。

満期時の株価が `$73.00` なら、`$65` コールは `$8.00` ITM のままですが、買い手の結果は次のとおりです。

`($73.00 - $65.00 - $10.20) x 100 = -$220`

満期損益分岐点は `$75.20` です。ITM は `$8.00` の行使価値を表すだけで、支払った `$10.20` のプレミアム全額を回収できません。

`$80` コールは株価 `$72` では OTM で本源的価値がありませんが、満期前ならゼロを上回る価格で取引され得ます。株価が後に `$83` へ上昇すれば `$3` ITM となります。買い手の利益は支払プレミアム次第です。プットにも方向を逆にした同じ論理が当てはまります。

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## ラベルだけに頼るリスク

- **利益との混同：**ITM はプレミアム、手数料、建値を考慮していません。
- **安価な契約への偏り：**ディープ OTM が安いのは満期までに大きな変動が必要なためで、プレミアム全額を失うことがあります。
- **時間価値の見落とし：**OTM でも満期前は価値があり、ITM のままでも価格は下落し得ます。
- **確率の近道：**Delta やマネーネスは粗い確率指標として使われることがありますが、行使や利益の確率を保証しません。
- **満期境界リスク：**行使価格付近の小さな変動が行使・割当結果を変え、ピンリスクを生みます。
- **調整契約：**株式分割、合併、スピンオフ、特別分配で受渡物や倍率が変わると、現値と行使価格だけの比較は誤解を招きます。
- **約定価格：**仲値での約定は保証されず、行使価格ごとにスプレッドも大きく異なり得ます。
- **戦略全体：**スプレッドの OTM 売りレッグのリスクは、全レッグと割当後のエクスポージャーで決まります。

まずマネーネスで分類し、その後にプレミアム、本源的・時間価値、満期、IV、Delta、スプレッド、倍率、決済、口座全体の損益を確認します。

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## よくある誤解

**「ITM なら利益が出ている。」** 利益は本源的価値だけでなく、建玉のプレミアムと全取引コストで決まります。

**「OTM は無価値だ。」** 現時点の本源的価値はゼロでも、満期前には時間価値を持ち得ます。

**「ATM は行使価格と現値が完全一致する状態だ。」** 上場行使価格は離散的で、最も近い価格が現値の上下にずれるため、ATM は通常その近辺を指します。

**「ディープ ITM は無価値で満期にならない。」** 満期前に原資産が行使価格を越えて動く可能性があります。

**「マネーネスから利益確率が分かる。」** プレミアムによる損益分岐点、将来の変動経路、取引コスト、決済時期を含みません。

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## 関連トピック

- [行使価格](/ja/options/strike-price/)
- [本源的価値と時間価値](/ja/options/intrinsic-and-time-value/)
- [デルタとガンマ](/ja/options/delta-and-gamma/)

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## 一次情報

- [Options Basics](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-basics) - Options Industry Council（2026-07-13参照）
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - OCC（2026-07-13参照）