# シーガル・オプション戦略：3レッグ、低プレミアム、テールリスク

強気シーガルをショートPutとブルCallスプレッドの組合せとして捉え、満期損益、プレミアム、割当て、執行リスクを学びます。

正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/options/seagull-option-strategy/
事実確認日: 2026-07-22

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません

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## 直接回答

**強気シーガル**は、低い権利行使価格のショートPutにブルCallスプレッドを加えたものです。通常は同じ原資産、満期、受渡単位、数量で、Putを1枚売り、Callを1枚買い、さらに高い権利行使価格のCallを1枚売ります。2つのショート・プレミアムはロングCallの費用を減らせますが、無料ではありません。ショートPutが大きな下落エクスポージャーを生み、上側のショートCallが利益を制限します。

「シーガル」の定義は完全には統一されず、弱気型、株式保有型、為替型もあります。名称ではなく3レッグと損益を確認します。

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## 構造と満期損益

ショートPutの行使価格を `Kₚ`、ロングCallを `K₁`、ショートCallを `K₂` とし、`Kₚ < K₁ < K₂` とします。1株当たり初期ネット支払を `D` とし、ネット受取なら `D` は負です。費用を除く満期損益は：

`損益 = −max(Kₚ − S_T, 0) + max(S_T − K₁, 0) − max(S_T − K₂, 0) − D`

- `Kₚ` 未満：原資産が1ドル下がるごとに損失が1ドル増えます。
- `Kₚ` から `K₁`：全レッグの本源的価値がゼロで、結果は `−D` です。
- `K₁` から `K₂`：ロングCallが1対1で増価します。
- `K₂` 超：Callスプレッドは `K₂ − K₁` で上限です。

標準的な米国株式オプションは1枚が通常 `100` 株ですが、調整済み契約は異なり得ます。受渡単位を確認してください。ショートPutには現金または証拠金が必要で、米国型の両ショートは満期前に割り当てられる可能性があります。

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## 例：90 / 105 / 115 強気シーガル

株価 `$100`、残存 `45` 日で、`90 Put` を1枚売り、`105 Call` を1枚買い、`115 Call` を1枚売るとします。ネットプレミアムはゼロ、乗数は `100` です。

| 満期株価 | 1株当たり価値 | 1組の結果 |
| --- | ---: | ---: |
| `$80` | `−(90 − 80) = −$10` | `−$1,000` |
| `$100` | `$0` | `$0` |
| `$110` | `110 − 105 = $5` | `+$500` |
| `$125` | `(125 − 105) − (125 − 115) = $10` | `+$1,000` |

上昇側の最大利益は `(115 − 105) × 100 = $1,000`。株価がゼロならショートPut損失は `90 × 100 = $9,000` で、プレミアム、費用、株式ポジションは未反映です。ネット支払 `$0.40` なら各結果から `$40` を引き、ネット受取なら `$40` を加えます。

可能なら3レッグを1つのパッケージ指値注文で発注します。個別執行は意図しない裸のショートを残し得て、表示された仲値での約定も保証されません。

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## リスクと管理

- **下方テール：** 原資産がゼロに近づくと、ショートPutの損失は行使価格×乗数に近づき得ます。
- **利益上限：** 上側Callの行使価格を超える上昇は追加利益になりません。
- **割当て：** ショートは早期割当ての可能性があり、1レッグだけ閉じると戦略と必要購買力が変わります。
- **流動性：** 3つのスプレッド、手数料、部分約定が低コストに見える利点を消し得ます。
- **経路リスク：** 満期前はボラティリティ、時間、金利、配当、スキューが全レッグを動かします。
- **事務リスク：** 満期、数量、調整後受渡単位が不一致なら、この損益は成立しません。

Putの行使価格は、実際に株式取得義務を受け入れられる水準に限り、建玉前に急落シナリオと出口条件を定めます。

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## よくある誤解

- 「ゼロコストならゼロリスク。」建玉プレミアムの説明であり、損失余地の説明ではありません。
- 「ショートPutはCallの資金調達だけ。」割当て後には実際の買付義務があります。
- 「利益が限定なら損失も限定。」強気型はPut行使価格未満で下落リスクを負います。
- 「シーガルはすべて同じ。」各レッグ、株式保有、決済方式を確認します。
- 「3レッグで執行リスクが分散する。」レッグ数はスプレッドと運用上の依存を増やします。

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## 関連トピック

- [ブルCallスプレッド](/ja/options/bull-call-spread/)
- [現金担保Put](/ja/options/cash-secured-put/)
- [割当てリスク](/ja/options/assignment-risk/)
- [オプション注文タイプ](/ja/options/order-types/)

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## 権威ある情報源

- [Options Industry Council：ブルCallスプレッド](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-call-spread-debit-call-spread)
- [Options Industry Council：現金担保Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put)
- [Options Industry Council：割当てFAQ](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [OCC：標準化オプションの特性とリスク](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)