# ショート・ストラドル：限定プレミアムと両側テールリスク

同一行使価格のショートCallとPutの義務、満期損益分岐点、負Gamma・Vega、割当て、証拠金、イベントリスクを解説します。

正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/options/short-straddle/
事実確認日: 2026-07-22

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません

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## 直接回答

**ショート・ストラドル**は、同じ原資産、行使価格、満期、受渡物、数量のCallとPutを1枚ずつ売ります。両方のプレミアムを受け取り、満期価格が共通行使価格に近いほど有利です。代わりに両方向の損失を負い、ショートCallの上昇損失は理論上無限、ショートPutの下落損失も大きくなります。

「市場中立」は初期方向エクスポージャーで、リスク上限ではありません。Deltaは当初ゼロ付近でも負Gammaにより急変します。通常はボラティリティも売り、両側の証拠金・割当てリスクを負います。

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## 満期損益とGreeks

行使価格 `K`、CallとPutの1株当たり合計クレジット `C`、満期価格 `S_T` とすると：

`損益 = C − |S_T − K|`

- 最大利益：満期 `S_T = K` のときだけ `C`。
- 下側分岐点 `K − C`、上側分岐点 `K + C`。
- 上側分岐点以降の損失に理論上上限なし。
- 下側分岐点以降は下落とともに損失増。ゼロなら1株当たり約 `K − C`。

典型的なATMショート・ストラドルは初期Delta中立付近、負Gamma、負Vega、正Thetaです。負Gammaにより上昇後はよりショートDelta、下落後はよりロングDeltaとなり、大きな実現変動で損失が出ます。負Vegaにより分岐点内でもIV上昇は買戻し費用を増やします。Thetaは保証利益ではなくリスクの対価です。

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## 例：行使価格100、合計$8

株価 `$100`。`100 Call` を `$4.50`、`100 Put` を `$3.50` で売り、標準乗数で `$8.00 × 100 = $800` を受け取ります。

- 下側分岐点：`$100 − $8 = $92`。
- 上側分岐点：`$100 + $8 = $108`。

| 満期株価 | 本源的義務 | 1組の損益 |
| ---: | ---: | ---: |
| `$100` | `$0` | `+$800` |
| `$92` または `$108` | `$8 × 100` | `$0` |
| `$80` | Put損失 `$20 × 100` からクレジット控除 | `−$1,200` |
| `$130` | Call損失 `$30 × 100` から控除 | `−$2,200` |
| `$0` | Put損失 `$100 × 100` から控除 | `−$9,200` |

これは満期値です。満期前は株価が `$92`～`$108` 内でも、IV急騰、決算サプライズ、気配拡大で大きな評価損が生じます。

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## ポジションと満期管理

- 可能なら1つのネット・クレジット注文を使い、裸の片脚を避ける。
- `$800` 受取額や現在証拠金でなく、ギャップ損失とストレス証拠金でサイズを決める。
- 決算、規制判断、経済指標などのジャンプイベントを追う。
- 株価、IV、スキュー、スプレッド、時間を同時に再評価する。
- Call割当ての空売り株式、Put割当ての買い株式を事前計画する。
- 満期近くは行使価格を往復し、ピン・時間外リスクがある。片脚決済は戦略を変える。
- 証券会社独自証拠金の上昇と早期清算に備え余剰流動性を持つ。

アイアン・バタフライは保護ウィングで満期損失を限定しますが、プレミアムを使い、執行・割当て・ピンリスクは残ります。

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## よくある誤解

- 「分岐点内ならよい。」満期だけの話で、途中価値はIVと時間にも依存します。
- 「Delta中立なら方向なし。」負Gammaが移動後のDeltaを不利に変えます。
- 「2つのプレミアムが厚い緩衝。」クレジットは固定、Call損失は無限、Put損失も大きいです。
- 「高勝率なら低リスク。」稀なギャップ損失が多数の小利益を超え得ます。
- 「割当ては片側だけ。」どちらも割当て可能で株式曝露が変わります。
- 「ストップで損失上限。」ギャップ、広い市場、取引停止で約定できないことがあります。

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## 関連トピック

- [ロング・ストラドル](/ja/options/long-straddle/)
- [オプション売り](/ja/options/selling-options/)
- [アイアン・バタフライ](/ja/options/iron-butterfly/)
- [オプション証拠金](/ja/options/option-margin/)

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## 権威ある情報源

- [Options Industry Council：オプション基礎](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-basics)
- [Options Industry Council：オプション価格](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-pricing)
- [Options Industry Council：割当てFAQ](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [OCC：標準化オプションの特性とリスク](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)