# オプション証拠金：購買力、割当て、強制決済リスク

オプション証拠金を最大損失でなく担保・購買力として理解し、ロング、現金担保 Put、カバード Call、スプレッド、裸売りを比較します。

正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/options/option-margin/
事実確認日: 2026-07-22

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません

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## 直接の答え

**オプション証拠金**は現在・潜在債務を支えるためブローカーが求める担保または購買力です。プレミアム、手数料、常に存在する借入残高、最大損失ではありません。未実現損失前でも原資産、IV、集中、時間、流動性、方針で増え得ます。

取引所と FINRA が規制枠組みを定め、ブローカーはより厳しい**ハウス要件**、戦略制限、口座契約に基づく強制決済を行えます。実口座では現在の注文確認と証拠金開示を確認し、不利な変化と割当てをストレスします。

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## 構造別の要件

**買いオプション。** 全額支払済みロングは通常プレミアムと費用が必要です。プレミアム全額を失い得て、行使はより大きな株式・現金部位を作ります。借入購入や他ポジションとの組合せで扱いが変わります。

**現金担保 Put。** 割当て時に行使価格で買う現金を確保します。プレミアムは経済コストを下げますが、行使購入額を払える必要があります。クレジットと利息処理は業者ごとに異なります。

**カバード Call。** 株が受渡しを覆いますが、株価下落損失と株を行使価格で失う可能性があります。数量、受渡し、口座認識が正しく必要で、配当や非割当てを保証しません。

**限定リスク垂直スプレッド。** 満期、数量、受渡し、レッグが一致すれば、クレジットスプレッド要件は通常、幅からネットクレジットを引いた額を反映します。誤レッグ、部分約定、調整、早期割当て、ヘッジだけの決済で相殺が消えます。

**裸売り。** 証拠金は損失上限ではありません。Call 売り損失は株価上昇で無制限、Put は株価ゼロで行使価格からプレミアムを引いた額に近づきます。方式、商品、業者、市況で公式と相殺が異なります。

**ポートフォリオ証拠金。** シナリオ方式は適格相殺を認めますが、相関崩壊、集中、IVショック、最低要件、ヘッジ消失で急増します。初期占用が小さくても経済的テールは小さくなりません。

## 分ける三金額

- **プレミアム現金フロー**：入口の支払・受取。
- **最大満期損失**：明示した満期前提で有限なら最悪損益。
- **証拠金・購買力要件**：現在確保され変動する容量。

さらに**割当て資金**と**ストレス清算損失**を別計算します。

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## 行使価格50ドルの四構造

標準100株契約、費用なしとします。

**ロング：** Callを `2.40ドル`で買い、プレミアムと最大満期損失は `2.40 x 100 = 240ドル`。`50ドル`で100株を行使購入するには `5,000ドル`が必要で、別の資金問題です。

**現金担保 Put：** `50 Put`を `2.00ドル`で売ります。割当てで100株を `5,000ドル`で買い、`200ドル`控除後の満期実効原価は `4,800ドル`、一株48ドルです。ブローカーは全行使現金を確保しプレミアムを別処理できます。株価ゼロの経済損失は費用前 `4,800ドル`です。

**Put クレジットスプレッド：** `50 Put`を3ドルで売り、`45 Put`を1ドルで買うとネット2ドル、幅5ドル。最大満期損失：

`(5.00 - 2.00) x 100 = 300ドル`

完全なスプレッドとして認識されれば要件は有限損失に沿うことが一般的です。しかし短期側が先に割り当てられると `5,000ドル`の株を買い、長期 Put は残るため運用資金が一時的に異なります。

**裸 Call 売り：** 受取プレミアムは株価急騰損失より小さく、初期要件は損失を制限せず一定でもありません。

口座純資産 `25,000ドル`、要件 `8,000ドル`。`5,000ドル`損失と要件 `15,000ドル`への上昇で純資産は `20,000ドル`、余剰は `5,000ドル`です。ハウス要件 `18,000ドル`なら余剰 `2,000ドル`で、追加変動は追証・強制決済を招きます。

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## 証拠金確認リスト

- 現金、証拠金、退職、戦略、ポートフォリオ方式を確認する。
- オプション承認レベルと裸売り可否を確認する。
- 初期、維持、購買力効果、追加要件を記録する。
- プレミアム、最大満期損失、ストレス損失、割当て資金を別計算する。
- ギャップ、IV、スキュー、時間、集中、相殺減少を同時に試す。
- ヘッジの適格性、一致、認識を確認する。
- 部分約定、早期割当て、行使、配当、崩れをモデル化する。
- 割当て株数を再計算する。調整後受渡しは異なる。
- 購買力を使い切らず流動性バッファーを置く。
- 同時悪化する他ポジションを含める。
- ブローカーの即時強制決済権を読む。
- 注文、出金、ヘッジ満期、企業行動を確認する。
- 満期・配当落ち前を監視する。
- Midでなく約定可能なストレス価格を使う。
- 最低額入金で急変不足が治ると仮定しない。
- 確認、要件スナップショット、通知を保存する。

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## よくある誤解

- 「証拠金は最大損失。」担保計算で損失よりはるかに小さくなり得ます。
- 「プレミアム受取で現金不要。」大きな担保と割当て資金が必要です。
- 「限定リスクは要件不変。」崩れ、誤一致、調整、割当てで増えます。
- 「カバード Call に下落リスクなし。」株は大幅下落できます。
- 「現金担保 Put は小損失。」株価ゼロでは行使現金－プレミアムに近づきます。
- 「ポートフォリオ証拠金は安全。」担保方法だけを変えます。
- 「業者要件は同じ。」方針、承認、相殺、強制決済が違います。
- 「追証には入金時間が保証。」即時決済され得ます。
- 「価格だけが要件を変える。」IV、集中、流動性、時間、方針も影響します。
- 「長期側が常に短期側を守る。」割当て後に未行使・相殺不適格になり得ます。
- 「未使用購買力は無駄。」変動、要件、決済の容量です。

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## 関連トピック

- [現金担保 Put](/ja/options/cash-secured-put/)
- [カバード Call](/ja/options/covered-call/)
- [垂直スプレッド](/ja/options/vertical-spread/)
- [割当てリスク](/ja/options/assignment-risk/)

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## 一次資料

- [FINRA 規則4210：証拠金要件](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210)
- [Cboe：戦略ベース証拠金](https://www.cboe.com/us/options/strategy_based_margin/)
- [SEC Investor.gov：証拠金口座](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/margin-account)
- [OCC：標準化オプションの特性とリスク](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)