# Theta：時間減価、カレンダー規約、ポジションリスク

Thetaを局所的モデル感応度として理解し、ポジションの時間減価を計算し、非線形減価と固定日次費用を区別します。

正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/options/theta/
事実確認日: 2026-07-22

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません

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## 直接の答え

Thetaは満期までの時間が1単位減った際の理論価値変化を、株価、IV、金利、配当などがほぼ一定として推定します。プラットフォームは通常、1株・1日当たりの金額で表示します。

ロングオプションのThetaは通常負で、対応ショートは符号が反転します。毎晩口座から固定控除される費用ではなく局所モデル感応度です。市場、IV、スプレッド、再計算Thetaが推定を上回り得ます。

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## 時間価値が変わる理由

プレミアムは内在価値（あれば）と時間価値から成ります。満期接近で有利な動きを待つ時間が減り、満期には時間価値がゼロとなり決済・内在価値だけが残ります。Thetaはモデル価値の時間に対する局所傾きです。

時間減価は非線形です。短期ATMは多くの時間価値を短時間で失うため集中しやすく、深いITM/OTMは減価する時間価値が少ない場合があります。マネーネス、IV、金利、配当、行使方式で曲線が変わるため全契約が同じ率で加速するわけではありません。

モデルは週末・休日を含む暦時間を扱いますが、日次減価の配分に業界共通方式はありません。金曜引け後に3日分必ず一括下落する意味ではなく、価格とIVが既に非取引期間を反映し、日数・時刻規約も異なります。

ポジションでは符号、数量、倍率を適用します：

`ポジションTheta ≈ 表示Theta × 倍率 × 契約数`

全レッグをネットします。正ネットThetaは負Gamma、Vega、方向、アサイン、テールリスクの対価で、無料収益ではありません。

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## 計算例

ロングコールの理論価値`$4.80`、表示Thetaが1株・暦日当たり`-$0.070`、倍率100とします。他入力が1日完全一定なら：

`-$0.070 × 100 = -$7.00`/契約

3契約の開始Thetaは：

`-$0.070 × 100 × 3 = -$21.00`/日

機械的3日外挿は`-$63.00`、1株`-$0.210`で`$4.59`を示しますが予測ではありません。時間、マネーネス、IVでThetaは再計算され、実行可能Bid/Askも異なります。

2レッグ垂直スプレッドで、符号適用後ロングTheta `-$0.052`、ショートTheta `+$0.077`ならネットは`+$0.025`/株。2組では：

`+$0.025 × 100 × 2 = +$5.00`/日

現在入力付近の時間寄与だけです。株価`$1`変化、IV再評価、スプレッド拡大、アサインで`$5.00`を大きく超える損失もあります。

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## リスクと管理

- **局所値：**翌日のThetaは異なり、満期・行使価格付近で急変します。
- **Gamma取引：**高い正Thetaはしばしば負Gammaで、急変が多数日の減価を上回ります。
- **IV連動：**IV上昇はロング減価を相殺し、低下は追加できます。
- **暦規約：**週末・休日配分が異なり、暦日か営業日か確認します。
- **執行：**理論減価と中値変化は約定を保証しません。
- **早期行使・キャリー：**配当、金利、借株、米国型行使が価値とアサインに影響します。
- **満期：**Delta/Gamma急変、ピン、行使、決済が最終日を支配します。

ネットDelta、Gamma、Vegaと共に追跡し、価格、IV、時間で再評価します。

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## よくある誤解

- **「Thetaは日次口座費用。」** オプション価値に含まれる理論感応度です。
- **「明日は今日のThetaだけ必ず損失。」** 入力とThetaが連続変化します。
- **「週末は時間価値が不変。」** 暦時間をモデル化しますが市場表現と規約は異なります。
- **「正Thetaは低リスク。」** 小さな減価収益と大きな非線形損失を交換し得ます。
- **「OTMだけ減価。」** すべての時間価値が減価し、内在価値は別です。
- **「長期ならThetaなし。」** 日次減価が低くても時間コストと他リスクがあります。

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## 関連トピック

- [Theta Decay](/ja/options/theta-decay/)
- [Theta Risk](/ja/options/theta-risk/)
- [本源的価値と時間価値](/ja/options/intrinsic-time-value/)
- [Implied Volatility](/ja/options/implied-volatility/)

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## 権威ある情報源

- [Options Industry Council：Theta](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/theta)
- [Options Industry Council：Understanding Options Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/understanding-options-greeks)
- [Options Industry Council：Time Decay and Market Mechanics](https://www.optionseducation.org/news/april-office-hours-faqs-options-strategy-time-decay-and-market-mechanics)
- [Cboe：Options Calculator](https://www.cboe.com/education/tools/options-calculator/)
- [OCC：標準化オプションの特性とリスク](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)