# Vega ノーショナル：1ボラティリティポイント当たりのドル感応度

表示 Vega をポートフォリオの1ポイント当たりドル額へ換算し、小数とポイント規約、バケット別サーフェスリスク、分散ノーショナルを整理します。

正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/options/vega-notional/
事実確認日: 2026-07-22

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません

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## 直接的な答え

**Vega ノーショナル**は、インプライド・ボラティリティが所定単位、通常は**1ボラティリティポイント**動いたとき、オプション・ポジションの理論価値が何ドル変わるかを表す報告尺度です。`25%` から `26%` は1ポイントで、1%の相対上昇ではありません。

表示 Vega が1株・1 IVポイント当たりなら：

`Vega ノーショナル = 表示 Vega × 乗数 × 符号付き枚数`

通常のロング・オプションは正、ショートは負の Vega です。これは局所的なモデル推定であり、契約ペイオフでもサーフェス全体の平行移動予測でもありません。

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## 単位規約と集計

微積分では `Vega_decimal=∂V/∂σ` で、小数ボラティリティ `0.25` から `0.26` の変化は `0.01` です。モデルは小数1単位当たり `$12`、証券会社は1ポイント当たり `$0.12` と表示し得ます。

`1ポイント当たり Vega = 小数単位 Vega × 0.01`

両者は同じリスクです。1契約当たり、または数量込みで表示するシステムもあります。他入力を固定し IV を1ポイント上げて再評価し、規約を確認します。100株乗数の二重適用は100倍の誤りです。

多レッグでは満期・行使価格別の符号付きグロスを残してからネットを計算します。実用的な報告には：

- 契約・ポジションごとの1ポイント当たりドル Vega；
- グロスのロング Vega とショート Vega；
- 平行移動時のネット Vega；
- イベント満期を独立させた満期バケット；
- 下方スキュー、ATM、上方ウィングの行使価格・Deltaバケット；
- 各バケットを独立に動かすシナリオが必要です。

一次帰属は `Vega 損益 ≈ 開始 Vega ノーショナル × IV変化ポイント` です。Vega はスポット、時間、IV、マネーネスで変わります。大幅ショックは完全再評価し、Vomma、Vanna、スキューは固定加算項ではなく診断に使います。

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## 単一ポジションとサーフェスの例

ロング Call の表示 Vega が1株・1ポイント当たり `$0.12`、乗数100、数量20なら：

`$0.12 × 100 × 20 = 1ボラティリティポイント当たり +$240`

他入力一定で IV が `25%` から `26%` なら一次推定は `+$240`、`24%` なら `−$240` です。小数1単位当たり `$12` のモデルでも `$12×0.01×100×20=$240` で同じです。

次に Vega `$0.20` の期先ロング Call 10枚と、Vega `$0.07` の期近ショート Call 20枚を考えます。いずれも1株・1ポイント当たり、乗数100です。

`期先バケット = +$0.20 × 10 × 100 = 1ポイント当たり +$200`

`期近バケット = −$0.07 × 20 × 100 = 1ポイント当たり −$140`

平行移動ネット Vega は `+$60` です。しかし期近 IV が3ポイント、期先が1ポイント上がると：

`(+$200×1) + (−$140×3) = −$220`

小さな正のネット値が、反対方向の大きな期間リスクを隠しました。行使価格間でも Put スキュー、ATM、Call ウィングが異なる動きをします。

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## リスク管理と分散ノーショナルとの違い

- Vega が小数1単位、1ポイント、1bp、1株、1契約、全ポジションのどれかを記録します。
- 乗数、調整後受渡し、符号付き数量、価格側、時刻、モデル、金利、配当、契約を確認します。
- 集計前に IV を1ポイント動かして再評価し、項目を検証します。
- グロスとネットを報告します。無関係な満期・行使価格の相殺はベーシスリスクを隠します。
- 一つの発表が期間構造の一部だけを動かすため、イベント満期を独立させます。
- 一つの総合 IV ではなく、スキューとウィングを別にショックします。
- スポット移動、時間経過、ロール後に再計算します。ヘッジ比率は Greek とともに変化します。
- 実行可能 Bid/Ask 清算を使います。理論 Vega 利益よりスプレッドと滑りが大きい場合があります。
- Delta、Gamma、Theta、割当、証拠金、決済も含めます。Vega 中立は全体中立ではありません。
- 大幅 IV 変化は開始感応度を線形延長せず完全再評価します。

小数分散スワップ `N_var(σ²−K²)` のストライク `K` 付近での局所 Vega ノーショナルは：

`1ポイント当たり Vega ノーショナル ≈ 0.02 × N_var × K`

したがって分散ノーショナルは1 IVポイント当たりのドル額ではなく、換算には単位とストライクが必要で、感応度も変化します。

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## よくある誤解

- **「Vega `0.12` は価格が12%動く意味だ。」** 本規約では IV 1ポイントで1株当たり約 `$0.12` です。
- **「1 IVポイントは1%の相対変化だ。」** 25%から26%の相対増加は4%ですが、提示変化は1ポイントです。
- **「ネット Vega `+$60` ならすべての IV 上昇が有利だ。」** 非平行な満期・行使価格移動で負になり得ます。
- **「同じ枚数なら Vega 中立だ。」** Vega は満期、行使価格、スポット、IVで異なります。
- **「Vega ノーショナルは一定だ。」** 市場入力と時間で変わる局所感応度です。
- **「Vega 中立なら低リスクだ。」** Delta、Gamma、Theta、スキュー、流動性、割当が支配し得ます。
- **「分散ノーショナル100万ドルは1 IVポイント当たり100万ドルだ。」** 分散と Vega の単位は異なります。

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## 関連トピック

- [Vega](/ja/options/vega/)
- [カレンダー Vega ヘッジ計画](/ja/options/vega-hedge-calendar-plan/)
- [分散スワップ](/ja/options/variance-swap/)
- [オプションのストレステスト](/ja/options/option-stress-testing/)

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## 権威ある情報源

- [Vega](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/vega) — Options Industry Council
- [Understanding Options Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/understanding-options-greeks) — Options Industry Council
- [A Guide to Volatility and Variance Swaps](https://doi.org/10.3905/jod.1999.319129) — Kresimir Demeterfi、Emanuel Derman、Michael Kamal、Joseph Zou
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — Options Clearing Corporation