# 債券デュレーション：金利感応度をわかりやすく理解する

債券デュレーションの意味、修正デュレーションによる価格変化の推定、有効デュレーションとキー・レート・デュレーションの違い、債券ETFが単純に額面償還されない理由を解説します。

正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/stocks/bond-duration/
事実確認日: 2026-07-14

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません

<a id="answer"></a>

## 直接の答え

債券デュレーションは金利感応度を測る指標です。ある債券のデュレーションが `7` と言う場合、通常は、他の条件が同じで利回りが小幅に 1 パーセントポイント平行上昇すると、価格が約 `7%` 下がるという一次近似を意味します。コンベクシティや他の要因はまだ含みません。

デュレーションは満期年数と同じではありません。10年債でも、高クーポン債は早く現金を受け取るため、ゼロクーポン債よりデュレーションが短くなることがあります。

{/* illustration:start */}
<figure class="topic-illustration" data-illustration-id="bond-duration-sensitivity">
  <picture class="topic-illustration-light">
    <source media="(max-width: 39.99rem)" srcset="/images/topics/ja/bond-duration-sensitivity-mobile-light.svg" width="720" height="760" />
    <img src="/images/topics/ja/bond-duration-sensitivity-light.svg" alt="利回り変化に対して長いデュレーションの債券ほど価格反応が大きいことを示す二つの凸曲線" width="1200" height="680" loading="lazy" decoding="async" />
  </picture>
  <picture class="topic-illustration-dark">
    <source media="(max-width: 39.99rem)" srcset="/images/topics/ja/bond-duration-sensitivity-mobile-dark.svg" width="720" height="760" />
    <img src="/images/topics/ja/bond-duration-sensitivity-dark.svg" alt="利回り変化に対して長いデュレーションの債券ほど価格反応が大きいことを示す二つの凸曲線" width="1200" height="680" loading="lazy" decoding="async" />
  </picture>
  <figcaption>概念図：デュレーションは局所的な感応度であり、価格が直線的に動く保証ではありません。</figcaption>
</figure>
{/* illustration:end */}

<a id="mechanism"></a>

## 主なデュレーションの種類

マコーレー・デュレーションは、各キャッシュフローを現在価値で重み付けした平均受取時点で、単位は年です。

修正デュレーションは、マコーレー・デュレーションを局所的な価格感応度に変換します。

`ΔP / P ≈ -修正デュレーション × Δy`

`Δy` は小数で書きます。25 ベーシスポイントは `0.0025` であり、`25` ではありません。

有効デュレーションは、金利上昇・低下後の再評価価格から感応度を推定します。コーラブル債、住宅ローン担保証券など、金利で期待キャッシュフローが変わる証券に適しています。

キー・レート・デュレーションは、2年、5年、10年、30年などの曲線ノードごとに感応度を分けます。イールドカーブは平行移動だけでなく、ねじれることが多いためです。

<a id="example"></a>

## 例

ある債券の価格が `100`、修正デュレーションが `6.5` だとします。利回りが `4.00%` から `4.25%` に上昇した場合、利回り変化は `0.0025` です。

`ΔP / P ≈ -6.5 × 0.0025 = -1.625%`

推定価格は約 `98.38` です。同じ幅で利回りが下がる場合、一次推定は約 `+1.625%` です。実際の価格は価格・利回り関係の曲率により異なるため、大きな変動ではコンベクシティも重要です。

DV01 は同じ考え方を金額に変換します。時価 `20,000,000`、デュレーション `5.5` のポートフォリオの概算 DV01 は：

`20,000,000 × 5.5 × 0.0001 = 11,000`

これは、利回りが 1 ベーシスポイント上がると価値が約 `11,000` 減るという推定です。コンベクシティ、信用、曲線変化は含みません。

<a id="risks"></a>

## 実務上の確認

- 数値がマコーレー、修正、有効、キー・レートのどれかを確認する。
- 計算では利回り変化を小数で使う。
- 債券ETFのデュレーションは現在のポートフォリオ推定であり、固定満期の約束ではない。
- 金利デュレーションと信用スプレッド・デュレーションを分ける。
- コーラブル債や住宅ローン関連証券では、有効デュレーションとモデル仮定を使う。
- デュレーションを利回り、クーポン、コンベクシティ、流動性、信用質、費用率と一緒に見る。
- 開示日を確認する。ファンドのデュレーションは時点スナップショットであることが多い。

<a id="misconceptions"></a>

## よくある誤解

デュレーションは「何年後に元本が戻るか」ではありません。キャッシュフロー加重時間と価格感応度の概念です。

デュレーション推定は保証ではありません。大きな金利変動、曲線のねじれ、組み込みオプション、信用スプレッド、取引コストで結果は変わります。

デュレーション7年の債券ETFが7年後に自動的に満期を迎えるわけではありません。多くの債券ETFは目標エクスポージャーを保つために継続的に入れ替えます。

クーポン収入は価格下落を一部緩和することがありますが、相殺できるかは金利変動、保有期間、再投資、信用変化、費用によります。

<a id="related"></a>

## 関連トピック

- [債券コンベクシティ](/ja/stocks/bond-convexity/)
- [債券 ETF](/ja/stocks/bond-etf/)
- [金利の影響](/ja/stocks/interest-rate-impact/)

<a id="sources"></a>

## 出典

- FINRA, "Brush Up on Bonds: Interest Rate Changes and Duration."
- SEC, "Investor Bulletin: Interest Rate Risk — When Interest Rates Go Up, Prices of Fixed-Rate Bonds Fall."
- Investor.gov, "Interest Rate Risk."