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title: "プロテクティブ・プット：下値フロア、保険費用、満期"
description: "プロテクティブ・プットの満期フロア、最大損失、上方損益分岐を計算し、カバー率、行使、流動性、更新リスクを解説します。"
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# プロテクティブ・プット：下値フロア、保険費用、満期
> 教育目的のみであり、投資助言ではありません。投資では損失が生じる可能性があります。
## 直接の答え
プロテクティブ・プットはロング株式と対象株式をカバーするロングプットを組み合わせ、通常 100 株と標準プット一契約です。行使期間中に行使価格で受渡物を売る権利があり、上昇余地を残して一時的な下値フロアを設けます。
フロアは無料でなく、プレミアム、スプレッド、費用、反復更新が収益を下げます。保護は満期があり、カバー数量だけに適用され、実際の受渡物と行使指示に依存します。
本稿は、米国の取引所上場株式オプション（通常は現物決済され、OCCが清算）を対象とします。商品、ブローカー、口座権限、税務規則、法的制限は商品・業者・法域で異なります。内容は 2026-08-22 時点の教育情報であり、個別の投資・法律・税務助言ではありません。
## 満期ペイオフとカバー率
株式取得`S₀`、プット代`P`、行使価格`K`、満期株価`Sᵀ`なら一株利益は：
`protective-put profit = (Sᵀ - S₀) - P + max(K - Sᵀ, 0)`
同時購入、配当・費用・金利・税なしで：
- 満期フロア価値：`K × covered shares`
- 最大損失：`(S₀ - K + P) × covered shares`
- 上方損益分岐：`S₀ + P`
- 最大利益：株式上昇は無制限、プレミアムを控除
`K`未満では一致株数の追加一ドル下落を満期時プット内在価値一ドルがほぼ相殺します。`K`から上方分岐まではプット失効時に株式損益からプレミアムを引きます。
受渡物を一致させます。250 株に標準プット二契約は通常 200 株、`80%`を保護し 50 株は未保護です。調整契約は 100 株以外の場合があり仕様を確認します。
満期前は、時間価値が残る・株式を保有したい場合に行使せず売却できます。標準株式プット行使は通常株式を行使価格で渡し、売却なら株式を残してヘッジ終了です。ブローカー期限、自動行使、決済、税、法的制約を確認します。
## 満期例
同時に 100 株を`$84.50`で買い、`$78`プットを`$2.60`で買います。初期総額`$8,710`、プレミアム込み`$87.10`/株です。
`maximum loss = ($84.50 - $78 + $2.60) × 100 = $910`
`upside breakeven = $84.50 + $2.60 = $87.10`
| 株価 | プット価値 | 利益 |
| --- | ---: | ---: |
| `$96` | `$0` | `($96 - $84.50 - $2.60) × 100 = +$890` |
| `$82` | `$0` | `($82 - $84.50 - $2.60) × 100 = -$510` |
| `$70` | `$8` | `($70 - $84.50 - $2.60 + $8) × 100 = -$910` |
満期`$78`未満では摩擦前最大損失がほぼ`-$910`で、プットが追加下落を相殺します。指定日に権利が終了し、更新なしでその後下落すれば通常の株式リスクに戻ります。
以前の取得原価が違えば総投資・税務損益も違います。今日からのヘッジは現在株価と行使価格・プレミアムを比較し、歴史原価は別管理します。
## リスクと管理
- **プレミアム負担：**未使用プットは失効し、反復保護が長期収益を下げます。
- **満期ギャップ：**固定時点で終了し、ストレス時の更新が高価・不能な場合があります。
- **部分・不一致：**数量、倍率、調整受渡物、ベーシスで残余リスクがあります。
- **流動性・執行：**広いスプレッド、薄商いが参入、売却、ロール、行使費用を増やします。
- **IV：**高IVで保険は高価、安定株価でもIV低下で再販価値が落ちます。
- **行使・運用：**指示忘れ、期限、口座制約、決済が意図を妨げます。
- **税・法務：**ヘッジは保有期間・税処理に影響し、売却制限はヘッジも制限し得ます。
期間、フロア、数量、予算、行使・売却計画、更新判断を事前設定し、企業行動後に条項を確認します。
## よくある誤解
- **「すべての損失を防ぐ。」** 原価から行使価格まで、プレミアム、摩擦を負担します。
- **「株式保有中ずっと有効。」** 更新しない限り行使期間だけです。
- **「一契約で任意株数を保護。」** 受渡物と契約数に従います。
- **「下落後は必ず行使。」** 売却が時間価値と株式を残す場合があります。
- **「失効は失敗。」** 無事故でも目的を果たしますが費用は収益を下げます。
- **「逆指値と同一。」** プットは契約売却権、逆指値はトリガー・約定価格が異なります。
## 関連トピック
- [プットの買い](/ja/options/buying-puts/)
## 権威ある情報源
- [Protective Put (Married Put)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/protective-put-married-put) — Options Industry Council（2026-08-22）
- [Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options) — Options Industry Council（2026-08-22）
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — OCC（2026-08-22）
Source: https://wiki.fcontext.com/ja/options/protective-put/index.mdx